上周滬膠強勢反彈，尤其周五漲停收盤。主要是各種因素共同作用的結果。首先是天膠自身的季節(jié)性供應縮減因素使得膠價有支撐。其次是年前公布的關于馬來西亞、泰國及印尼政府決定實行限制橡膠出口機制，從3月1日至8月31日削減61.5萬噸橡膠出口。該措施一旦施行將限制國內的進口量，從而提振國內膠價。最后是整個商品市場的氛圍偏暖，使得天膠在價格偏低的位置壓抑已久的一個搶眼的表現。周五早上出來的關于重卡2月份的銷售量，同比增加16%,是近18個月來首次出現正增長。該消息點燃了市場的做多熱情，滬膠直接漲停收盤。

國內交易所總庫存截止上周末279955噸（+3675），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量229380噸（+8660），繼去年11月底的老膠清庫之后，倉單重回上升趨勢，上周倉單繼續(xù)流入，且增幅加大，這也使得5月合約的盤面拋壓更大，這也是為什么近期遠月反彈起來更輕松的原因。而目前合約的格局已經轉為遠月升水的格局，當9月高出5月410元/噸時，將會出現無風險套利機會，因此當價差漲到這個位置時，多單也需謹慎。青島保稅區(qū)庫存截至2月29號庫存較月中有所減少，庫存下降為27.14萬噸，減幅為2%，保稅區(qū)庫存首次出現下降，顯示短期國內消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。

受期貨市場的帶動，上周國內現貨市場價格不再無動于衷，而是整體市場積極跟進，多品種漲幅較為明顯，隨著價格的上漲，市場的買氣也開始活躍，價格與氛圍開始形成良性互動，使得價格上漲更為順暢。外盤美金膠價格上漲比國內更為積極，且上漲勢頭早于國內現貨價格，這主要是跟國外產區(qū)停割有關，新膠貨源有限。泰國原料在春節(jié)期間偏弱，但節(jié)后受中國市場的影響，也開始上漲，漲勢還在持續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差處于偏低的位置，丁二烯價格的大漲帶動了合成膠的上演，天膠與合成價差的低位對天膠起到了支撐作用。就目前原油的觀點來看，多數認為基本到了底部，后期要重點關注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止3月4日，全鋼胎企業(yè)開工率62.79%（+4.15%），半鋼胎企業(yè)開工率66.83%（+2.85%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費好轉的表現，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，因季節(jié)性因素，3月份的新膠供應會進一步減少，但因為高庫存的問題持續(xù)在，近月合約的壓力還是比較大。2月份的重卡數據的好轉也提振了市場信心，就3月份的重卡數據來看，還有好轉的可能，主要是去年同期的重卡銷售創(chuàng)了新低，而今年還有國內還有不少的財政刺激政策，有利于重卡的消耗量增加。且每年的這個時期還是天氣炒作的時候，泰國的干旱以及印尼的海嘯都有成為炒作的可能，因此在沒有看到下游消費繼續(xù)惡化下去的情境下，甚至還看到一點曙光，3月份還有一些利多因素存在，因此3月天膠因季節(jié)性供應萎縮，膠價還是存在支撐，建議投資者以震蕩偏多的思路去對待，有多單的繼續(xù)持有。