上周受周末公布的anrpc3月報告的利好影響，配合較好的宏觀氛圍滬膠周一直接沖漲停。利好主要在于泰國3月份庫存下降明顯以及中國一季度產(chǎn)量減少明顯。停割期間泰國更多的是因為出口同比增加造成的庫存降低，而國內(nèi)的產(chǎn)量同比下降如此明顯或跟割膠積極性有較大關(guān)系，因此國內(nèi)開割初期，產(chǎn)量增加或十分有限。上周傳出下游輪胎將漲價的消息又進(jìn)一步刺激膠價上揚，對于3月份GDP等國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期向好，商品市場集體上漲，推升滬膠價格沖至13000一線而后回落，期間現(xiàn)貨價格跟隨期價漲勢明顯，尤其全乳膠的價格漲速加快，使得期現(xiàn)價差迅速縮小，包括合成膠原料價格的持續(xù)上漲均對天膠起到了支撐作用。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末290888噸（+2941），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量258220噸（+4500），倉單依舊維持增長態(tài)勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內(nèi)開割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會顯示更為緊張。倉單的持續(xù)上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價差基本維持在400左右震蕩，當(dāng)9月高出5月450元/噸左右時，將會出現(xiàn)無風(fēng)險套利機(jī)會，因此當(dāng)價差漲到這個位置時，多單也需謹(jǐn)慎。青島保稅區(qū)庫存截至4月中旬庫存較上月底繼續(xù)減少3.4%，庫存下降為24.83萬噸，保稅區(qū)庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價格的因素。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格漲幅比較明顯，使得期現(xiàn)價差迅速縮小。周內(nèi)各膠種價格較有600-1000元/噸左右的漲幅，國內(nèi)現(xiàn)貨主要是補漲行情，前期合成膠價格以及復(fù)合膠價格均呈現(xiàn)明顯的上漲，使得天膠與合成膠及復(fù)合膠的價差縮小到了偏低的水平，包括外盤的持續(xù)上漲也使得內(nèi)外價差拉的比較大，三方面因素促成上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格的強勢補漲。另外，上周云南是潑水節(jié)，加工廠都停工放假，短期的新膠供應(yīng)暫時停止。外盤美金膠價格表現(xiàn)相對堅挺，上周價格繼續(xù)上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)停割的支撐。泰國原料受停割以及收儲的支撐，表現(xiàn)更為堅挺，上漲趨勢還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差開始重新拉大，主要是天膠的迅速上漲，上周末的價差擴(kuò)大到了600元/噸，價差依然處于偏低的水平。后期因為檢修的原因，合成膠價格將維持堅挺，對天膠的支撐依然存在。另外，后期依然要重點關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止4月15日，全鋼胎企業(yè)開工率71.26%（+1.14%），半鋼胎企業(yè)開工率75.84%（+0.17%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，因為下游開工持續(xù)向好以及國內(nèi)開割初期，國外正處停割期，短期供應(yīng)跟不上的局面依然存在。經(jīng)歷上周的一番漲勢，膠種的價差也有大致的修復(fù)，經(jīng)歷一輪快速上漲后也將開始回調(diào)整理。短期供應(yīng)偏緊的格局暫難打破，因此依然建議維持多頭思路，后期4月底以及5月初將是一個值得關(guān)注的時間窗口，國外產(chǎn)區(qū)面臨開割，屆時將密切關(guān)注新膠供應(yīng)情況。