上周在市場(chǎng)氛圍整體向好的帶動(dòng)下，滬膠繼續(xù)上揚(yáng)。這波上漲并非完全是基本面的因素，更多的是資金推動(dòng)因素。短期支撐滬膠強(qiáng)勢(shì)的依然是供應(yīng)短期偏緊疊加下游消費(fèi)旺季。受天氣干旱的影響，國(guó)內(nèi)已經(jīng)開(kāi)割的云南原料供應(yīng)有限，使得原料價(jià)格持續(xù)走高，加工廠也是受制于原料緊缺的問(wèn)題，開(kāi)工率不足，甚至有爭(zhēng)奪原料的現(xiàn)象出現(xiàn)，進(jìn)一步助推了原料價(jià)格的上漲。
國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末293090噸（+2202），庫(kù)存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來(lái)的高位；期貨倉(cāng)單量260820噸（+2600），倉(cāng)單依舊維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且最近兩周倉(cāng)單增幅較為明顯，或跟國(guó)內(nèi)開(kāi)割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會(huì)使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會(huì)顯示更為緊張。倉(cāng)單的持續(xù)上揚(yáng)也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價(jià)差基本維持在400左右震蕩，當(dāng)9月高出5月450元/噸左右時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，因此當(dāng)價(jià)差漲到這個(gè)位置時(shí)，多單也需謹(jǐn)慎。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至4月中旬庫(kù)存較上月底繼續(xù)減少3.4%，庫(kù)存下降為24.83萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫(kù)存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價(jià)格的因素。
上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅比較明顯，使得期現(xiàn)價(jià)差迅速縮小。筆者在云南產(chǎn)區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下主要是產(chǎn)區(qū)偏干，雨水遲遲不到，造成膠水供應(yīng)有限，開(kāi)割較往年推遲半個(gè)月到20天左右，同時(shí)加工廠也推遲開(kāi)工，目前已經(jīng)開(kāi)工的廠家，開(kāi)工率不足往年，且有廠家爭(zhēng)奪原料的現(xiàn)象出現(xiàn)，使得產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格迅速攀升。外盤美金膠價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，上周價(jià)格繼續(xù)上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)停割的支撐。泰國(guó)原料受停割以及收儲(chǔ)的支撐，表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，上漲趨勢(shì)還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差周末開(kāi)始重新拉大，主要是天膠的迅速上漲，上周末的價(jià)差擴(kuò)大到了1250元/噸，基本達(dá)到了兩者價(jià)差的平均水平。后期因?yàn)闄z修的原因，合成膠價(jià)格將維持堅(jiān)挺，對(duì)天膠的支撐依然存在。另外，后期依然要重點(diǎn)關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。
下游輪胎開(kāi)工率方面，截止4月22日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率71.54%（+0.28%），半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率75.96%（+0.12%），上周開(kāi)工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價(jià)，從歷年的季節(jié)性因素來(lái)看，后期開(kāi)工率還會(huì)維持持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開(kāi)工率是否可以維持這種上升的勢(shì)頭。
綜合供需來(lái)看，因?yàn)橄掠伍_(kāi)工持續(xù)向好以及國(guó)內(nèi)開(kāi)割初期，國(guó)外正處停割期，短期供應(yīng)跟不上的局面依然存在。至于上行的空間，筆者認(rèn)為，更多的取決于產(chǎn)區(qū)天氣情況。因?yàn)椋衲晗掠伍_(kāi)工率同比表現(xiàn)較好主要的因素或是：今年美國(guó)對(duì)于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業(yè)會(huì)提前生產(chǎn)提前出口，這將造成消費(fèi)提前透支，因此后期開(kāi)工率的提升空間或受限。目前位置，提醒投資者要更為謹(jǐn)慎，據(jù)了解云南產(chǎn)區(qū)價(jià)格到14000元/噸一線，基本開(kāi)割不成問(wèn)題。產(chǎn)區(qū)在等待雨水的來(lái)臨，一旦天氣配合，供應(yīng)也可以較快恢復(fù)。在當(dāng)前不錯(cuò)的市場(chǎng)氛圍下，滬膠或依然維持強(qiáng)勢(shì)，建議短期依然可以維持多頭思路，后期重點(diǎn)關(guān)注的是產(chǎn)區(qū)天氣以及下游開(kāi)工率，一旦產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)以及下游開(kāi)工率拐頭都可能是橡膠上漲行情結(jié)束的參考指標(biāo)。
