上周滬膠繼續(xù)下行，主要是受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)的影響，使得大宗商品尤其金屬、工業(yè)品承壓明顯。隨著主產(chǎn)區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)，雨水開始增加，干旱的擔(dān)憂情緒緩解，市場(chǎng)對(duì)于后期供應(yīng)增加的預(yù)期增強(qiáng)，以及下游輪胎廠開工率持續(xù)小幅下滑使得市場(chǎng)對(duì)于后期消費(fèi)增速放緩的預(yù)期增強(qiáng)，供需的天枰開始傾斜，天膠承壓下行。
國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末317467噸（+3698），庫(kù)存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來(lái)的高位；期貨倉(cāng)單量293950噸（+2710），倉(cāng)單依舊維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至到15號(hào)，1605合約交割量為12.5萬(wàn)噸，成交量創(chuàng)今年來(lái)的新高，主要跟前期增加交割品牌有一定關(guān)系，9月合約上依然還有較大的倉(cāng)單壓力。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至5月中旬庫(kù)存較上月底繼續(xù)減少4.9%，降幅有所增大，庫(kù)存下降為23.02萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。但同比的情況來(lái)看，今年庫(kù)存依然高于去年同期水平，且總體庫(kù)存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價(jià)格的因素。
上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格受期價(jià)的拖累，繼續(xù)出現(xiàn)大幅下挫，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)更為脆弱，市場(chǎng)拋盤明顯，貿(mào)易商出貨變得積極，而下游工廠的采購(gòu)依然是按需采購(gòu)，使得市場(chǎng)成交顯得清淡。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)持續(xù)小雨天氣，旱情得到緩解，有利于割膠，國(guó)內(nèi)原料尤其云南產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格出現(xiàn)明顯下行。港口美金膠價(jià)格也開始出現(xiàn)明顯回調(diào)，從遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)來(lái)看，遠(yuǎn)期價(jià)格走弱，反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)于后市不看好。泰國(guó)南部降水量開始增加，預(yù)期原料產(chǎn)量上升，供應(yīng)緩慢釋放可期，泰國(guó)原料價(jià)格也表現(xiàn)為持續(xù)下挫的態(tài)勢(shì)。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差較前一周維持相當(dāng)?shù)乃?，但價(jià)差依然處于偏低的位置，合成膠價(jià)格的堅(jiān)挺依然對(duì)天膠價(jià)格有支撐。且后期持續(xù)到6月份丁二烯的檢修較多，價(jià)格依然可以維持強(qiáng)勢(shì)。另外，后期依然要重點(diǎn)關(guān)注原油的走勢(shì)。
下游輪胎開工率方面，截止5月20日，全鋼胎企業(yè)開工率69.27%（-0.07%），半鋼胎企業(yè)開工率73.24%（-0.43%），上周開工率繼續(xù)下滑，降幅較前一周有所減緩，但持續(xù)幾周的下滑，或可說(shuō)明高峰基本過(guò)去。從終端的出口及銷售數(shù)據(jù)的印證來(lái)看，后期開工率難有上升空間。從歷年的季節(jié)性因素來(lái)看，后期開工率還會(huì)維持，而后才開始緩慢下滑。
綜合供需來(lái)看，國(guó)內(nèi)因?yàn)橛晁牡絹?lái)，前期的天氣偏干造成的原料供應(yīng)不足的局面得到緩解，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)的原料價(jià)格也開始出現(xiàn)明顯下跌，短期的支撐已經(jīng)不存在。泰國(guó)的旱情也得到緩解，后期供應(yīng)逐漸增加的概率較大。中線來(lái)看，因?yàn)檩喬ドa(chǎn)高峰的到來(lái)以及輪胎雙方初裁結(jié)果的漸行漸近，下游消費(fèi)增速將會(huì)放緩，而隨著開割旺季的來(lái)臨，天氣不出現(xiàn)問(wèn)題的情況下，供應(yīng)將逐漸寬裕，因此，天膠中線供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。建議投資者保持空頭思路。
