1-8月工業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)回升，企業(yè)盈利顯著改善。當(dāng)前工業(yè)和經(jīng)濟(jì)的短期企穩(wěn)仍主要依賴基建、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)，中長(zhǎng)期的持續(xù)性值得擔(dān)憂，同時(shí)也使得去產(chǎn)能和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的難度進(jìn)一步加大。但PPI同比將繼續(xù)回升至轉(zhuǎn)正，工業(yè)價(jià)格端也有所改善，這些都將支撐企業(yè)盈利的增長(zhǎng)，并有望帶動(dòng)制造業(yè)投資回暖。
導(dǎo)讀
要解決整個(gè)經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的問題，還是要提高工業(yè)投資回報(bào)率。“辦法有2個(gè)，一個(gè)是降低社保費(fèi)用，另一個(gè)是放開壟斷行業(yè)的管制。這都需要加快改革。”
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局9月27日公布的數(shù)字，今年8月份規(guī)模以上利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，增速比7月份加快8.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來月度最高增速。
出現(xiàn)上述變化，主要原因是規(guī)模以上工業(yè)成本降低，同時(shí)汽車、鋼鐵、石油加工業(yè)利潤(rùn)增加比較快。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上述三個(gè)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速比7月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。
不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解到，目前規(guī)模以上工業(yè)的投資回報(bào)率仍很低。比如1-7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占資產(chǎn)的比例（投資回報(bào)率）為3.52%，也就是說還不如目前一年期存貸基準(zhǔn)利率4%以上的水平。
今年8月投資回報(bào)率環(huán)比大幅提升，企業(yè)投資收益同比增長(zhǎng)0.7%，相比7月份同比下降33.4%增速大幅好轉(zhuǎn)。
中國社科院財(cái)經(jīng)院副研究員王振霞指出，工業(yè)投資的回報(bào)率目前大大低于投資房產(chǎn)，反映了經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的態(tài)勢(shì)明顯?，F(xiàn)在不只是個(gè)人投資房產(chǎn)熱，企業(yè)為了保值增值，大量的資金也在變?yōu)楦鞣N資產(chǎn)，“治本還是要靠降低工業(yè)成本”。
8月工業(yè)利潤(rùn)狂飆19.5%
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字，8月全國規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了快速上升的勢(shì)頭。
在今年8月份規(guī)模以上利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%的帶動(dòng)作用下， 1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.4%，增速比1-7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)了解，今年8月工業(yè)利潤(rùn)增速狂飆，主要與工業(yè)成本下降，以及部分行業(yè)快速增長(zhǎng)有關(guān)。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示， 8月份，工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為86.14元，同比減少0.2元，繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降23.6%，降幅比7月份大幅擴(kuò)大19.6個(gè)百分點(diǎn)。
如果以2014年8月份為基期，利潤(rùn)的兩年平均增速僅為4.4%，尚慢于工業(yè)生產(chǎn)兩年平均增長(zhǎng)6.2%的速度。國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士認(rèn)為，8月規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)快速上升，與去年同期利潤(rùn)低等因素有關(guān)。
2015年8月份，因?yàn)殇N售低迷、價(jià)格探底等不利因素疊加，工業(yè)成本上升幅度快于銷售，投資收益增速大幅回落，財(cái)務(wù)費(fèi)用增速較快，致使工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降8.8%，降幅比去年7月份擴(kuò)大5.9個(gè)百分點(diǎn)，單月利潤(rùn)總額成為年度谷底。
今年整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）快速上升，一些行業(yè)生產(chǎn)加快。
8月份，汽車產(chǎn)銷兩旺，加之去年利潤(rùn)偏低，汽車制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.9%，增速比7月份加快24.9個(gè)百分點(diǎn)；受結(jié)構(gòu)調(diào)整、價(jià)格回升等影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（鋼鐵）利潤(rùn)同比增加210.4億元，創(chuàng)今年單月增量新高。
受油價(jià)波動(dòng)等影響，石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)利潤(rùn)同比增加110.3億元，比7月份多增35.3億元。以上三個(gè)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速比7月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。
但何平也判斷，目前支撐企業(yè)效益繼續(xù)較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)還不牢固，內(nèi)外需求仍然不足，企業(yè)應(yīng)收賬款回收期依然偏長(zhǎng)，傳統(tǒng)行業(yè)特別是產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)依然困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效仍需努力。
中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)院研究員汪紅駒認(rèn)為，工業(yè)利潤(rùn)向好，主要是工業(yè)品價(jià)格上升的結(jié)果，另外一些工業(yè)品庫存在下降導(dǎo)致，表現(xiàn)在石油、煤炭、金屬等領(lǐng)域明顯。但是這些領(lǐng)域民間投資增速比較低，反映出這些行業(yè)過剩嚴(yán)重。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2016年8月31日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤每噸495元，比年初上漲33.8%，比7月末上漲15.1%。另外一些機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，8月的鋼坯等相關(guān)鋼材價(jià)格，相比年初也上升了30%以上。近期國際原油價(jià)格每桶接近50美元，相比年初的每桶30美元附近的水平，也有所上升。
但是這種工業(yè)利潤(rùn)上升不可持續(xù)。
中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員葉振宇指出，鋼鐵價(jià)格回升，跟房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖密切相關(guān)，汽車和石油也是類似情況。
從某種意義上來說，汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是進(jìn)入一個(gè)由過去的大規(guī)模建設(shè)到了一個(gè)相對(duì)較成熟的消費(fèi)脈線， 汽車下鄉(xiāng)的政策也引起了汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
“但是要注意，很多行業(yè)價(jià)格上升快，產(chǎn)量就上來了。供不應(yīng)求的情況只是短期的。”葉振宇說。
工業(yè)投資回報(bào)率持續(xù)下滑
不過，盡管8月工業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，整體而言，工業(yè)的投資回報(bào)率在持續(xù)下降。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字顯示，2013年規(guī)模以上投資回報(bào)率（利潤(rùn)與資產(chǎn)之比）為7.38%，2014年、2015年分別降到了6.99%、6.36%，今年1-7月該資產(chǎn)所得率降到了3.52%，已經(jīng)低于1年期貸款基準(zhǔn)利率。
而去年8月全部規(guī)模以上工業(yè)投資回報(bào)率為4.02%，國家統(tǒng)計(jì)局公布的投資收益同比只是正增長(zhǎng)0.7%，按此看，今年8月規(guī)模以上投資回報(bào)率，仍只是在1年期基準(zhǔn)貸款利率附近，要大的盈利比較難。
而1-8月全國房地產(chǎn)投資開發(fā)同比上升13.2%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，以國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字看，今年前7個(gè)月只有木材加工和食品制造業(yè)的投資盈利率較高，但是也只有7.5%左右，40個(gè)行業(yè)中20個(gè)行業(yè)投資盈利率高于5%，一半以上低于5%。比如石油開采業(yè)盈利還是負(fù)數(shù)；煤炭開采業(yè)是微利，投資盈利率今年前7個(gè)月是0.28%。
有些行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)比較快。比如汽車行業(yè)今年前8月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到48808.8億元，同比增長(zhǎng)12.3%，在所有行業(yè)中增速第一。其利潤(rùn)總額為4013.2億元，同比增長(zhǎng)11%。
不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解到，汽車行業(yè)利潤(rùn)增速快，主要是與投資生產(chǎn)有關(guān)。比如1-8月汽車產(chǎn)量為1713.7萬輛，同比增長(zhǎng)10%，1-8月產(chǎn)量同比增速甚至達(dá)到24%以上。
但是汽車行業(yè)今年前7月投資回報(bào)率只有5.95%，比去年全年的10%以上，幾乎腰斬一半。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，100元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)工業(yè)利潤(rùn)方面，2008年前11月，私營(yíng)企業(yè)有8.02元利潤(rùn)，2016年前8月有10.11元利潤(rùn)。這表明私企投資回報(bào)率在上升。
中國社科院財(cái)經(jīng)院副研究員王振霞指出，工業(yè)投資目前大大低于投資房產(chǎn)的回報(bào)率，要遏制房地產(chǎn)只是治標(biāo)。
要解決整個(gè)經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛的問題，還是要提高工業(yè)投資回報(bào)率。“辦法有2個(gè)，一個(gè)是降低社保費(fèi)用，另一個(gè)是放開壟斷行業(yè)的管制。這都需要加快改革。”她說。
