會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在3月會議上同意，他們可能在今年晚些時候開始縮減其4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。不過，對于一些關(guān)鍵的問題他們還未決定——例如縮表的速度以及縮減至什么規(guī)模。

3月14日-15日日的FOMC會議紀(jì)要有助于回答近幾個月來市場一直關(guān)注的問題。

美聯(lián)儲多年來一直就加息進行討論，但卻沒有表明將如何處理其規(guī)模龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。

在2007-2009年經(jīng)濟衰退期間，美聯(lián)儲推出資產(chǎn)購買計劃，以抑制長期利率、促進經(jīng)濟增長。

縮減資產(chǎn)負(fù)債表是一項微妙的任務(wù)，因為這可能導(dǎo)致長期利率上漲并損害經(jīng)濟擴張。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模從金融危機前的不到1萬億美元增長到4.5萬億美元。通過將到期的證券進行再投資，美聯(lián)儲維持其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在高位。停止再投資將能縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。

會議紀(jì)要顯示：“多數(shù)與會者預(yù)計，聯(lián)邦基金利率將繼續(xù)逐步上升。此外，今年晚些時候?qū)υ偻顿Y政策進行調(diào)整可能是合適的。”

縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計劃仍然處于制定階段。美聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)開始撰寫論文，這可能有助于對尚未整理的無數(shù)技術(shù)細節(jié)達成共識。三月會議上還沒有制定的一個細節(jié)是——美聯(lián)儲是否會緩慢地逐步退出還是立即停止再投資政策。會議紀(jì)要顯示，官員們預(yù)計逐步的退出再投資對經(jīng)濟和市場的影響最小，但這可能難以清晰的溝通。

根據(jù)多位官員的表態(tài)，美聯(lián)儲今年預(yù)計將加息兩次，隨后將暫停加息，并展開縮減資產(chǎn)負(fù)債表的努力。暫停加息將能讓美聯(lián)儲觀察情況。美聯(lián)儲可能與2018年再度開始加息。

紐約聯(lián)儲主席William Dudley向美國媒體表示：“當(dāng)我們決定開始正?；Y產(chǎn)負(fù)債表時，我們可能會同時決定暫停上調(diào)短期利率。

會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC官員們看到經(jīng)濟增長前景存在更多的上行風(fēng)險——例如，特朗普可能進行財政擴張；而海外經(jīng)濟的下行風(fēng)險有所降低。

美聯(lián)儲官員指出，股市上漲帶來了寬松的金融環(huán)境，導(dǎo)致經(jīng)濟增長和通脹加劇。不過，有些官員認(rèn)為，相對于估值數(shù)據(jù)，股價看來處于高位。官員指出，金融市場的大修正是經(jīng)濟的下行風(fēng)險之一。

一些官員表示，如果經(jīng)濟遇到需要降低短期利率的沖擊，美聯(lián)儲可能會考慮恢復(fù)債券再投資。不過，他們對進一步擴張資產(chǎn)負(fù)債表設(shè)定了更高的標(biāo)準(zhǔn)。

會議紀(jì)要顯示：“一些與會者表示，只有當(dāng)經(jīng)濟大幅惡化，需要比降息至下限更寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲財應(yīng)該恢復(fù)資產(chǎn)購買。”

在3月的會議上，美聯(lián)儲投票決定將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率提高25個基點，至0.75％-1％。此外，美聯(lián)儲預(yù)計今年還將加息兩次。

美聯(lián)儲主席耶倫在3月會后的新聞發(fā)布會上說，簡單來說，經(jīng)濟表現(xiàn)良好。

她說：“我們對經(jīng)濟的穩(wěn)健性及其對沖擊的抵御力有信心。”

3月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員們認(rèn)為漸進加息是合適的，計劃今年晚些時候收縮資產(chǎn)負(fù)債表，國債和MBS均是再投資政策調(diào)整內(nèi)容。

一些官員表示，目前的股價“相當(dāng)高”。

大多數(shù)與會者認(rèn)為，2017年稍晚開始調(diào)整再投資受到保障，可能是“適宜之舉”，這將允許縮表。 基于經(jīng)濟表現(xiàn)符合預(yù)期而對資產(chǎn)負(fù)債表做出判斷，允許繼續(xù)繼續(xù)加息。 與會者“基本上傾向于”在時機到來時調(diào)整美聯(lián)儲所持美債和住房抵押貸款支持證券（MBS）。

官員們討論多種假設(shè)情景，其中包括降低再投資規(guī)模、或一次性地結(jié)束再投資。 與會者們確認(rèn)，應(yīng)當(dāng)可預(yù)見地循序漸進縮表。 官員們認(rèn)為財政政策對經(jīng)濟構(gòu)成上行風(fēng)險。

美聯(lián)儲首次發(fā)布關(guān)于政策制定者預(yù)期不確定性水平的扇形圖。

FOMC與會者中，1人認(rèn)為GDP增速預(yù)期的不確定性減少，15人認(rèn)為大致相似，1人認(rèn)為增加；8人認(rèn)為GDP增速預(yù)期有下行風(fēng)險，9人認(rèn)為風(fēng)險大致均衡，沒有人認(rèn)為有上行風(fēng)險；1人認(rèn)為失業(yè)率預(yù)期的不確定性減少，15人認(rèn)為大致相似，1人認(rèn)為增加；2人認(rèn)為失業(yè)率預(yù)期有下行風(fēng)險，11人認(rèn)為風(fēng)險大致均衡，4人認(rèn)為有上行風(fēng)險；沒有人認(rèn)為PCE預(yù)期的不確定性減少，15人認(rèn)為大致相似，2人認(rèn)為增加；11人認(rèn)為PCE預(yù)期有下行風(fēng)險，6人認(rèn)為風(fēng)險大致均衡，沒有人認(rèn)為有上行風(fēng)險。