“五一”假期后首個(gè)交易日，常規(guī)的每日公開(kāi)市場(chǎng)操作戛然而止。而在央行眼中，銀行體系流動(dòng)性總量已由上個(gè)月的“較高”變成了目前的“適中”水平。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，本周中期借貸便利（MLF）和逆回購(gòu)的到期量較大，預(yù)計(jì)央行在穩(wěn)健中性立場(chǎng)下，將繼續(xù)采取較為靈活的措施調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性水平，5月資金面仍將維持緊平衡狀態(tài)。

流動(dòng)性總量從“較高”到“適中”

對(duì)于目前流動(dòng)性狀況的描述，央行選擇了“適中”一詞，而在此前3月下旬至4月中旬的逆回購(gòu)暫停期，央行對(duì)流動(dòng)性總量的狀況描述是“較高”水平。

僅僅兩字的變化，折射出央行對(duì)于目前流動(dòng)性狀況把握更有信心，即便流動(dòng)性狀況由此前的“較高”變?yōu)?ldquo;適中”，但貨幣政策操作仍保持穩(wěn)健中性的基調(diào)。

市場(chǎng)測(cè)算的超儲(chǔ)率下降也印證了這點(diǎn)。中金公司指出，整體來(lái)看，4月資金面仍呈現(xiàn)收緊。而資金偏緊的核心原因是，銀行體系的超儲(chǔ)率目前已降至歷史低位。根據(jù)計(jì)算，一季度銀行超儲(chǔ)率有相對(duì)明顯的下降，從去年末的2.4%降至1.6%附近。

對(duì)于昨日暫停逆回購(gòu)的原因，央行稱(chēng)，是由于上月末臨近日終財(cái)政支出力度加大。中信證券(600030,股吧)固收研究團(tuán)隊(duì)指出，根據(jù)財(cái)政收支的時(shí)點(diǎn)規(guī)律，各月末一般是當(dāng)月財(cái)政支出投放相對(duì)集中的時(shí)點(diǎn)。4月末，財(cái)政投放因素會(huì)對(duì)資金市場(chǎng)形成一定的增量投放，這或是央行上周結(jié)束公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放的原因之一，去年4月最后5個(gè)工作日，公開(kāi)市場(chǎng)同樣凈回籠230億資金。

MLF續(xù)作與否引關(guān)注

昨日銀行間市場(chǎng)資金面仍整體偏緊，而截至記者發(fā)稿時(shí)，央行并未公布MLF的續(xù)作情況。數(shù)據(jù)顯示，5月份到期資金分布不均，本周到期壓力較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有2400億元逆回購(gòu)到期，同時(shí)5月3日還有2300億元6月期MLF到期，而央行本周是否續(xù)作MLF值得關(guān)注。

由于昨日逆回購(gòu)暫停，銀行體系流動(dòng)性昨日整體偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日僅隔夜品種利率下跌，其余品種利率均上漲。

回顧央行4月份的操作思路，公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)月凈投放超2000億元，同時(shí)繼續(xù)通過(guò)多種工具維穩(wěn)流動(dòng)性。央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF4955億元，此外，常備借貸便利（SLF）操作共108.87億元，其中隔夜SLF量為0.1億元、7天期SLF量為58.94億元、1月期SLF量為49.83億元。

與此同時(shí)，央行昨日披露的數(shù)據(jù)顯示，剛過(guò)去的4月份，央行對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家銀行凈增加抵押補(bǔ)充貸款（PSL）共839億元，4月末抵押補(bǔ)充貸款余額為22997億元。

展望5月資金面，申萬(wàn)宏源債券研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，5月開(kāi)始監(jiān)管政策將逐步推出細(xì)則，而隨著監(jiān)管執(zhí)行細(xì)則的落地，市場(chǎng)情緒將有所改善，資金價(jià)格繼續(xù)抬升的可能性較小，預(yù)計(jì)5月資金成本將較4月下半月有所改善。央行在穩(wěn)健中性立場(chǎng)下，將繼續(xù)采取較為靈活的措施調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性水平，維持資金面的基本穩(wěn)定，貨幣政策操作缺乏進(jìn)一步收緊的條件，預(yù)計(jì)5月資金面仍將維持緊平衡狀態(tài)。