美國(guó)時(shí)間9月20日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)后決定，保持1%-1.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，從今年10月開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（縮表），和市場(chǎng)預(yù)期一致。這次決議得到FOMC委員全票通過(guò)。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布的利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲(chǔ)高官預(yù)計(jì)：2017年還將加息一次；2018年將加息三次，2019年加息兩次，2020年將加息一次。他們將長(zhǎng)期中性利率預(yù)期由3%降至2.75%。
以下點(diǎn)陣圖截圖顯示，16名高官之中，有11人預(yù)計(jì)今年還有一次加息，只有四人預(yù)計(jì)不會(huì)加息，還有一人預(yù)計(jì)今年還將加息兩次。值得一提的是，本月意外遞交辭呈的鷹派高官、美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾也參與了最新利率預(yù)測(cè)，但他下月就將卸任，不會(huì)參加今年最后兩次聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議投票。
在FOMC聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)高官表示，今年10月13日開(kāi)始減少購(gòu)買(mǎi)住房抵押貸款證券（MBS），減少購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的行動(dòng)將從10月31日開(kāi)始。未來(lái)的債券組合再投資將根據(jù)發(fā)行的規(guī)模“按比例”分配給各類(lèi)債券。
FOMC聲明承認(rèn)，最近幾周襲擊德州和佛羅里達(dá)州的颶風(fēng)造成重大影響，“風(fēng)暴相關(guān)的干擾和重建將近期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)，但過(guò)往經(jīng)歷顯示，風(fēng)暴不可能實(shí)質(zhì)性改變?nèi)珖?guó)經(jīng)濟(jì)中期的走向。”
FOMC預(yù)計(jì)，颶風(fēng)帶來(lái)的暴風(fēng)雨會(huì)“短暫”推升通脹，但不可能明顯改變通脹潛在路徑。
FOMC聲明對(duì)金融環(huán)境著墨不多，并沒(méi)有評(píng)估在聯(lián)儲(chǔ)加息后金融環(huán)境是否太過(guò)寬松，只是指出，會(huì)在加息決策中考慮到金融因素。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)高官認(rèn)為“大致均衡”。這意味著，聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和走弱的風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。
FOMC決議聲明和預(yù)示加息路線(xiàn)的利率預(yù)期公布后，美元指數(shù)此后抹平日內(nèi)跌幅，轉(zhuǎn)而高漲，美債價(jià)格下挫、收益率走高。2年期美債收益率創(chuàng)將近九年來(lái)新高。
芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后，目前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的幾率超過(guò)70%，一天前預(yù)計(jì)幾率還不到58%。
市場(chǎng)反應(yīng)：美股、美債、黃金跌 美元漲
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明發(fā)布后，美股一度跌幅擴(kuò)大、探底，此后收復(fù)部分跌幅；美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌、收益率走高，2年期美債收益率創(chuàng)將近九年新高；美元兌日元短線(xiàn)拉升，黃金跳水。
美股三大指數(shù)集體下行，后跌幅收窄，道指轉(zhuǎn)漲。
10年期美國(guó)國(guó)債收益率日內(nèi)上漲2.4個(gè)基點(diǎn)，刷新今年8月8日以來(lái)盤(pán)中高位至2.289%，發(fā)布聲明前為2.236%。2年期美債收益率日內(nèi)漲幅達(dá)到約3.4個(gè)基點(diǎn)，漲至1.45%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)新高，聲明發(fā)布前為1.381%。
美元指數(shù)突破92關(guān)口，一度漲超0.8%，美元兌日元升破112關(guān)口。
現(xiàn)貨黃金本月首次跌破1300美元/盎司關(guān)口。
Ameriprise Financial的首席市場(chǎng)策略師David Joy認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后，美債收益率曲線(xiàn)的短端有很好的反應(yīng)，這至少是初步顯示，很多人可能之前沒(méi)有預(yù)計(jì)到今年還有一次加息，所以有些調(diào)整。
Joy認(rèn)為，美元對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決議的反應(yīng)較強(qiáng)烈，但股市的反應(yīng)相對(duì)沒(méi)那么大，這是和美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好的看法一致的。即使再來(lái)一次加息也不會(huì)改變這種對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法。
利率預(yù)期中位值“倒掛” 莫非隱含降息？
此次會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖出現(xiàn)了一個(gè)驚人的現(xiàn)象：聯(lián)儲(chǔ)高官預(yù)測(cè)的較長(zhǎng)期利率目標(biāo)水平竟然比相對(duì)近期的目標(biāo)水平低。
和今年6月公布的預(yù)測(cè)范圍相比，本月公布的2017年利率目標(biāo)范圍為1.125%-1.625%，持平6月預(yù)期。
2018年和2019年利率目標(biāo)范圍有所收窄，分別為1.125%至2.725%和1.125%至3.375%，6月分別為1.125%至3.125%和1.125%至4.125%。
2020年利率目標(biāo)為1.125%至3.875%。而更長(zhǎng)期利率目標(biāo)范圍卻又比6月縮小，為2.25%至2.5%，6月是2.5%至3.5%。
這樣一來(lái)，2020年的利率目標(biāo)中位值已有2.87%，超過(guò)了更長(zhǎng)期的目標(biāo)中位值2.75%。兩者之間的差距意味著，四年后美聯(lián)儲(chǔ)可能需要半次降息才能回到三年后——2020年的利率目標(biāo)中位水平。
看到2020年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期利率目標(biāo)水平高端超過(guò)了3%，“債券之王”格羅斯此后警告，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該“小心”加息，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)杠桿高企。
格羅斯指出，如果按照美聯(lián)儲(chǔ)目前的加息計(jì)劃，未來(lái)兩年聯(lián)邦基金利率達(dá)到2.8%、甚至3%，等于加息170個(gè)基點(diǎn)，這就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)釀成經(jīng)濟(jì)衰退取決于是否堅(jiān)持現(xiàn)在這種聯(lián)邦基金利率預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)更新：看好今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 預(yù)計(jì)通脹近期仍低
本周會(huì)后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)高了今明兩年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，下調(diào)了明后兩年的失業(yè)率預(yù)期和今明兩年的核心PCE通脹預(yù)期。
具體預(yù)測(cè)如下：
2017年實(shí)際GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.4%，高于今年6月預(yù)期增速2.2%；
2018年實(shí)際GDP預(yù)計(jì)增速2.1%，高于6月預(yù)期增速1.9%；更長(zhǎng)周期實(shí)際GDP預(yù)計(jì)增1.8%，6月預(yù)期增長(zhǎng)1.8%。
2017年失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.3%，持平6月預(yù)期；
2018年失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.1%，低于6月預(yù)期的4.2%；
2019年失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.1%，低于6月預(yù)期的4.2%，更長(zhǎng)周期料為4.6%，持平6月預(yù)期。
2017年P(guān)CE通脹預(yù)計(jì)為1.6%，持平6月預(yù)期；
2018年P(guān)CE通脹預(yù)計(jì)為1.9%，高于6月預(yù)期的2.0%；
2019年和更長(zhǎng)周期的PCE通脹為2.0%，持平6月預(yù)期。
2017年核心PCE通脹預(yù)計(jì)為1.5%，低于6月預(yù)計(jì)的1.7%；
2018年核心PCE通脹預(yù)計(jì)為1.9%，低于6月預(yù)期的2.0%；
2019年年核心PCE通脹預(yù)計(jì)為2.0%，持平6月預(yù)期。
萬(wàn)億美元規(guī)模“央媽”瘦身揭幕
美聯(lián)儲(chǔ)本周決議為一場(chǎng)萬(wàn)億美元規(guī)模的 “瘦身”行動(dòng)將拉開(kāi)帷幕。
過(guò)去九年，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模膨脹近五倍，從2008年金融危機(jī)以前的約9000億美元增至目前的4.5萬(wàn)億美元。
在美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表中，美國(guó)國(guó)債占比52%，規(guī)模2.46萬(wàn)億美元，住房抵押貸款證券（MBS）占37%，規(guī)模1.77萬(wàn)億美元，另有11%是逆回購(gòu)協(xié)議，還有不到1%的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券以及央行間流動(dòng)性互換和貸款。
今年6月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布年內(nèi)第二次加息，并公布縮表計(jì)劃，預(yù)計(jì)每月初始縮減60億美元國(guó)債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每三個(gè)月增加一次，直至達(dá)到每月縮減300億美元國(guó)債、200億美元MBS為止。
7月的FOMC貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員已就今年啟動(dòng)縮表達(dá)成共識(shí)，絕大多數(shù)官員預(yù)計(jì)會(huì)在本周會(huì)議上宣布縮表。
但到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有透露縮表的目標(biāo)水平。本月初美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利估計(jì)，到“下一個(gè)十年的初期”，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模可能會(huì)降到2.4-3.5萬(wàn)億美元。
華爾街見(jiàn)聞此前提到，按杜德利給的區(qū)間計(jì)算，就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)到期后不再繼續(xù)投資的規(guī)模僅為1-2萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)低于2008-2014年間美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表高達(dá)3.7萬(wàn)億美元的增幅。
