進(jìn)入2019年，全球多國(guó)央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，美國(guó)、歐盟、日本、加拿大、澳大利亞等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行更是“鴿聲嘹亮”，全球新一輪“寬貨幣”風(fēng)起。
主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向
伴隨全球經(jīng)濟(jì)放緩跡象逐漸明顯，美國(guó)、歐盟、日本等央行貨幣政策出現(xiàn)較為明顯的轉(zhuǎn)向。
3月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間2.25%-2.5%不變，計(jì)劃自5月起縮減“縮”力度，每月停止再投資的國(guó)債數(shù)量將從此前的300億美元下降至150億美元，該過(guò)程將持續(xù)至9月“縮表”結(jié)束。議息會(huì)議后公布的點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)今年的貨幣政策立場(chǎng)將較預(yù)期更為寬松。
由于工業(yè)、投資、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，歐洲央行3月7日打出“組合拳”，動(dòng)用多種政策工具加大貨幣寬松力度，以抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。3月議息會(huì)議已決定自今年9月起，開啟新一輪定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)，通過(guò)向銀行提供低利率的長(zhǎng)期貸款達(dá)到寬松貨幣的目的。
除美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行明確“寬松”以外，日本、加拿大、澳大利亞均維持目前低利率政策不變，繼續(xù)“寬松”概率增大。
日本央行仍將維持超寬松政策。日前召開的日本央行貨幣政策會(huì)議表示，必須維持強(qiáng)有力的貨幣寬松措施，以維持實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)的動(dòng)能。3月20日公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)需要時(shí)間，而繼續(xù)寬松政策是合適的。其中一位委員表示，日本央行必須強(qiáng)調(diào)其準(zhǔn)備好采取“迅速、靈活和大膽”的行動(dòng)，包括額外的貨幣寬松。
此前，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，當(dāng)前海外市場(chǎng)減速使得日本出口疲軟，若日元急漲導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)受損，將準(zhǔn)備進(jìn)一步擴(kuò)大刺激政策。不過(guò)，決策者對(duì)于日本央行應(yīng)多快擴(kuò)大貨幣刺激的看法有分歧。
3月6日，加拿大央行利率決議維持利率在1.75%不變，加拿大央行預(yù)計(jì)，將繼續(xù)保持政策利率低于中性利率區(qū)間，下一次加息時(shí)機(jī)的不確定性增加。鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了好壞參半的前景，需要時(shí)間來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)將持續(xù)低于潛在增速的時(shí)間以及通脹前景的影響。未來(lái)加息速度的不確定性意味著加拿大央行將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)家庭支出、油市。
澳大利亞央行利率決議繼續(xù)維持不變。澳大利亞央行行長(zhǎng)和財(cái)政部部長(zhǎng)一致認(rèn)為“澳大利亞貨幣政策的目標(biāo)是平均通脹率達(dá)到2%至3%的水平。”但現(xiàn)在澳元的經(jīng)濟(jì)條件并不能保證通脹在2%-3%之間，降息的概率大增。
大部分新興經(jīng)濟(jì)體還在觀望
全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策陸續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，新興經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策也有一些變化，但并非跟隨總體呈觀望狀態(tài)。
中國(guó)央行繼2018年4次降準(zhǔn)后，2019年1月再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，2018年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出2019年將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的立場(chǎng)，不提“中性”。2019年政府工作報(bào)告更注重“穩(wěn)健”“松緊適度”，與去年相比，未提“保持中性”。
中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱在今年全國(guó)兩會(huì)答記者問(wèn)時(shí)對(duì)此回應(yīng)，“這次沒(méi)有提‘中性’，更簡(jiǎn)潔，但實(shí)際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒(méi)有變。穩(wěn)健貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時(shí)貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個(gè)松緊適度的概念。”
第一財(cái)經(jīng)研究院研究員劉昕認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，中國(guó)的貨幣政策并不跟隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)，因此美聯(lián)儲(chǔ)停止加息及“縮表”的決定對(duì)中國(guó)未來(lái)貨幣政策調(diào)整的影響有限。
不少業(yè)內(nèi)人士分析，今年中國(guó)貨幣政策穩(wěn)健的總基調(diào)不會(huì)改變，但在具體操作上將更具彈性，或傾向“偏松”。
印度央行在今年2月將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6.25%，貨幣政策由此前的“校準(zhǔn)型緊縮”調(diào)整回“中性”。
印尼央行3月22日也決定暫不加息，是連續(xù)四次保持利率不變。此外，像韓國(guó)、俄羅斯、菲律賓、馬來(lái)西亞等國(guó)央行在2018年均以不同頻率上調(diào)政策利率，從目前看，這些國(guó)家在利率決議上處于觀望狀態(tài)，仍按兵不動(dòng)。
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩“轉(zhuǎn)動(dòng)”貨幣政策方向
經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)公布的最新綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，美國(guó)、英國(guó)、加拿大和整個(gè)歐元區(qū)(包括德國(guó)和意大利)的增長(zhǎng)勢(shì)頭都在放緩。
美國(guó)停止加息則緣于對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期并不樂(lè)觀。從3月美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明來(lái)看，其最大變化是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)，即承認(rèn)經(jīng)濟(jì)有所放緩，和2018年12月一樣，這次美聯(lián)儲(chǔ)再度下調(diào)今、明兩年的GDP增速。
從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2019年實(shí)際美國(guó)GDP增長(zhǎng)2.1%，去年12月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.3%；2020年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.9%，去年12月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.0%；2021年料增長(zhǎng)1.8%，去年12月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.8%；更長(zhǎng)周期料增長(zhǎng)1.9%，去年12月預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.9%。
另外，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月就業(yè)增長(zhǎng)幾乎陷于停滯，僅新增2萬(wàn)個(gè)崗位，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。這有可能是受到一次性因素的影響，但這種下降的幅度使人們更加關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力的觀點(diǎn)。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是一片黯淡。2018年下半年以來(lái)，歐元區(qū)多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)均不理想，投資減弱，凈出口明顯下滑。2018年第四季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，為4年來(lái)最低水平。就連歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國(guó)、意大利經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)技術(shù)性衰退。另外，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治緊張加劇、英國(guó)“脫歐”和財(cái)政緊縮等因素的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力進(jìn)一步加大。
日本央行3月15日維持貨幣政策不變，并下調(diào)對(duì)出口和制造業(yè)產(chǎn)出將支撐經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的樂(lè)觀看法，承認(rèn)海外風(fēng)險(xiǎn)加劇有可能讓脆弱的日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫離正軌。
日本政府3月20日調(diào)降經(jīng)濟(jì)評(píng)估，日本內(nèi)閣府稱，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但出口和產(chǎn)出顯露出疲軟跡象。3月報(bào)告給出悲觀的展望，稱這波疲態(tài)可能延續(xù)一段時(shí)間。內(nèi)閣府連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的評(píng)估，稱已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，也沒(méi)有增長(zhǎng)，尤其是“出口和產(chǎn)出受到海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的影響”。數(shù)據(jù)顯示，日本1月出口創(chuàng)逾兩年最大降幅。
黑田東彥在3月央行會(huì)議結(jié)束后的記者會(huì)上也承認(rèn)日本經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，但并未透露是否會(huì)有更多刺激措施。
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不容樂(lè)觀。據(jù)經(jīng)濟(jì)研究(Bloomberg Economics)指出，2018年全球經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩，擴(kuò)張速度降至了十年前全球爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。
恒大經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析認(rèn)為，近期全球主要央行接連放鴿，貨幣收緊基本結(jié)束。美歐日中等央行貨幣政策均出現(xiàn)較為明顯的轉(zhuǎn)向，或預(yù)示本輪全球流動(dòng)性收緊周期進(jìn)入尾聲。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)）
