美國第一季度GDP穩(wěn)步增長3.2%，4月份勞動(dòng)市場擴(kuò)張強(qiáng)勁，這些數(shù)據(jù)表明通脹至少保持穩(wěn)定。

但兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員在前幾日的言論突顯出近期的反通脹趨勢正在給美聯(lián)儲(chǔ)敲響警鐘。

美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard表示，通脹形勢令人困惑，已進(jìn)入擴(kuò)張階段；盡管勞動(dòng)力市場走強(qiáng)，但核心通脹率直到去年才持續(xù)上升至2%，截至目前通脹率已下降至1.6%。

另外，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)銀行行長Neel Kashkari周四表示，由于通脹過低，就業(yè)市場相比較10年前仍顯強(qiáng)勁，這意味著美國貨幣政策過于緊縮。

要注意的是，盡管一些通脹指標(biāo)顯示，物價(jià)走勢或多或少保持在或接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但3月份核心PCE同比漲幅下滑至1.6%，為2017年9月以來的最低水平。

4月份的核心CPI同比上漲2.1%，漲幅較前月小幅上升。

然而，美債市場仍傾向于過于謹(jǐn)慎，最新調(diào)整的5年期國債收益率預(yù)計(jì)為1.75%，低于上月的1.9%以及去年10月的2%。

基于觀測模型的平均點(diǎn)位預(yù)測，通脹走低也是對核心CPI未來一年走勢的展望。目前核心CPI的2.1%同比增幅預(yù)計(jì)使通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)。

根據(jù)芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能在下月的政策會(huì)議上維持2.25%-2.50%的目標(biāo)利率不變(87%)，而在7月份的利率決議上，不加息的可能性降至72%，但從9月份開始，不加息的可能性或維持在50%。

在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派，意味著市場情緒較為謹(jǐn)慎。要注意的是，4月份的零售支出和工業(yè)生產(chǎn)均在下降。同時(shí)，10年期/3個(gè)月利差收益率曲線持平，這表明市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將放緩。

因此，下一批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將變得至關(guān)重要，若核心PCE通脹率進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在下個(gè)月的利率決議中被迫降息。