北京時(shí)間周四凌晨(5月23日)，美聯(lián)儲(chǔ)公布聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)4月30日至5月1日會(huì)議的紀(jì)要，強(qiáng)調(diào)了官員們對(duì)加息保持耐心的態(tài)度，許多官員認(rèn)為近期通脹下行可能是暫時(shí)的。

關(guān)于加息，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，即便全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況持續(xù)改善，但保持耐心在一段時(shí)間內(nèi)可能還是適合的，尤其是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和以及通脹壓力緩和的環(huán)境下。少數(shù)委員認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期發(fā)展，貨幣政策可能需要收緊。

值得注意的是，此次會(huì)議紀(jì)要中完全沒有討論降息的可能性，這與投資者預(yù)期完全相悖。自從上次FOMC會(huì)議以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期的2019年聯(lián)邦利率大幅下降。

(目前1月聯(lián)邦基金期貨顯示2019年底利率將為2.13%，在會(huì)議紀(jì)要發(fā)布前的水平大約為2.12%。根據(jù)當(dāng)前的有效聯(lián)邦基金利率2.39%，目前的定價(jià)意味著今年降息超過25個(gè)基點(diǎn)。)

關(guān)于通脹，多位官員認(rèn)為最近PCE通脹下行可能是暫時(shí)的，接近2%的聯(lián)儲(chǔ)對(duì)稱通脹目標(biāo)是通脹最有可能的走向。但他們擔(dān)心如果通脹沒有顯示未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)回升的跡象，那么將存在通脹預(yù)期錨定在聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)下方的風(fēng)險(xiǎn)，這種情況可能造成通脹長(zhǎng)期內(nèi)難以可持續(xù)地達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)緩和，包括全球經(jīng)濟(jì)、英國(guó)脫歐等，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少。不過即便如此，官員們認(rèn)為保持耐心可能依然是必要的。

關(guān)于債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)再次從兩面強(qiáng)調(diào)問題：既表示債務(wù)不構(gòu)成問題，但也明確警告創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)將會(huì)導(dǎo)致更加嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。少數(shù)官員認(rèn)為杠桿升高和相關(guān)的債務(wù)負(fù)擔(dān)可能會(huì)令商業(yè)領(lǐng)域?qū)τ诮?jīng)濟(jì)下行變得更加敏感。還有官員認(rèn)為某些市場(chǎng)的資產(chǎn)估值相對(duì)于基本面而言顯得過高。官員們?cè)u(píng)估了威脅金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為今年以來(lái)股市和企業(yè)債市場(chǎng)的資產(chǎn)估值壓力已經(jīng)大幅上升。這些都與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期的講話相符。

會(huì)議紀(jì)要還暗示，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能需要設(shè)計(jì)更多的目標(biāo)利率體系，以保持聯(lián)邦基金利率處于合理水平。官員們討論了縮短債券組合期限的利弊。許多委員稱，在美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上持有較短期限的債券，可能有助于未來(lái)的期限延長(zhǎng)計(jì)劃。但部分委員擔(dān)心，較短期限的投資組合從長(zhǎng)期來(lái)看可能將壓低聯(lián)邦利率。委員們討論了達(dá)成長(zhǎng)期投資組合構(gòu)成的選擇，考慮包括加速和漸進(jìn)的方式。鮑威爾此前在5月會(huì)后表示，聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在考慮向更長(zhǎng)時(shí)間到期的資產(chǎn)傾斜，今年稍晚將重新討論所持資產(chǎn)的到期時(shí)間問題。