上周日(7月14日)，市場(chǎng)分析師Chris Matthews撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周再次放鴿，加強(qiáng)7月份降息25個(gè)基點(diǎn)甚至50個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)預(yù)期。雖然目前美國(guó)通脹強(qiáng)勁，美股走勢(shì)也很強(qiáng)，似乎不合適降息，但從歷史上看，美國(guó)在這種情況下意外降息也是出現(xiàn)過(guò)的。這符合某些學(xué)術(shù)研究觀點(diǎn)，也符合美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超鴿政策，最大限度影響金融狀況和投資者信心的做法。

鮑威爾國(guó)會(huì)證詞放鴿加強(qiáng)降息預(yù)期

上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派國(guó)會(huì)作證強(qiáng)化了市場(chǎng)這樣一種信心，即美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份實(shí)行降息，并在下半年繼續(xù)進(jìn)一步放松政策。

該消息也提振標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下新高。但是，強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、過(guò)去幾天政府債券收益率飆升，未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)政策可能出現(xiàn)各種結(jié)果，投資者對(duì)此也做好了準(zhǔn)備。

美聯(lián)儲(chǔ)可能在7月底會(huì)議將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，也可能罕見地下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，從而在年底前啟動(dòng)幾輪寬松政策。

不過(guò)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否降息，以及降息幅度是否高達(dá)50個(gè)基點(diǎn)，不少分析師也持有不同看法。Adams Funds首席執(zhí)行官M(fèi)ark Stoeckleh表示：“我很難弄明白美聯(lián)儲(chǔ)為何計(jì)劃降息。”他補(bǔ)充稱，他與管理層的談話令他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”，因股指觸及歷史高位。這不是人們預(yù)期會(huì)引發(fā)降息的傳統(tǒng)環(huán)境。

JonesTrading首席市場(chǎng)策略師奧羅克(Michael O Rourke)在報(bào)告中甚至稱鮑威爾的證詞“超現(xiàn)實(shí)”。他在報(bào)告中寫道，美國(guó)失業(yè)率低于美聯(lián)儲(chǔ)的充分就業(yè)目標(biāo)，物價(jià)也是穩(wěn)定的，這些都是前所未有的現(xiàn)象。 此外，30年期國(guó)債收益率的收益率歷史低點(diǎn)高出了50個(gè)基點(diǎn)。

諸多因素不利于美聯(lián)儲(chǔ)降息，但歷史上意外降息也不罕見

其他分析師則表示，在這種環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)降息并不像人們想象的那么罕見。LPL Financial高級(jí)市場(chǎng)策略師德特里克(Ryan Detrick)指出，自1980年以來(lái)，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)距離歷史高點(diǎn)不到2%時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息17次。當(dāng)1996年標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就實(shí)行過(guò)降息。

的確，上世紀(jì)90年代末是許多分析師的一個(gè)熱門參照時(shí)間段，和1998年金融危機(jī)期間比較尤其貼切。當(dāng)時(shí)，就像今天一樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始感受到全球經(jīng)濟(jì)大幅放緩的影響，最終導(dǎo)致對(duì)沖基金長(zhǎng)期資本管理公司倒閉。

1998年的金融危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者信心下降，金融狀況趨緊。繼1998年7月創(chuàng)下新高后，美國(guó)股市暴跌了18%以上。盡管就業(yè)市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，第三和第四季度GDP分別增長(zhǎng)了5.1%和6.6%，美聯(lián)儲(chǔ)還是決定降息三次。

美聯(lián)儲(chǔ)降息幫助美股迅速反彈，并在大約兩年多的時(shí)間里繼續(xù)走高，直到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，讓位于持續(xù)多年的熊市。

投資者甚至持有另外一個(gè)信念，即美聯(lián)儲(chǔ)可能在7月底意外降息50個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樯现芪澹?lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率高達(dá)23.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)7月6日預(yù)計(jì)的5.1%。

西北共同財(cái)富管理公司首席投資策略師Brent Schutte稱，從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)希望貨幣政策放松時(shí)能有震懾作用。他們?cè)噲D在放松貨幣政策時(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期，以最大限度地影響金融狀況和投資者信心。

宏利投資管理(Manulife Investment Management)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐納德(Frances Donald)對(duì)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的理由與學(xué)術(shù)研究一致。學(xué)術(shù)研究表明，離中性利率越近、零利率下限越低，美聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)該越早采取行動(dòng)，而且降息幅度應(yīng)該越大。”

與此同時(shí)， 亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席等美聯(lián)儲(chǔ)官員也提醒投資者，只有少數(shù)的美聯(lián)儲(chǔ)官員不認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要再降息一次。降息50個(gè)基點(diǎn)需要美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)對(duì)利率前景明顯更為鴿派。這在政治層面看，似乎不太可能。

未來(lái)一周美國(guó)方面還將公布一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，肯定會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)決定貨幣政策時(shí)考慮的因素，投資者需要保持關(guān)注。

北京時(shí)間7月16日將公布美國(guó)6月零售銷售數(shù)據(jù)，進(jìn)口物價(jià)指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)和企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)。7月17日，美國(guó)商務(wù)部將發(fā)布6月份新屋開工和建筑許可的估計(jì)數(shù)字；7月18日將公布每周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)(Conference Board)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)，7月19日將公布密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。