短期可能會(huì)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)揮一定作用，比如增加就業(yè)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)俱在。

近日，在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇第七屆年會(huì)上，國(guó)務(wù)院參事、財(cái)政部原副部長(zhǎng)朱光耀指出全球貨幣負(fù)利率政策已成趨勢(shì)，目前全球以負(fù)利率計(jì)價(jià)的債券，特別是負(fù)利率政府債券總規(guī)模已超17萬(wàn)億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)今年三次降息實(shí)質(zhì)上拉開(kāi)了全球新一輪貨幣寬松的閘門(mén)，美聯(lián)儲(chǔ)此舉對(duì)全球其他國(guó)家央行貨幣政策走勢(shì)影響很大，巴西、俄羅斯、土耳其等國(guó)央行紛紛跟進(jìn)降息；最近歐洲央行也確認(rèn)實(shí)行-0.5%的利率水平，日本央行也保持-0.1%的利率水平不變。且可以肯定的是，未來(lái)還會(huì)有更多的國(guó)家跟進(jìn)負(fù)利率政策，更有些國(guó)家可能會(huì)在貸款、存款上都實(shí)行負(fù)利率。

全球各國(guó)央行為何拉開(kāi)負(fù)利率序幕？這個(gè)問(wèn)題其實(shí)不難理解，因?yàn)榻鹑谑墙?jīng)濟(jì)的“晴雨表”，經(jīng)濟(jì)決定金融。之所以貨幣政策選擇負(fù)利率，是因?yàn)槟壳叭蚪?jīng)濟(jì)整體局勢(shì)低迷疲軟，不少國(guó)家想通過(guò)負(fù)利率刺激經(jīng)濟(jì)以達(dá)到遏制經(jīng)濟(jì)衰退之目的。

比如美國(guó)今年三次降息都有其深刻的經(jīng)濟(jì)根源，雖然美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)基本穩(wěn)定、失業(yè)率維持在低位，但商業(yè)固定資產(chǎn)投資和出口仍然疲軟，各類商品通脹率仍低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)置的2%政策目標(biāo)。尤其，今年前三季度美國(guó)GDP增速持續(xù)下滑，已從3.1%放緩至2.0%再放緩至1.9%，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在外部貿(mào)易局勢(shì)變化和內(nèi)部減稅效應(yīng)弱化的共同作用下開(kāi)始趨緩。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不得不再次降息以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的下滑。而美聯(lián)儲(chǔ)降息之舉讓不少央行懼怕受到美元泛濫的沖擊，也被逼紛紛降息應(yīng)對(duì)，客觀上看，這是一種非常無(wú)奈的貨幣政策選擇。

當(dāng)然，除了美聯(lián)儲(chǔ)降息直接誘發(fā)全球負(fù)利率浮出水面這一原因，全球經(jīng)濟(jì)不景氣也是一個(gè)重要的動(dòng)因。IMF對(duì)今年全球貿(mào)易增速的預(yù)測(cè)只有1%，反映出全球經(jīng)濟(jì)面臨的壓力在貿(mào)易方面體現(xiàn)得特別突出，表明全球各經(jīng)濟(jì)體想通過(guò)實(shí)施負(fù)利率來(lái)刺激和提振經(jīng)濟(jì)，這就是全球負(fù)利率趨勢(shì)的主觀上沖動(dòng)，這種主觀意識(shí)上的沖動(dòng)好比打開(kāi)的“潘多拉魔盒”，更加劇了全球負(fù)利率一發(fā)不可收拾。

全球進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，雖然在短期可能會(huì)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)揮一定作用，比如增加就業(yè)機(jī)會(huì)，使得一些產(chǎn)業(yè)得以恢復(fù)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看無(wú)異于飲鴆止渴；雖然經(jīng)濟(jì)有可能在一定程度上出現(xiàn)回暖企穩(wěn)現(xiàn)象，但為這種回暖企穩(wěn)付出的代價(jià)卻是非常巨大的：一是可能加劇全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，由于巨量貨幣從央行閘門(mén)跑出，將成為一群數(shù)量龐大的“猛虎”，導(dǎo)致全球外匯市場(chǎng)匯率大起大落，沖擊全球正常的金融市場(chǎng)秩序，使得全球金融市場(chǎng)處于驚濤駭浪之中，難以回歸穩(wěn)定狀態(tài)。二是過(guò)于寬松的貨幣量及其負(fù)利率，容易助長(zhǎng)全球金融投資產(chǎn)生“狂妄癥”或“虛幻癥”，使得全球重回高擴(kuò)張投資之中，刺激各種低效益項(xiàng)目重復(fù)上馬，導(dǎo)致投資泡沫涌現(xiàn)，尤其有可能刺激一些國(guó)家房地產(chǎn)及其他虛擬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)活，加劇資金脫實(shí)向虛。三是推升全球物價(jià)水平，使得貨幣大幅貶值。

對(duì)于負(fù)利率趨勢(shì)，當(dāng)前各國(guó)政府需采取積極應(yīng)對(duì)之策：一是建立全球貨幣協(xié)調(diào)體系或談判框架，采取限制降息行動(dòng)，抑制全球進(jìn)一步大幅度降息局面出現(xiàn)，確保現(xiàn)行負(fù)利率政策的基本穩(wěn)定；二是全球各國(guó)可適當(dāng)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速目標(biāo)的預(yù)期，增強(qiáng)對(duì)當(dāng)前全球客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷意識(shí)，提高對(duì)經(jīng)濟(jì)低增速的容忍度。三是消除貿(mào)易霸凌和貿(mào)易壁壘，堅(jiān)持自由貿(mào)易原則，建立起多邊合作的貿(mào)易框架，推動(dòng)全球按照“相互尊重、合作共贏、公平正義”的原則來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。