2011年世界經(jīng)濟將呈全面復(fù)蘇非均衡增長的基本特征。具體講，無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟將出現(xiàn)全面恢復(fù)，形勢好于預(yù)期，與此同時，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的增長分歧將進(jìn)一步擴大，非均衡性進(jìn)一步加深。由此出發(fā)，本文試對2011年世界經(jīng)濟走勢和政策調(diào)整方向做出判斷。
2009年下半年，美國經(jīng)濟走出衰退，2010年前三個季度，美國經(jīng)濟增長率分別為3.7%、1.7%和2.6%。本文預(yù)測，2011年美國經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程加快，經(jīng)濟增長率可能超過3%。1。消費恢復(fù)增長，美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，2010年11月，美國家庭消費支出增長0.4%，零售額同比增長7.7%。2。失業(yè)率開始下降，最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年12月25日，首次申領(lǐng)失業(yè)金的人數(shù)下降至38.8萬人，此為2008年夏天以來的最低水平。3。小企業(yè)信心指數(shù)持續(xù)攀升，2010年11月份上升至93.2點，此為2007年12月份以來的最高水平。4。國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年美國經(jīng)濟增長率為2.6%，2011年為2.8%，均高于美國經(jīng)濟2.5%的潛在增長率。
不過，就目前情況看，美國經(jīng)濟依然存在三大風(fēng)險：一是就業(yè)形勢嚴(yán)峻，2010年11月美國失業(yè)率為9.8%，盡管12月份下降為9.4%，但仍然處于高位。二是實體經(jīng)濟疲弱，社會整體投資回報率偏低，這導(dǎo)致金融機構(gòu)獲得大量資金后，不愿放貸至國內(nèi)實體經(jīng)濟領(lǐng)域。這些資金部分變?yōu)殂y行超額準(zhǔn)備金流回中央銀行，部分流向國際大宗商品市場和發(fā)展中國家的資產(chǎn)市場。三是財政風(fēng)險增大，美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示，2010財政年度美國政府凈債務(wù)規(guī)模達(dá)到13.5萬億美元，高于2009財年的11.5萬億美元和2008財年的10.2萬億美元。
在2010年的宏觀政策組合中，美國政府堅持?jǐn)U張性財政政策和擴張性貨幣政策。本文預(yù)測，“雙擴張”政策將在2011年得到延續(xù)。
從財政政策看，2010年12月，奧巴馬決定將布什政府的減稅政策延長兩年，同時推出2011年新的減稅法案。新的減稅法案包括：一是工薪階層所得稅減免；二是將長期失業(yè)人員享有的失業(yè)救濟延長13個月；三是未來兩年對富人實行更低的遺產(chǎn)稅；四是對企業(yè)購置新設(shè)備實行稅收減免。這些減稅政策有利于經(jīng)濟增長和擴大就業(yè)。
從貨幣政策看，2010年11月，美聯(lián)儲宣布啟動第二輪量化寬松貨幣政策，即在2011年6月底以前再購買長期國債6000億美元。此前，為了應(yīng)對危機，美聯(lián)儲先后10次降低美元利率，到2008年12月將美元基準(zhǔn)利率降低到0—0.25%，達(dá)到實際意義上的“零利率”。2009年，美聯(lián)儲在零利率政策基礎(chǔ)上實施了第一輪量化寬松政策，向市場注入1.7萬億美元的流動性。美聯(lián)儲兩次共計2.3萬億美元的資產(chǎn)購買計劃有助于經(jīng)濟復(fù)蘇和減少失業(yè)。不過，本文預(yù)測，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。
本文預(yù)測，2011年底以前美聯(lián)儲加息的可能性不大。1。由于勞動力市場疲弱，工資漲幅低于勞動生產(chǎn)率增幅，遏制了單位勞動成本上漲，減輕了通脹壓力。2.2010年11月，美國消費物價指數(shù)為1.1%，核心消費物價指數(shù)為0.8%，低于美聯(lián)儲1.7%—2%的通脹目標(biāo)區(qū)間。3.2011年1月4日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會宣布，將繼續(xù)執(zhí)行總額為6000億美元的國債收購計劃，維持聯(lián)邦基金利率0—0.25%目標(biāo)區(qū)間不變。
國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率為1.7%，2011年亦為1.7%。影響歐元區(qū)復(fù)蘇的主要因素有：1。在希臘和愛爾蘭主要債務(wù)危機沖擊下，為了控制預(yù)算赤字，歐洲非核心國家大幅削減政府開支，提高稅率。2。危機以來，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，最新數(shù)據(jù)表明，2010年歐元區(qū)16國平均失業(yè)率為9.9%，2011年歐元區(qū)17國的平均失業(yè)率可能為9.6%。3.2010年年末，國際評級機構(gòu)對西班牙和葡萄牙發(fā)出降級警告，同時，比利時和意大利也被列為懷疑對象。4。目前歐盟正在醞釀建立“財政聯(lián)盟”，這一計劃一旦正式啟動，歐元區(qū)國家將面臨進(jìn)一步的財政緊縮。這些因素疊加在一起，將有可能使2011年歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐進(jìn)一步放緩。
2010年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長的兩極化趨勢明顯。核心國家保持了較快的增長率，比如，德國經(jīng)濟增長率為3.7%；非核心國家復(fù)蘇步伐遲緩，甚至出現(xiàn)了新的衰退，比如，希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的經(jīng)濟增長率分別為-4.2%、-0.2%、-0.2%和1.3%。本文預(yù)測，2011年歐元區(qū)復(fù)蘇的兩極化趨勢可能進(jìn)一步擴大，德國和法國將保持較快增速，經(jīng)濟增長率可能達(dá)到2%和1.6%；意大利和西班牙增長緩慢，經(jīng)濟增長率可能為1.0%和0.7%；希臘和愛爾蘭則有可能出現(xiàn)零增長。
本文預(yù)測，2011年上半年歐洲中央銀行加息的可能性較小。一方面2010年10月歐元區(qū)消費物價指數(shù)為1.9%，處在較低水平。國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)的消費物價指數(shù)為1.1%， 2011年為1.3%，均低于歐洲中央銀行2%的目標(biāo)，短期內(nèi)，歐元區(qū)不存在明顯的通脹風(fēng)險。另一方面，面對經(jīng)濟放緩和失業(yè)率居高不下的困境，縮小了歐洲中央銀行的加息空間。近日歐洲中央銀行宣布，維持歐元區(qū)基準(zhǔn)利率1%水平不變。不過，本文預(yù)測，如果歐洲經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、歐債危機緩和，歐洲中央銀行可能于2011年下半年提高歐元利率。
2009年下半年，美國經(jīng)濟走出衰退，2010年前三個季度，美國經(jīng)濟增長率分別為3.7%、1.7%和2.6%。本文預(yù)測，2011年美國經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程加快，經(jīng)濟增長率可能超過3%。1。消費恢復(fù)增長，美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，2010年11月，美國家庭消費支出增長0.4%，零售額同比增長7.7%。2。失業(yè)率開始下降，最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年12月25日，首次申領(lǐng)失業(yè)金的人數(shù)下降至38.8萬人，此為2008年夏天以來的最低水平。3。小企業(yè)信心指數(shù)持續(xù)攀升，2010年11月份上升至93.2點，此為2007年12月份以來的最高水平。4。國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年美國經(jīng)濟增長率為2.6%，2011年為2.8%，均高于美國經(jīng)濟2.5%的潛在增長率。
不過，就目前情況看，美國經(jīng)濟依然存在三大風(fēng)險：一是就業(yè)形勢嚴(yán)峻，2010年11月美國失業(yè)率為9.8%，盡管12月份下降為9.4%，但仍然處于高位。二是實體經(jīng)濟疲弱，社會整體投資回報率偏低，這導(dǎo)致金融機構(gòu)獲得大量資金后，不愿放貸至國內(nèi)實體經(jīng)濟領(lǐng)域。這些資金部分變?yōu)殂y行超額準(zhǔn)備金流回中央銀行，部分流向國際大宗商品市場和發(fā)展中國家的資產(chǎn)市場。三是財政風(fēng)險增大，美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示，2010財政年度美國政府凈債務(wù)規(guī)模達(dá)到13.5萬億美元，高于2009財年的11.5萬億美元和2008財年的10.2萬億美元。
在2010年的宏觀政策組合中，美國政府堅持?jǐn)U張性財政政策和擴張性貨幣政策。本文預(yù)測，“雙擴張”政策將在2011年得到延續(xù)。
從財政政策看，2010年12月，奧巴馬決定將布什政府的減稅政策延長兩年，同時推出2011年新的減稅法案。新的減稅法案包括：一是工薪階層所得稅減免；二是將長期失業(yè)人員享有的失業(yè)救濟延長13個月；三是未來兩年對富人實行更低的遺產(chǎn)稅；四是對企業(yè)購置新設(shè)備實行稅收減免。這些減稅政策有利于經(jīng)濟增長和擴大就業(yè)。
從貨幣政策看，2010年11月，美聯(lián)儲宣布啟動第二輪量化寬松貨幣政策，即在2011年6月底以前再購買長期國債6000億美元。此前，為了應(yīng)對危機，美聯(lián)儲先后10次降低美元利率，到2008年12月將美元基準(zhǔn)利率降低到0—0.25%，達(dá)到實際意義上的“零利率”。2009年，美聯(lián)儲在零利率政策基礎(chǔ)上實施了第一輪量化寬松政策，向市場注入1.7萬億美元的流動性。美聯(lián)儲兩次共計2.3萬億美元的資產(chǎn)購買計劃有助于經(jīng)濟復(fù)蘇和減少失業(yè)。不過，本文預(yù)測，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。
本文預(yù)測，2011年底以前美聯(lián)儲加息的可能性不大。1。由于勞動力市場疲弱，工資漲幅低于勞動生產(chǎn)率增幅，遏制了單位勞動成本上漲，減輕了通脹壓力。2.2010年11月，美國消費物價指數(shù)為1.1%，核心消費物價指數(shù)為0.8%，低于美聯(lián)儲1.7%—2%的通脹目標(biāo)區(qū)間。3.2011年1月4日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會宣布，將繼續(xù)執(zhí)行總額為6000億美元的國債收購計劃，維持聯(lián)邦基金利率0—0.25%目標(biāo)區(qū)間不變。
國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率為1.7%，2011年亦為1.7%。影響歐元區(qū)復(fù)蘇的主要因素有：1。在希臘和愛爾蘭主要債務(wù)危機沖擊下，為了控制預(yù)算赤字，歐洲非核心國家大幅削減政府開支，提高稅率。2。危機以來，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，最新數(shù)據(jù)表明，2010年歐元區(qū)16國平均失業(yè)率為9.9%，2011年歐元區(qū)17國的平均失業(yè)率可能為9.6%。3.2010年年末，國際評級機構(gòu)對西班牙和葡萄牙發(fā)出降級警告，同時，比利時和意大利也被列為懷疑對象。4。目前歐盟正在醞釀建立“財政聯(lián)盟”，這一計劃一旦正式啟動，歐元區(qū)國家將面臨進(jìn)一步的財政緊縮。這些因素疊加在一起，將有可能使2011年歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐進(jìn)一步放緩。
2010年，歐元區(qū)經(jīng)濟增長的兩極化趨勢明顯。核心國家保持了較快的增長率，比如，德國經(jīng)濟增長率為3.7%；非核心國家復(fù)蘇步伐遲緩，甚至出現(xiàn)了新的衰退，比如，希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的經(jīng)濟增長率分別為-4.2%、-0.2%、-0.2%和1.3%。本文預(yù)測，2011年歐元區(qū)復(fù)蘇的兩極化趨勢可能進(jìn)一步擴大，德國和法國將保持較快增速，經(jīng)濟增長率可能達(dá)到2%和1.6%；意大利和西班牙增長緩慢，經(jīng)濟增長率可能為1.0%和0.7%；希臘和愛爾蘭則有可能出現(xiàn)零增長。
本文預(yù)測，2011年上半年歐洲中央銀行加息的可能性較小。一方面2010年10月歐元區(qū)消費物價指數(shù)為1.9%，處在較低水平。國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)的消費物價指數(shù)為1.1%， 2011年為1.3%，均低于歐洲中央銀行2%的目標(biāo)，短期內(nèi)，歐元區(qū)不存在明顯的通脹風(fēng)險。另一方面，面對經(jīng)濟放緩和失業(yè)率居高不下的困境，縮小了歐洲中央銀行的加息空間。近日歐洲中央銀行宣布，維持歐元區(qū)基準(zhǔn)利率1%水平不變。不過，本文預(yù)測，如果歐洲經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、歐債危機緩和，歐洲中央銀行可能于2011年下半年提高歐元利率。
