最近的全球通脹勢頭在新興市場表現(xiàn)最為強(qiáng)勁：“金磚四國”為遏制通脹而紛紛加息，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年價格還將延續(xù)上漲趨勢。
但即便是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，物價壓力上升的跡象也愈加明顯。
由于通脹日益成為全球問題，包括太平洋投資管理公司掌門人格羅斯(Bill Gross)在內(nèi)的一些全球頂級投資者日前對發(fā)達(dá)國家的政府債券市場的看跌情緒日益增長。
趨勢
全球通脹將共祭加息大旗？
上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，英國去年12月的消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)達(dá)到3.7%。這一數(shù)據(jù)激起了市場擔(dān)憂，并將英國基準(zhǔn)融資利率推高至8個月以來的高點(diǎn)3.72%。在歐洲地區(qū)，能源價格的上漲推動歐元區(qū)去年12月的通脹率升至2.2%，為過去兩年來首次超出歐洲央行(ECB)設(shè)定的目標(biāo)2%。種種令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)都提升了投資者對歐洲央行與英國央行今年加息的預(yù)期。
從去年夏天開始，投資者日益攀升的通脹預(yù)期就已在市場利率中有所反映。顯示交易商對未來通脹預(yù)期的傳統(tǒng)債券與通脹保值債券之間收益率差的兩平利率，自去年8月開始，在美國、英國和德國分別升至2.2%、3.1%和2%，并且仍有進(jìn)一步上升的趨勢。
北美信托銀行最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，62%的投資者認(rèn)為，全球通脹將在未來6個月內(nèi)全面上升，而53%的投資者認(rèn)為市場利率將在今年第一季度上調(diào)。
但目前尚無跡象表明這些央行將收緊貨幣政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲和日本央行在下周的議息會議后都將繼續(xù)堅(jiān)持量化寬松政策，英國央行的會議紀(jì)要也顯示其維持資產(chǎn)購買計(jì)劃的承諾未有改變。盡管歐洲央行行長特里謝對歐洲地區(qū)的通脹壓力發(fā)出了警告，但預(yù)計(jì)歐洲央行也不太可能很快加息。
國債
發(fā)達(dá)國家國債不再有吸引力
物價的進(jìn)一步升高可能會挑戰(zhàn)投資者對于利率前景的看法，一旦那些原本認(rèn)為利率將在可預(yù)見的未來保持低位的投資者轉(zhuǎn)變看法，這勢必將沖擊到股市。
“當(dāng)債券收益率已經(jīng)如此之低，而通脹也有加速抬頭之勢，人們還有什么必要繼續(xù)持有債券？” 有“債券天王”之稱的格羅斯認(rèn)為：“如果英國的CPI繼續(xù)維持在3%以上，美國在2%以上，那么債券的實(shí)際收益率就為負(fù)，這樣的投資并沒有吸引力。”
他認(rèn)為，擁有通脹相關(guān)的股票會有所幫助，但更好的賭注是投資那些擁有更高實(shí)際利率的國家：“美國和巴西存在1000個基點(diǎn)的利率差距。投資者有什么理由不選擇那些提供更高利率的產(chǎn)品？”
投資大師杰姆·羅杰斯(Jim Rogers)認(rèn)為，西方政府對通脹的程度有所隱瞞。他將會避免債券投資，并持續(xù)看多大宗商品。他表示：“英美兩國的實(shí)際通脹要比數(shù)據(jù)更高，全世界的錢都在貶值，因此人們需要擁有實(shí)際資產(chǎn)。”
始終看多大宗商品的羅杰斯認(rèn)為，商品是一項(xiàng)不會失算的賭注：“如果世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，那么商品的表現(xiàn)就會出色。如果世界經(jīng)濟(jì)不那么好，那么全球政府就會印更多的錢，這同樣會利多實(shí)際資產(chǎn)。”
在其他一些資產(chǎn)配置方面，羅杰斯的選擇更令人驚訝。與所有人不同，他正看空新興市場：“過去3年內(nèi)，全世界每個人都將錢扔到新興市場，而我卻需要對沖。”他看多的是歐元：“我越看越發(fā)現(xiàn)，德國會主控歐元。”
貸款
通脹預(yù)期改變市場需求
對于未來通脹上升的預(yù)期也在悄悄改變著貸款市場的需求。
一些發(fā)達(dá)國家的房屋所有者急忙將他們的抵押貸款利率改成固定利率，因?yàn)橘J款機(jī)構(gòu)正在撤銷各種較低的固定利率貸款。
英國的抵押貸款經(jīng)紀(jì)商稱，受通脹攀升的影響，在過去一周中私人客戶對固定利率的貸款交易需求激增。“我們正接到越來越多的客戶詢問，想要將抵押貸款利率在五年內(nèi)固定不變。”Knight Frank Finance公司的主管Simon Gammon表示。
同樣，一些銀行家表示，投資者對于那些浮動利率債券的需求也正在不斷增加，因?yàn)檫@類債券的收益率將隨著未來利率上調(diào)而增加。
股市
擔(dān)憂通脹說明股市尚未見頂？
然而，一些著名的投資家卻對通脹前景頗為樂觀。富達(dá)國際投資組合經(jīng)理兼總裁安東尼·波頓(Anthony Bolton)，這位推遲退休來中國投資的“歐洲股神”表示：“我不認(rèn)為通脹將會成為一個主要問題……在如今這樣雙重增速的世界中，我預(yù)計(jì)，盡管新興市場正面臨更高的通脹，資本流動的方向仍將是從發(fā)達(dá)國家進(jìn)入新興市場經(jīng)濟(jì)。”
他相信，投資者對通脹的擔(dān)憂將很快不再成為“頭版新聞”。
“投資者仍然有所擔(dān)憂的這一事實(shí)意味著股票市場的周期還未結(jié)束。我們擔(dān)憂過二次探底，擔(dān)憂過歐債危機(jī)，現(xiàn)在開始擔(dān)憂通脹。我不是說人們該對通脹完全置之不理，但投資者正在擔(dān)憂的這個事實(shí)對我而言卻是好消息，因?yàn)橥ǔＴ谑袌鲰敳繒r期人們會拋開所有一切擔(dān)憂。這對我而言意味著，市場還能再往上跑一會兒。”
還有一些投資者相信，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性意味著目前通脹還不是一項(xiàng)迫近的風(fēng)險(xiǎn)。投資管理公司Research Affiliates主席羅布·安諾特(Rob Arnott)認(rèn)為通脹是“長期內(nèi)幾乎確定”的風(fēng)險(xiǎn)，但他也認(rèn)為現(xiàn)在是相對便宜地購買通脹保護(hù)工具的時候，例如他推薦新興市場當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y以及高收益率債券。
但即便是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，物價壓力上升的跡象也愈加明顯。
由于通脹日益成為全球問題，包括太平洋投資管理公司掌門人格羅斯(Bill Gross)在內(nèi)的一些全球頂級投資者日前對發(fā)達(dá)國家的政府債券市場的看跌情緒日益增長。
趨勢
全球通脹將共祭加息大旗？
上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，英國去年12月的消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)達(dá)到3.7%。這一數(shù)據(jù)激起了市場擔(dān)憂，并將英國基準(zhǔn)融資利率推高至8個月以來的高點(diǎn)3.72%。在歐洲地區(qū)，能源價格的上漲推動歐元區(qū)去年12月的通脹率升至2.2%，為過去兩年來首次超出歐洲央行(ECB)設(shè)定的目標(biāo)2%。種種令人擔(dān)憂的通脹數(shù)據(jù)都提升了投資者對歐洲央行與英國央行今年加息的預(yù)期。
從去年夏天開始，投資者日益攀升的通脹預(yù)期就已在市場利率中有所反映。顯示交易商對未來通脹預(yù)期的傳統(tǒng)債券與通脹保值債券之間收益率差的兩平利率，自去年8月開始，在美國、英國和德國分別升至2.2%、3.1%和2%，并且仍有進(jìn)一步上升的趨勢。
北美信托銀行最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，62%的投資者認(rèn)為，全球通脹將在未來6個月內(nèi)全面上升，而53%的投資者認(rèn)為市場利率將在今年第一季度上調(diào)。
但目前尚無跡象表明這些央行將收緊貨幣政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲和日本央行在下周的議息會議后都將繼續(xù)堅(jiān)持量化寬松政策，英國央行的會議紀(jì)要也顯示其維持資產(chǎn)購買計(jì)劃的承諾未有改變。盡管歐洲央行行長特里謝對歐洲地區(qū)的通脹壓力發(fā)出了警告，但預(yù)計(jì)歐洲央行也不太可能很快加息。
國債
發(fā)達(dá)國家國債不再有吸引力
物價的進(jìn)一步升高可能會挑戰(zhàn)投資者對于利率前景的看法，一旦那些原本認(rèn)為利率將在可預(yù)見的未來保持低位的投資者轉(zhuǎn)變看法，這勢必將沖擊到股市。
“當(dāng)債券收益率已經(jīng)如此之低，而通脹也有加速抬頭之勢，人們還有什么必要繼續(xù)持有債券？” 有“債券天王”之稱的格羅斯認(rèn)為：“如果英國的CPI繼續(xù)維持在3%以上，美國在2%以上，那么債券的實(shí)際收益率就為負(fù)，這樣的投資并沒有吸引力。”
他認(rèn)為，擁有通脹相關(guān)的股票會有所幫助，但更好的賭注是投資那些擁有更高實(shí)際利率的國家：“美國和巴西存在1000個基點(diǎn)的利率差距。投資者有什么理由不選擇那些提供更高利率的產(chǎn)品？”
投資大師杰姆·羅杰斯(Jim Rogers)認(rèn)為，西方政府對通脹的程度有所隱瞞。他將會避免債券投資，并持續(xù)看多大宗商品。他表示：“英美兩國的實(shí)際通脹要比數(shù)據(jù)更高，全世界的錢都在貶值，因此人們需要擁有實(shí)際資產(chǎn)。”
始終看多大宗商品的羅杰斯認(rèn)為，商品是一項(xiàng)不會失算的賭注：“如果世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，那么商品的表現(xiàn)就會出色。如果世界經(jīng)濟(jì)不那么好，那么全球政府就會印更多的錢，這同樣會利多實(shí)際資產(chǎn)。”
在其他一些資產(chǎn)配置方面，羅杰斯的選擇更令人驚訝。與所有人不同，他正看空新興市場：“過去3年內(nèi)，全世界每個人都將錢扔到新興市場，而我卻需要對沖。”他看多的是歐元：“我越看越發(fā)現(xiàn)，德國會主控歐元。”
貸款
通脹預(yù)期改變市場需求
對于未來通脹上升的預(yù)期也在悄悄改變著貸款市場的需求。
一些發(fā)達(dá)國家的房屋所有者急忙將他們的抵押貸款利率改成固定利率，因?yàn)橘J款機(jī)構(gòu)正在撤銷各種較低的固定利率貸款。
英國的抵押貸款經(jīng)紀(jì)商稱，受通脹攀升的影響，在過去一周中私人客戶對固定利率的貸款交易需求激增。“我們正接到越來越多的客戶詢問，想要將抵押貸款利率在五年內(nèi)固定不變。”Knight Frank Finance公司的主管Simon Gammon表示。
同樣，一些銀行家表示，投資者對于那些浮動利率債券的需求也正在不斷增加，因?yàn)檫@類債券的收益率將隨著未來利率上調(diào)而增加。
股市
擔(dān)憂通脹說明股市尚未見頂？
然而，一些著名的投資家卻對通脹前景頗為樂觀。富達(dá)國際投資組合經(jīng)理兼總裁安東尼·波頓(Anthony Bolton)，這位推遲退休來中國投資的“歐洲股神”表示：“我不認(rèn)為通脹將會成為一個主要問題……在如今這樣雙重增速的世界中，我預(yù)計(jì)，盡管新興市場正面臨更高的通脹，資本流動的方向仍將是從發(fā)達(dá)國家進(jìn)入新興市場經(jīng)濟(jì)。”
他相信，投資者對通脹的擔(dān)憂將很快不再成為“頭版新聞”。
“投資者仍然有所擔(dān)憂的這一事實(shí)意味著股票市場的周期還未結(jié)束。我們擔(dān)憂過二次探底，擔(dān)憂過歐債危機(jī)，現(xiàn)在開始擔(dān)憂通脹。我不是說人們該對通脹完全置之不理，但投資者正在擔(dān)憂的這個事實(shí)對我而言卻是好消息，因?yàn)橥ǔＴ谑袌鲰敳繒r期人們會拋開所有一切擔(dān)憂。這對我而言意味著，市場還能再往上跑一會兒。”
還有一些投資者相信，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性意味著目前通脹還不是一項(xiàng)迫近的風(fēng)險(xiǎn)。投資管理公司Research Affiliates主席羅布·安諾特(Rob Arnott)認(rèn)為通脹是“長期內(nèi)幾乎確定”的風(fēng)險(xiǎn)，但他也認(rèn)為現(xiàn)在是相對便宜地購買通脹保護(hù)工具的時候，例如他推薦新興市場當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y以及高收益率債券。
