上周歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)信用違約費(fèi)率再次上升，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐債問(wèn)題的關(guān)注。本周三葡萄牙將回購(gòu)4月和6月到期的政府債券，并將于當(dāng)天拍賣(mài)總額7.5億-10億歐元的12個(gè)月期國(guó)債，在這之前，歐元/美元不排除繼續(xù)承壓的可能，其他主要風(fēng)險(xiǎn)貨幣短期內(nèi)也可能繼續(xù)受到美元潛在上行趨勢(shì)以及各自國(guó)內(nèi)利空因素影響維持在低位。
    1月初，葡萄牙新債的順利發(fā)行的確有助于緩解市場(chǎng)的緊張情緒，但其總計(jì)不足13億歐元的發(fā)債規(guī)模難以對(duì)歐元構(gòu)成有力支撐。而且，就在葡萄牙成功發(fā)債的同時(shí)，葡萄牙5年期國(guó)債CDS在550附近的歷史高位徘徊，葡萄牙10年期國(guó)債收益率也達(dá)到了7%左右的記錄高位，這充分說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)葡萄牙并不放心。
    Forex.com首席外匯策略師Brian Dolan表示，葡萄牙國(guó)債的走勢(shì)對(duì)歐元非常重要，該國(guó)國(guó)債收益率走高暗示交易商仍舊不確定歐洲官員即將出臺(tái)債務(wù)危機(jī)解決機(jī)制來(lái)支撐那些脆弱的歐洲國(guó)家。
    布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)新興市場(chǎng)策略部門(mén)全球主管Win Thin表示：“收益率上揚(yáng)已經(jīng)助益美元，而葡萄牙10年期國(guó)債收益率處于7%上方令人不安，這提醒投資者歐元區(qū)二線(xiàn)國(guó)家面臨的壓力仍未消除。”
    Thin聲稱(chēng)，美國(guó)近期強(qiáng)勁的可能支撐美元上揚(yáng)，美債收益率走高以及風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)潛在的轉(zhuǎn)折點(diǎn)也是走強(qiáng)信號(hào)。
    他說(shuō)道：“歐元區(qū)二線(xiàn)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題尚未解決，距離歐洲領(lǐng)導(dǎo)人下次會(huì)議還有大約一個(gè)月的時(shí)間，投資者正在失去耐心。”
    美元指數(shù)除受基本面支持外，來(lái)自國(guó)際的利空消息也有望繼續(xù)凸顯美元的避險(xiǎn)魅力。盡管埃及局勢(shì)因總統(tǒng)下臺(tái)暫得穩(wěn)定，但埃及的政權(quán)更替以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在諸多不確定性。
    不管怎么說(shuō)，對(duì)于歐元區(qū)最近的融資狀況，分析師們更愿意給予正面的評(píng)價(jià)，但值得注意的是，對(duì)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將解決歐債危機(jī)的利好已經(jīng)反映在歐元的匯率中，這可能意味著，除非歐元區(qū)出臺(tái)了更大力度的措施能把債務(wù)危機(jī)更徹底地解決，否則歐元的下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。
    分析師稱(chēng)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，歐元區(qū)的零售、就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，而通脹則上行，經(jīng)濟(jì)相對(duì)美國(guó)比較弱，因此預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在3.5%左右，而歐元區(qū)整體在1%以下，2011年是美強(qiáng)歐弱的一年，不過(guò)對(duì)于匯率來(lái)說(shuō)，則需要視通脹而定，即投資者對(duì)歐美轉(zhuǎn)變立場(chǎng)的預(yù)期。
    分析師認(rèn)為，歐元本輪的上漲缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，沖高回落是必然的結(jié)果，歐元難以在2011年確立趨勢(shì)性上揚(yáng)行情。
    對(duì)于歐元在年初出乎意料的上揚(yáng)，市場(chǎng)輿論給出的解釋主要包括：中國(guó)購(gòu)買(mǎi)西班牙國(guó)債緩解主權(quán)債務(wù)危機(jī)；葡萄牙國(guó)債順利發(fā)行緩解避險(xiǎn)情緒；美國(guó)國(guó)債高速增長(zhǎng)，美元信譽(yù)面臨考驗(yàn)；歐洲通脹突破警戒水平，歐洲央行可能加息等。然而，仔細(xì)分析這些伴隨歐元上漲而出現(xiàn)的論調(diào)，不難發(fā)現(xiàn)其合理性均有待商榷，自然也無(wú)助于預(yù)測(cè)歐元的未來(lái)。
    雖然中國(guó)表示有意繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)西班牙等國(guó)債券，但據(jù)公開(kāi)媒體報(bào)道，中國(guó)購(gòu)買(mǎi)的規(guī)模十分有限，即使將可能購(gòu)買(mǎi)的希臘、愛(ài)爾蘭國(guó)債計(jì)算在內(nèi)，也不過(guò)一兩百億歐元的規(guī)模，這對(duì)于再融資規(guī)模巨大的歐洲高負(fù)債國(guó)而言，既不治“本”也不治“標(biāo)”。
    暫且拋開(kāi)歐洲央行是否會(huì)加息，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，將歐洲央行加息看作歐元升值的動(dòng)力本身就是一個(gè)邏輯混亂的推理。自歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，伴隨國(guó)際投資者大規(guī)模拋售歐元資產(chǎn)，歐元區(qū)國(guó)家，特別是高負(fù)債國(guó)債券收益率大漲。希臘、愛(ài)爾蘭等國(guó)國(guó)債收益率更是上漲數(shù)百個(gè)基點(diǎn)，這說(shuō)明投資者最為關(guān)心的不是能否獲得較高的利息回報(bào)，而是能否保證本金的安全。在這種情況下，指望歐洲央行的加息會(huì)迅速吸引大規(guī)模的資金流向歐元區(qū)是非常不現(xiàn)實(shí)的。
    此外，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，歐盟27國(guó)失業(yè)率連續(xù)11個(gè)月維持在9.6%的高位，而歐元區(qū)失業(yè)率則高達(dá)10%。在經(jīng)濟(jì)狀況如此不佳的情況下，歐洲央行即使加息也不可能幅度很大，25個(gè)基點(diǎn)是其可以承受的極限，這種幅度的加息根本不可能有效增大歐美之間的利差，同時(shí)卻可以通過(guò)提高歐元區(qū)基準(zhǔn)利率的方式加大希臘、葡萄牙等高負(fù)債國(guó)的融資成本，進(jìn)而加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度?？梢哉f(shuō)歐洲央行加息無(wú)論從哪個(gè)角度理解對(duì)歐元都難言利好，但是歐元卻在加息預(yù)期的炒作聲中對(duì)美元一舉突破了1.38。這也從另一個(gè)角度說(shuō)明，歐元本輪的上漲缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，沖高回落是必然的結(jié)果。
    綜上所述，年初歐元上漲的基礎(chǔ)十分脆弱，近日伴隨2月初標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降愛(ài)爾蘭評(píng)級(jí)，以及歐洲央行維持1%基準(zhǔn)利率不變的聲明而大幅下跌也就不足為怪了。分析師認(rèn)為，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題仍會(huì)不時(shí)對(duì)歐元構(gòu)成打擊，歐元難以在2011年確立趨勢(shì)性上揚(yáng)行情，短期內(nèi)由于對(duì)1月份大幅上揚(yáng)的調(diào)整需求，歐元對(duì)美元在1.35下方仍有下跌空間。