巴西大量貸款被銀行以高利率貸給消費(fèi)者，最終消費(fèi)者無力償還；銀行大舉放貸時(shí)沒有建立風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施。
　　巴西一直在瘋狂放貸。在過去5年，巴西的信貸增速是名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.4倍。盡管通脹率下降至6%的可管理水平，但巴西的銀行放貸的平均利率接近25%，消費(fèi)信貸利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了30%。這意味著，巴西借款人正在支付約20%~25%的“實(shí)際”利率，而大多數(shù)國(guó)家的名義利率僅有1%~3%。巴西的借貸成本昂貴得帶有一些懲罰性。
　　具體對(duì)消費(fèi)者而言，影響是巨大的。償債負(fù)擔(dān)升至可支配收入的24%，并可能隨著加息而進(jìn)一步上升。我們預(yù)計(jì)，償債負(fù)擔(dān)到2012年將升至過高的30%。比較而言，當(dāng)償債負(fù)擔(dān)觸及14%(目前接近12%)時(shí)，美國(guó)消費(fèi)者就會(huì)“崩潰”。換言之，從現(xiàn)金流的角度看，巴西消費(fèi)者的債務(wù)負(fù)擔(dān)是美國(guó)消費(fèi)者的兩倍，而后者還被普遍視為在過度舉債。
　　巴西的形勢(shì)與美國(guó)次貸危機(jī)有些類似。大量的貸款被銀行以高利率貸給消費(fèi)者，最終消費(fèi)者將無力償還這些貸款。
　　還有一些不祥之兆：被經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯尼思·加爾布雷斯稱為“貪污”的行為開始出現(xiàn)。2010年11月，一家小型貸款機(jī)構(gòu)泛美銀行(Panamericano)被發(fā)現(xiàn)隱瞞消費(fèi)信貸虧損——隔夜這家銀行進(jìn)行了重組。但在去年，Panamericano股價(jià)下跌62%。巴西央行進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)其會(huì)計(jì)活動(dòng)異常，泛美銀行最近被“虧本”出售給BTG Pactual.
　　盡管與美國(guó)有些相似，但巴西也有獨(dú)特之處。巴西在大舉放貸期間基本上沒有建立風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施——一個(gè)“積極的”信用管理局的計(jì)劃因消費(fèi)者保護(hù)問題而仍未獲批。這使得借款人在貸款機(jī)構(gòu)不知情的情況下就可建立多重信用額度，尤其考慮到大多數(shù)貸款是“無擔(dān)保貸款”，不涉及任何擔(dān)保品。
　　從金融角度看，巴西陷入如今境地是金融體系失效的結(jié)果。銀行業(yè)體系的經(jīng)營(yíng)成本與資產(chǎn)比率達(dá)到了令人吃驚的4.2%，而中國(guó)和印度的銀行的這一比率分別為1.1%和1.6%，這種巨額經(jīng)營(yíng)成本使得信貸成本保持在異常高的水平。
　　從宏觀角度看，低儲(chǔ)蓄率和匯率高估正在對(duì)巴西的增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力造成壓力。巴西的問題在于，它需要向提高儲(chǔ)蓄和投資比率的方向再平衡經(jīng)濟(jì)。