受益于正回購操作放量，公開市場16周以來首度實(shí)現(xiàn)凈回籠。三月央票發(fā)行利率突然上升16個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場加息猜想，令銀行間現(xiàn)券市場承壓。
　　本周央行在公開市場踩下資金回籠油門，不僅對沖了2050億元的巨額到期釋放資金，還實(shí)現(xiàn)了100億元的凈回籠，16周以來首次告別凈投放。助力公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠操作的則是以往一直擔(dān)當(dāng)配角的正回購。本周公開市場正回購量合計(jì)達(dá)到了1820億元正回購，占資金回籠量的85%。
　　同時(shí)，一直維持地量發(fā)行的央行票據(jù)本周也重新被加大發(fā)行力度。昨天，央行在公開市場發(fā)行了320億元三月期央行票據(jù)，創(chuàng)下最近四個(gè)月以來最高紀(jì)錄。但是，其發(fā)行利率水平意外上升16個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了2.7944%。
　　盡管三月央票發(fā)行利率變動(dòng)對升息的指示作用弱于一年央票。但是昨天，其16個(gè)基點(diǎn)的上升幅度還是在市場引起不小的漣漪。當(dāng)日，債券市場拋盤涌現(xiàn)，三月央票二級市場收益率上升了40個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2.8%，與一級市場持平。
　　對于此次三月央票發(fā)行利率上揚(yáng)是否預(yù)示著加息臨近，市場分歧頗多。有分析人士認(rèn)為，三月央票利率上揚(yáng)有可能是央行出于加大其發(fā)行力度的考慮。因?yàn)?，從公開市場資金到期節(jié)奏上分析，自5月份起的解禁資金規(guī)模進(jìn)入淡季，大約將降至每月1000億元左右，而3月央票發(fā)行量增加后，有利于平滑各月資金到期量，增加未來資金解禁規(guī)模，提高央行對流動(dòng)性調(diào)控的彈性。
　　然而從歷史上看，也確實(shí)存在央行票據(jù)利率先行上揚(yáng)，然后基準(zhǔn)利率隨后調(diào)升的先例。因此，下周一年央行票據(jù)發(fā)行狀況將會格外引起市場的關(guān)注。

　　--------------------------

3月期央票利率上行 市場揣測收緊
　　央票利率意外走高，令市場人士頗感意外，揣測是否是加息前兆，或意味著上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性降低。
　　一年期央票利率具有更明確的利率政策風(fēng)向標(biāo)作用。本周二(3月8日)發(fā)行的一年期央票利率，連續(xù)第四周維持在2.9972%的水平。因此，央行是否通過公開市場操作發(fā)出加息信號，尚待觀察下周的一年期央票發(fā)行利率。
　　從去年10月19日以來的三次加息看，央票發(fā)行利率在加息之前都沒有上行的先兆，一年期央票利率都是在宣布加息后隨之走高。
　　安信證券固定收益分析師景曉達(dá)認(rèn)為，看起來央行在有意引導(dǎo)利率上行。究其原因，推進(jìn)公開市場操作恢復(fù)是主要原因。
　　去年12月以來，由于央票一、二級市場利率“倒掛”，對機(jī)構(gòu)投資者吸引力下降，加之去年12月末和今年1月末春節(jié)前夕，銀行間市場兩度出現(xiàn)資金緊張，央行公開市場操作持續(xù)低量發(fā)行，象征性維持公開市場操作的連續(xù)性，但其回籠流動(dòng)性的功能明顯減弱。
　　本周，央行在周二(3月8日)發(fā)行10億元一年期央票，并進(jìn)行1100億元28天期正回購；周四(3月10日)發(fā)行320億元3個(gè)月期央票，同時(shí)進(jìn)行720億元91天期正回購，累計(jì)凈回籠資金100億元，這是17周來公開市場操作首次凈回籠。
　　景曉達(dá)認(rèn)為，如果考慮央行推進(jìn)公開市場操作恢復(fù)功能，短期內(nèi)貨幣政策仍沒有脫離觀察期，央行依舊在通貨膨脹趨勢和前期緊縮政策對經(jīng)濟(jì)的影響之間徘徊。
　　盡管本周出現(xiàn)小幅凈回籠，但仍不能排除準(zhǔn)備金率進(jìn)一步上調(diào)的可能。3月，央行公開市場有6680億元資金到期，規(guī)模較大，需要央行加大資金回籠力度。(財(cái)新網(wǎng))