上海天然橡膠期貨主力1109合約4月7日高開震蕩整理，收于35790。日本TOCOM市場(chǎng)高開小幅回落整理，收于458.6。全天來看，日膠上漲缺乏動(dòng)力，上方壓力較重。

       近期從盤面上我們可以看到，滬膠1109月份自從上次國(guó)內(nèi)調(diào)整加上后期又受日本地震的沖擊影響，探到32410的低點(diǎn)以來，橡膠國(guó)內(nèi)盤面及日膠走勢(shì)反彈較為強(qiáng)勢(shì)，特別是日膠，已有反轉(zhuǎn)跡象，走勢(shì)非常強(qiáng)勁。而從現(xiàn)在的市場(chǎng)上看，左右橡膠走勢(shì)的因素非常多，向泰國(guó)洪水，國(guó)內(nèi)庫(kù)存等因素，那么當(dāng)各種影響力相互膠著，施加影響的時(shí)候，我們就要盡量去把握那些主導(dǎo)因素，因?yàn)樾〉囊蛩睾芏喽际菫楸P面服務(wù)的，影響力只是即時(shí)的。

    基本面上看，橡膠四月份是一般是進(jìn)入了一個(gè)淡季，需求減弱，但產(chǎn)量隨著割膠期的開始卻供應(yīng)上升，歷史數(shù)據(jù)也顯示，往年四月份的價(jià)格一般都是處在一個(gè)低谷時(shí)期。另一方面，政府的調(diào)控政策；這半年來，提高準(zhǔn)備金率、加息等政策頻繁出臺(tái)，隨著時(shí)間的過往，它的效果將會(huì)慢慢體現(xiàn)，屆時(shí)企業(yè)貸款這方面將會(huì)變得非常難，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)的熱度進(jìn)行降溫。所以說中長(zhǎng)期上，政策對(duì)于橡膠的價(jià)格將會(huì)有一定的壓制，難以再現(xiàn)去年的提升方式。

    但是從現(xiàn)在社會(huì)基本層面來分析，三月份的CPI突破5%的嚴(yán)重警戒線已成定局，那么市場(chǎng)上過多的資金流動(dòng)到哪里時(shí)，就會(huì)觸動(dòng)商品價(jià)格的上漲。而且現(xiàn)在通貨膨脹的不僅僅是中國(guó)，整個(gè)國(guó)際都在受此困擾，日本地震后，為了救市，投入的31萬億日元對(duì)于整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的沖擊也是非常重的，那么遠(yuǎn)期來看，這是對(duì)于現(xiàn)期商品價(jià)格影響較為根本的因素，從盤面的操作來看，資金上行的意愿也是比較強(qiáng)的。另一方面，就是產(chǎn)膠國(guó)對(duì)于橡膠的價(jià)格的干預(yù)，泰國(guó)總理宿帖的表態(tài)，將會(huì)在橡膠底部做一個(gè)非常堅(jiān)實(shí)的支撐。而且現(xiàn)在從東南亞橡膠協(xié)會(huì)的制度來看，有慢慢轉(zhuǎn)向類似于石油出口國(guó)歐佩克組織的形勢(shì)，那么后期對(duì)于橡膠價(jià)價(jià)格的影響力將會(huì)更大。

    所以綜合判斷，中線上，我們認(rèn)為橡膠依舊會(huì)保持一個(gè)震蕩走勢(shì)，34000將會(huì)是近期的一個(gè)低點(diǎn)，高點(diǎn)介于37000及六十日線附近，不過這兩天，油價(jià)的高升，美國(guó)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，以及國(guó)內(nèi)大盤的企穩(wěn)回升，將會(huì)帶動(dòng)橡膠保持強(qiáng)勢(shì)一些，但不宜過分追高，后期也要多關(guān)注歐盟的調(diào)控政策等方面，敏感的市場(chǎng)，盤面極易波動(dòng)，盤中操作為宜。

    東海研究  張子謨
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