“6月份之前中國還會加息。”面對全球緊縮以及央行年內(nèi)二次加息，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾向《投資者報(bào)》記者這樣判斷。
4月7日，全球最大經(jīng)濟(jì)體歐元區(qū)正式跨入貨幣收緊的行列。在當(dāng)日的例行議息會議上，歐洲央行決定，加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。這是自金融危機(jī)以來指標(biāo)利率維持1.0%低位23個(gè)月不變之后的首次提高。
當(dāng)天，歐洲央行、日本央行和英國央行的議息會議碰巧都在同一天。盡管日、英兩國都維持原利率不動(dòng)，但歐洲央行的加息之舉，還是令市場震動(dòng)不小。
此前兩天，中國央行剛剛宣布加息25個(gè)基點(diǎn)?，F(xiàn)在，最大的新興經(jīng)濟(jì)體——中國，與最大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體——歐盟，已經(jīng)并行在加息軌道上。
“歐元區(qū)加息，表明全球性的宏觀政策將自金融危機(jī)以來首次出現(xiàn)真正意義上的同步收緊。”宏源證券高級分析師范為在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為。
國泰君安研究所所長、首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李迅雷表示，歐元區(qū)加息對中國而言是件好事，對中國抑制通脹阻擊熱錢都有利好，“中國單獨(dú)加息的不利因素都將有所弱化”。
“這將拓寬中國加息的空間。中美利息不成文的規(guī)定是保持在3個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)，一旦歐洲加息傳導(dǎo)至美國，間接拓寬了中國加息的空間。”銀河證券的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家苑德軍這樣預(yù)測。
從目前來看，美國也有消減量化寬松政策的跡象，美元加息似乎也不再是遙不可及。全球緊縮的集結(jié)號正在吹響。伴隨著全球性緊縮浪潮，華爾街著名評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際在最新一份報(bào)告中，已經(jīng)下調(diào)了2011及2012年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，他們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從2010年的3.8%放緩至3.2%。
新興市場通脹高位承壓
在中國、歐元區(qū)相繼收緊的背后，是一幅不斷高企的通脹畫面。從新興市場到發(fā)達(dá)體，無一例外。
自去年以來，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的CPI早已是居高不下，率先走出金融危機(jī)陰影的新興經(jīng)濟(jì)體更早感受到“漲”潮洶涌。
在金磚四國中，巴西1月份官方通脹指數(shù)——廣義消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)為0.83%，達(dá)到2005年4月以來的最高紀(jì)錄。交通運(yùn)輸和食品價(jià)格漲幅是推動(dòng)該月通脹上升的主要因素。其中食品和飲料價(jià)格上漲1.16%，交通運(yùn)輸價(jià)格上漲1.55%，這兩項(xiàng)指標(biāo)導(dǎo)致通脹指數(shù)上升0.56%，對通脹的貢獻(xiàn)率達(dá)到67%。而IPCA過去12個(gè)月已累計(jì)上漲5.99%。
印度通貨膨脹率由2010年12月的8.43%小幅回落至2011年1月的8.23%。據(jù)該國媒體報(bào)道稱，該國燃料及電力價(jià)格1月份上漲11.41%。食品價(jià)格通脹率由2010年12月的13.55%上漲至2011年1月的15.65%。蔬菜價(jià)格上漲65%，洋蔥價(jià)格幾乎翻了一番。
俄羅斯的通脹情況則更為糟糕。聯(lián)邦國家統(tǒng)計(jì)局1月11日公布的最終統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年俄通貨膨脹率為8.8%，與2009年持平。今年頭兩個(gè)月，其CPI均在9%以上，1月份9.4%，2月份9.5%。
中國的通脹程度雖然不及上述三國，但近半年多時(shí)間以來CPI也一直站在4.5%的高位之上。何以大的新興市場經(jīng)濟(jì)體CPI普遍企高？
“新興體普遍在高速發(fā)展階段，需求推動(dòng)了價(jià)格上漲；同時(shí)由于大量制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了發(fā)展中國家，所以大宗商品價(jià)格上漲對之影響也更大。”和君創(chuàng)業(yè)咨詢集團(tuán)首席合伙人李肅說。
面對CPI高漲的現(xiàn)實(shí)，目前唯一能做的就是加息。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，金融危機(jī)以來至今，中國、巴西已是4次加息，而印度加息更是高達(dá)8次。
除金磚四國外，其他新興市場也飽受通脹之苦。最為典型的越南，在2010年CPI 9.9%的基礎(chǔ)上，今年3月更是高達(dá)13.9%，創(chuàng)下過去兩年來的新高。4月2日，越南央行年內(nèi)第4次加息，也是過去不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)第三次加息。
發(fā)達(dá)國家漸露高通脹苗頭
現(xiàn)在，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也冒出了高通脹的苗頭。
光大證券4月6日發(fā)布的一篇題為“從全球復(fù)蘇到全球通脹”的宏觀研報(bào)認(rèn)為，復(fù)蘇由東往西傳導(dǎo)的同時(shí)，通脹也在由中國-歐洲-美國的方向蔓延。
情況確實(shí)如此。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹率3月份達(dá)到2.6%，為2008年10月以來的最高水平。在過去4個(gè)月里均在歐洲央行設(shè)定的CPI上限2%上方運(yùn)行，而且在商品與能源價(jià)格持續(xù)飆升下，通脹可能還會進(jìn)一步上升。
歐元區(qū)首個(gè)披露3月CPI數(shù)據(jù)的德國，3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.5%，年率上升2.1%。通脹年率持續(xù)處于2008年10月以來的最高水平。
另一歐盟成員匈牙利，2010年CPI較2009年上漲4.9%，漲幅比上年擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，在歐盟所有成員國中居第二位。自2009年4月份以來，匈CPI漲幅已連續(xù)21個(gè)月超過3%這一調(diào)控警戒線。
而英國情況則更為不妙。英國央行可謂一直在高通脹和低增長之間糾結(jié)。在2010年11月至2011年2月的4個(gè)月中，英國通脹率從3.3%、3.7%、4%、4.4%一路上行。英國央行CPI目標(biāo)值2.0% ，可以說英國已經(jīng)面臨較為嚴(yán)重的通脹壓力。
就在全球CPI集體“發(fā)燒”之際，全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國通脹水平也在悄然升溫。在最近的4個(gè)月里，其CPI分別為1.1%、1.4%、1.7%、2.2% ，環(huán)比上升趨勢十分明顯。
全球緊縮或?qū)⑿纬晒舱?br /> 目前，全球通脹加劇已是共識。除前兩年全球?qū)捤傻呢泿判?yīng)使然，近期極端天氣以及中東和北非國家政局動(dòng)蕩帶來的地緣政治因素影響，無一不是通脹的助推劑。
在此背景下，歐洲已經(jīng)吹響政策緊縮的集結(jié)號，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向似乎也越來越清晰。
半年前，中國就加入了緊縮陣營，新興市場則更早就在開始收緊貨幣政策；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的大宗生產(chǎn)資料出口國——澳大利亞、新西蘭和加拿大等國，因通脹壓力早處于央行調(diào)控目標(biāo)的高端區(qū)域，因此在去年就已啟動(dòng)加息過程，退出了貨幣寬松。
市場人士判斷，英國將是最有可能步歐盟后塵加入到緊縮陣營中的全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
事實(shí)上，在寬松中嘗夠了甜頭的美國，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速和通脹水平的不斷走高，美聯(lián)儲對量化寬松的態(tài)度也已經(jīng)發(fā)生了細(xì)微的變化，鷹派官員開始不斷發(fā)表收緊貨幣政策的言論。
有外媒報(bào)道，近期美國費(fèi)城、亞特蘭大、明尼亞波利斯等地方聯(lián)儲主席均發(fā)表較為強(qiáng)硬的言論，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已不需要進(jìn)一步的寬松政策刺激。
圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德3月29日稱，美聯(lián)儲第二輪國債購買計(jì)劃的具體實(shí)施規(guī)?？赡茌^6000億美元的目標(biāo)少1000億美元；費(fèi)城聯(lián)儲主席普洛瑟?jiǎng)t在4月1日表示，美聯(lián)儲可能必須在不久后加息，加息力度可能較大，具體將取決于美國經(jīng)濟(jì)前景狀況。
對此，農(nóng)業(yè)銀行高級專員何志成認(rèn)為，這是美聯(lián)儲在試探著發(fā)出政策轉(zhuǎn)向信號，也就是從原來的量化寬松轉(zhuǎn)向緊縮，“不排除在6月底QE2結(jié)束后美聯(lián)儲就會傾向加息。”
“英國、美國都有可能步入加息行列。”在他看來，美國極可能在今年稍晚時(shí)加息。
“美國的QE2不僅招致發(fā)展中國家不滿，他的同盟陣營里也是頗有微言的?，F(xiàn)在通脹來臨，他的盟友要自保就要轉(zhuǎn)向緊縮，美國的寬松陣營還能維持多久？”一位具有官方背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱。
不過，對美聯(lián)儲加息，李迅雷沒有這么樂觀。他表示，美國的情形還有待觀察，2011年肯定看不到美元加息，“明年有可能”。
觀察近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是能夠?yàn)槊缆?lián)儲收緊貨幣政策提供支撐的。2010年四季度，美國GDP環(huán)比年率3.1%，茅于軾認(rèn)為，這已經(jīng)很不錯(cuò)，而關(guān)鍵的非農(nóng)數(shù)據(jù)，也在好轉(zhuǎn)。
4月1日，美國勞工部公布3月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長21.6萬人，創(chuàng)下2010年5月以來的最大漲幅，預(yù)期增長19萬人。同時(shí)，美國3月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至8.8%，為2009年3月最低水平，預(yù)期為8.9%。
對于國內(nèi)，在全球緊縮的軌道上，中國再次加息的概率將大增，并且時(shí)間點(diǎn)不會太遠(yuǎn)。范為在4月5日央行宣布加息的當(dāng)晚就對《投資者報(bào)》記者表示：“CPI進(jìn)入5的惡性通脹警戒線，央行會再次加息。”
李迅雷也認(rèn)同上半年還會加息的觀點(diǎn)，不過他認(rèn)為，今后抑通脹更多會使用數(shù)量型工具，價(jià)格型的利率工具很難頻繁使用，因?yàn)橹袊氖袌鰧实拿舾谐潭冗h(yuǎn)不如歐美，還是數(shù)量型工具更管用。
4月7日，全球最大經(jīng)濟(jì)體歐元區(qū)正式跨入貨幣收緊的行列。在當(dāng)日的例行議息會議上，歐洲央行決定，加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。這是自金融危機(jī)以來指標(biāo)利率維持1.0%低位23個(gè)月不變之后的首次提高。
當(dāng)天，歐洲央行、日本央行和英國央行的議息會議碰巧都在同一天。盡管日、英兩國都維持原利率不動(dòng)，但歐洲央行的加息之舉，還是令市場震動(dòng)不小。
此前兩天，中國央行剛剛宣布加息25個(gè)基點(diǎn)?，F(xiàn)在，最大的新興經(jīng)濟(jì)體——中國，與最大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體——歐盟，已經(jīng)并行在加息軌道上。
“歐元區(qū)加息，表明全球性的宏觀政策將自金融危機(jī)以來首次出現(xiàn)真正意義上的同步收緊。”宏源證券高級分析師范為在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為。
國泰君安研究所所長、首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李迅雷表示，歐元區(qū)加息對中國而言是件好事，對中國抑制通脹阻擊熱錢都有利好，“中國單獨(dú)加息的不利因素都將有所弱化”。
“這將拓寬中國加息的空間。中美利息不成文的規(guī)定是保持在3個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)，一旦歐洲加息傳導(dǎo)至美國，間接拓寬了中國加息的空間。”銀河證券的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家苑德軍這樣預(yù)測。
從目前來看，美國也有消減量化寬松政策的跡象，美元加息似乎也不再是遙不可及。全球緊縮的集結(jié)號正在吹響。伴隨著全球性緊縮浪潮，華爾街著名評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際在最新一份報(bào)告中，已經(jīng)下調(diào)了2011及2012年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，他們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從2010年的3.8%放緩至3.2%。
新興市場通脹高位承壓
在中國、歐元區(qū)相繼收緊的背后，是一幅不斷高企的通脹畫面。從新興市場到發(fā)達(dá)體，無一例外。
自去年以來，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的CPI早已是居高不下，率先走出金融危機(jī)陰影的新興經(jīng)濟(jì)體更早感受到“漲”潮洶涌。
在金磚四國中，巴西1月份官方通脹指數(shù)——廣義消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)為0.83%，達(dá)到2005年4月以來的最高紀(jì)錄。交通運(yùn)輸和食品價(jià)格漲幅是推動(dòng)該月通脹上升的主要因素。其中食品和飲料價(jià)格上漲1.16%，交通運(yùn)輸價(jià)格上漲1.55%，這兩項(xiàng)指標(biāo)導(dǎo)致通脹指數(shù)上升0.56%，對通脹的貢獻(xiàn)率達(dá)到67%。而IPCA過去12個(gè)月已累計(jì)上漲5.99%。
印度通貨膨脹率由2010年12月的8.43%小幅回落至2011年1月的8.23%。據(jù)該國媒體報(bào)道稱，該國燃料及電力價(jià)格1月份上漲11.41%。食品價(jià)格通脹率由2010年12月的13.55%上漲至2011年1月的15.65%。蔬菜價(jià)格上漲65%，洋蔥價(jià)格幾乎翻了一番。
俄羅斯的通脹情況則更為糟糕。聯(lián)邦國家統(tǒng)計(jì)局1月11日公布的最終統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年俄通貨膨脹率為8.8%，與2009年持平。今年頭兩個(gè)月，其CPI均在9%以上，1月份9.4%，2月份9.5%。
中國的通脹程度雖然不及上述三國，但近半年多時(shí)間以來CPI也一直站在4.5%的高位之上。何以大的新興市場經(jīng)濟(jì)體CPI普遍企高？
“新興體普遍在高速發(fā)展階段，需求推動(dòng)了價(jià)格上漲；同時(shí)由于大量制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了發(fā)展中國家，所以大宗商品價(jià)格上漲對之影響也更大。”和君創(chuàng)業(yè)咨詢集團(tuán)首席合伙人李肅說。
面對CPI高漲的現(xiàn)實(shí)，目前唯一能做的就是加息。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，金融危機(jī)以來至今，中國、巴西已是4次加息，而印度加息更是高達(dá)8次。
除金磚四國外，其他新興市場也飽受通脹之苦。最為典型的越南，在2010年CPI 9.9%的基礎(chǔ)上，今年3月更是高達(dá)13.9%，創(chuàng)下過去兩年來的新高。4月2日，越南央行年內(nèi)第4次加息，也是過去不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)第三次加息。
發(fā)達(dá)國家漸露高通脹苗頭
現(xiàn)在，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也冒出了高通脹的苗頭。
光大證券4月6日發(fā)布的一篇題為“從全球復(fù)蘇到全球通脹”的宏觀研報(bào)認(rèn)為，復(fù)蘇由東往西傳導(dǎo)的同時(shí)，通脹也在由中國-歐洲-美國的方向蔓延。
情況確實(shí)如此。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹率3月份達(dá)到2.6%，為2008年10月以來的最高水平。在過去4個(gè)月里均在歐洲央行設(shè)定的CPI上限2%上方運(yùn)行，而且在商品與能源價(jià)格持續(xù)飆升下，通脹可能還會進(jìn)一步上升。
歐元區(qū)首個(gè)披露3月CPI數(shù)據(jù)的德國，3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.5%，年率上升2.1%。通脹年率持續(xù)處于2008年10月以來的最高水平。
另一歐盟成員匈牙利，2010年CPI較2009年上漲4.9%，漲幅比上年擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，在歐盟所有成員國中居第二位。自2009年4月份以來，匈CPI漲幅已連續(xù)21個(gè)月超過3%這一調(diào)控警戒線。
而英國情況則更為不妙。英國央行可謂一直在高通脹和低增長之間糾結(jié)。在2010年11月至2011年2月的4個(gè)月中，英國通脹率從3.3%、3.7%、4%、4.4%一路上行。英國央行CPI目標(biāo)值2.0% ，可以說英國已經(jīng)面臨較為嚴(yán)重的通脹壓力。
就在全球CPI集體“發(fā)燒”之際，全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國通脹水平也在悄然升溫。在最近的4個(gè)月里，其CPI分別為1.1%、1.4%、1.7%、2.2% ，環(huán)比上升趨勢十分明顯。
全球緊縮或?qū)⑿纬晒舱?br /> 目前，全球通脹加劇已是共識。除前兩年全球?qū)捤傻呢泿判?yīng)使然，近期極端天氣以及中東和北非國家政局動(dòng)蕩帶來的地緣政治因素影響，無一不是通脹的助推劑。
在此背景下，歐洲已經(jīng)吹響政策緊縮的集結(jié)號，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向似乎也越來越清晰。
半年前，中國就加入了緊縮陣營，新興市場則更早就在開始收緊貨幣政策；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的大宗生產(chǎn)資料出口國——澳大利亞、新西蘭和加拿大等國，因通脹壓力早處于央行調(diào)控目標(biāo)的高端區(qū)域，因此在去年就已啟動(dòng)加息過程，退出了貨幣寬松。
市場人士判斷，英國將是最有可能步歐盟后塵加入到緊縮陣營中的全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
事實(shí)上，在寬松中嘗夠了甜頭的美國，隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速和通脹水平的不斷走高，美聯(lián)儲對量化寬松的態(tài)度也已經(jīng)發(fā)生了細(xì)微的變化，鷹派官員開始不斷發(fā)表收緊貨幣政策的言論。
有外媒報(bào)道，近期美國費(fèi)城、亞特蘭大、明尼亞波利斯等地方聯(lián)儲主席均發(fā)表較為強(qiáng)硬的言論，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已不需要進(jìn)一步的寬松政策刺激。
圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德3月29日稱，美聯(lián)儲第二輪國債購買計(jì)劃的具體實(shí)施規(guī)?？赡茌^6000億美元的目標(biāo)少1000億美元；費(fèi)城聯(lián)儲主席普洛瑟?jiǎng)t在4月1日表示，美聯(lián)儲可能必須在不久后加息，加息力度可能較大，具體將取決于美國經(jīng)濟(jì)前景狀況。
對此，農(nóng)業(yè)銀行高級專員何志成認(rèn)為，這是美聯(lián)儲在試探著發(fā)出政策轉(zhuǎn)向信號，也就是從原來的量化寬松轉(zhuǎn)向緊縮，“不排除在6月底QE2結(jié)束后美聯(lián)儲就會傾向加息。”
“英國、美國都有可能步入加息行列。”在他看來，美國極可能在今年稍晚時(shí)加息。
“美國的QE2不僅招致發(fā)展中國家不滿，他的同盟陣營里也是頗有微言的?，F(xiàn)在通脹來臨，他的盟友要自保就要轉(zhuǎn)向緊縮，美國的寬松陣營還能維持多久？”一位具有官方背景的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱。
不過，對美聯(lián)儲加息，李迅雷沒有這么樂觀。他表示，美國的情形還有待觀察，2011年肯定看不到美元加息，“明年有可能”。
觀察近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是能夠?yàn)槊缆?lián)儲收緊貨幣政策提供支撐的。2010年四季度，美國GDP環(huán)比年率3.1%，茅于軾認(rèn)為，這已經(jīng)很不錯(cuò)，而關(guān)鍵的非農(nóng)數(shù)據(jù)，也在好轉(zhuǎn)。
4月1日，美國勞工部公布3月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長21.6萬人，創(chuàng)下2010年5月以來的最大漲幅，預(yù)期增長19萬人。同時(shí)，美國3月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至8.8%，為2009年3月最低水平，預(yù)期為8.9%。
對于國內(nèi)，在全球緊縮的軌道上，中國再次加息的概率將大增，并且時(shí)間點(diǎn)不會太遠(yuǎn)。范為在4月5日央行宣布加息的當(dāng)晚就對《投資者報(bào)》記者表示：“CPI進(jìn)入5的惡性通脹警戒線，央行會再次加息。”
李迅雷也認(rèn)同上半年還會加息的觀點(diǎn)，不過他認(rèn)為，今后抑通脹更多會使用數(shù)量型工具，價(jià)格型的利率工具很難頻繁使用，因?yàn)橹袊氖袌鰧实拿舾谐潭冗h(yuǎn)不如歐美，還是數(shù)量型工具更管用。
