4月中旬以來，日膠價(jià)格持續(xù)下跌，但滬膠和新加坡膠價(jià)卻相對(duì)堅(jiān)挺，市場(chǎng)表現(xiàn)出較大的差別。宏觀方面，中國(guó)今年四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到了每月一次的頻率，標(biāo)普公司在周一也將美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出漸漸啟動(dòng)的背景下，滬膠能否繼續(xù)保持相對(duì)堅(jiān)挺的走勢(shì)呢？筆者認(rèn)為，對(duì)橡膠價(jià)格的分析未來需要關(guān)注三方面：

供需情況

橡膠市場(chǎng)自身的供需面決定了橡膠中期走勢(shì)。根據(jù)IRSG的報(bào)告，今年全球橡膠需求料升至2610萬噸，同比增7%，另外天然橡膠產(chǎn)量將增加6.2%。這就意味著，2011年橡膠的產(chǎn)量增速依然趕不上需求，庫(kù)存消費(fèi)比仍將呈下降的趨勢(shì)。同時(shí)，通過面積的統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，2005年全球新植膠樹開始大量增加，但這部分產(chǎn)量的體現(xiàn)將在2012年前后，目前橡膠價(jià)格高企，膠樹的產(chǎn)出已經(jīng)達(dá)到了最大化，因此，今年的產(chǎn)量提升空間比較有限，橡膠的供需仍處在一種緊平衡的狀態(tài)中。

庫(kù)存偏緊

庫(kù)存偏緊是今年橡膠市場(chǎng)的一個(gè)重要特征，截止到上周，上期所的橡膠庫(kù)存為15939噸，這也是近7年以來的新低，而且橡膠庫(kù)存下降的趨勢(shì)依然沒有改變。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，橡膠庫(kù)存一般要到6月份才會(huì)見底。由此可見，橡膠庫(kù)存仍有繼續(xù)下降的可能，當(dāng)然前面所說的僅僅是顯性的庫(kù)存。那么隱性的庫(kù)存有多少呢？隱性的庫(kù)存一直是市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的難點(diǎn)，但是我們通過橡膠合約之間的價(jià)差可以作一個(gè)簡(jiǎn)單的推測(cè)，當(dāng)前RU1107、RU1109和RU1105的價(jià)差一直處于嚴(yán)重的貼水狀態(tài)，RU1105與RU1107的價(jià)差達(dá)2000元/噸，RU1105和RU1109的價(jià)差達(dá)3000元/噸，如果橡膠消費(fèi)企業(yè)有大量的過剩庫(kù)存，那么其完全可以利用近月和遠(yuǎn)月的價(jià)差進(jìn)行庫(kù)存管理，但是目前來看，并沒有出現(xiàn)這種情況。但投資者也必須保持謹(jǐn)慎，因?yàn)镽U1109的各種利空預(yù)期如宏觀政策的退出、割膠期庫(kù)存的增長(zhǎng)已經(jīng)在這個(gè)合約上體現(xiàn)了，如果基本面出現(xiàn)變化，那么橡膠價(jià)格仍有走強(qiáng)的可能性。

關(guān)注輪胎消費(fèi)情況

通過上述兩點(diǎn)分析，筆者認(rèn)為滬膠大幅調(diào)整的空間應(yīng)該是比較有限的，投資者在價(jià)格大跌的過程中可適當(dāng)獲利了結(jié)。后期滬膠的走勢(shì)需要重點(diǎn)關(guān)注輪胎企業(yè)的消費(fèi)情況，日本3月份國(guó)內(nèi)輪胎銷量環(huán)比減少了5%，同比減少了24%。其中，新車用輪胎大幅下降，環(huán)比減少46%，同比減少55%。而替換用輪胎中增幅最大的就是乘用車胎，環(huán)比增長(zhǎng)36%。新車用輪胎的大幅減少正說明了日本國(guó)內(nèi)由于地震致使國(guó)內(nèi)汽車工廠的停產(chǎn)已經(jīng)影響到了輪胎行業(yè)。這一點(diǎn)是未來需要引起關(guān)注的。

綜上，筆者認(rèn)為，近期滬膠行情依然存在較大的不確定性，未來重點(diǎn)關(guān)注的依然是庫(kù)存和倉(cāng)單的變化、汽車的銷售和宏觀政策的方向，短期內(nèi)建議投資者以振蕩思路對(duì)待。