美聯(lián)儲考量“剎車”時機

6月9日，美聯(lián)儲將實施本輪量化寬松政策中的最后一次債券購買計劃，規(guī)模為60-80億美元?？紤]到QE2如期結(jié)束已成定局，市場更為關(guān)心的是美聯(lián)儲下一步將邁向何方。

對此分析人士普遍認(rèn)為，由于核心通脹仍然保持溫和且經(jīng)濟增速尚未達到潛在水平，美聯(lián)儲應(yīng)不會急于收緊貨幣政策，而是在對此前刺激政策實際效果進行進一步考量后再采取行動。

野村證券美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·萊斯勒認(rèn)為，雖然商品價格的迅速上漲已經(jīng)推高了總體通脹，但美國核心通脹仍然溫和，低于與美聯(lián)儲保證“充分就業(yè)和物價穩(wěn)定”目標(biāo)相符合的水平。同時，由于多數(shù)行業(yè)尚存在產(chǎn)能閑置，美國國內(nèi)經(jīng)濟基本面實際還處于通縮狀態(tài)。他預(yù)計美聯(lián)儲在結(jié)束QE2后將保持其資產(chǎn)組合規(guī)模不變，且在2012年末以前不會上調(diào)政策利率。

渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家曼恩表示，雖然尚未就退出策略的具體時機達成一致，但美國聯(lián)邦貨幣政策委員會(FOMC)“正準(zhǔn)備向更正常的貨幣政策回歸”。他強調(diào)有必要密切關(guān)注近期不斷出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這將影響FOMC的政策調(diào)整預(yù)期。

曼恩較為詳細(xì)地描述了美聯(lián)儲的退出政策路線圖。他預(yù)計，F(xiàn)OMC將在2011年第三季度停止對債券收益進行再投資，接下來將在貨幣政策聲明的措辭中去掉“更長一段時間”的說法，以此為鋪墊，并于2012年第三季度上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率至0.5%。此后美聯(lián)儲將宣布資產(chǎn)出售計劃的日程，在2012年第四季度開始出售資產(chǎn)，并于五年內(nèi)完成。

美國芝加哥商品期貨交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤在接受中國證券報記者采訪時表示，美國經(jīng)濟尚未找到增長的真正源動力，目前的經(jīng)濟增長水平是正常的。現(xiàn)在看來美聯(lián)儲不太可能繼續(xù)推行量化寬松，因為無法保證資金流入實體經(jīng)濟。他認(rèn)為美聯(lián)儲現(xiàn)在面臨的問題是回收流動性后能否保證經(jīng)濟繼續(xù)正常運作，因此在何時選擇“剎車”十分重要。