由于美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策(QE2)即將結(jié)束，而自QE2啟動以來，大宗商品期貨成為流動性泛濫下的受益者，也是最給力的投資品種之一

目前，正是美國貨幣政策變奏的敏感時期，近日有關(guān)QE3是否推出的討論日漸升溫，寬松貨幣政策是否持續(xù)將左右大宗商品期貨的命運

寬松政策不變

當(dāng)?shù)貢r間6月7日，美聯(lián)儲主席伯南克的講話并未透露美聯(lián)儲是否將推出第三輪量化寬松政策(QE3)的相關(guān)信息，這讓市場頗為失望。

雖然美聯(lián)儲不表態(tài)，但市場各方對于美國是否推出QE3的爭論卻日趨激烈。國際貨幣基金組織(IMF)代理總裁約翰·列普斯基6月9日在北京表示，在目前高通脹的風(fēng)險下，美國不應(yīng)展開新一輪貨幣擴(kuò)張，發(fā)起QE3。

不過，投資大師吉姆·羅杰斯6月8日向美國當(dāng)?shù)孛襟w表示，第二輪量化寬松政策(QE2)6月末結(jié)束之后，美聯(lián)儲不會收手，會變著法子出臺QE3。“他們必將讓量化寬松重回舞臺，因為伯南克和奧巴馬政府都非常擔(dān)心經(jīng)濟(jì)更加低迷。2012年總統(tǒng)大選日益逼近，華盛頓肯定會繼續(xù)大量印鈔。”

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“從伯南克的講話內(nèi)容來看，伯南克承認(rèn)了美國經(jīng)濟(jì)增長低于潛在趨勢，仍然需要寬松政策。”

光大期貨分析師余宏斌也對《國際金融報》記者指出：“第二季度，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增幅開始放緩，當(dāng)前美國貨幣政策的重點還是在幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和提高就業(yè)率，因此寬松的貨幣政策基調(diào)不會改變。”

但分析師們猜測，美聯(lián)儲已經(jīng)表示將繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負(fù)債表不會因為前期購買債券的自然到期而逐步縮小，這種安排其實已經(jīng)是一種軟性的QE3。付鵬指出，未來即使真的有QE3推出，美聯(lián)儲也許也不會給政策取名QE3。

推升商品價格

余宏斌指出，現(xiàn)在對于QE3的推出還難下定論，預(yù)計6月QE2結(jié)束后，美聯(lián)儲將對美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行觀察，預(yù)計7月、8月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回落，關(guān)鍵要看9月份是否能夠止跌，如果經(jīng)濟(jì)回落幅度大且持續(xù)不佳，美聯(lián)儲就有可能啟動QE3。“因此9月、10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤為重要，這可能成為是否推出QE3的依據(jù)。”

從市場表現(xiàn)判斷，美國寬松貨幣政策雖然不是推升商品價格的全部動力，但至少是一個關(guān)鍵因素。中金公司發(fā)表研究報告指出，被QE2推至風(fēng)險資產(chǎn)的資金主要有三個流向：美國股票、公司債、大宗商品和新興經(jīng)濟(jì)體。而統(tǒng)計顯示，自去年11月美聯(lián)儲實施QE2以來，大宗商品指數(shù)已經(jīng)增長了16%，而美元兌歐元則下跌5.3%。

市場分歧較大

近日，大宗商品期貨不少品種呈現(xiàn)交易量放大、價格窄幅盤整的局面，表明市場分歧較大。

市場人士指出，未來美國貨幣政策與全球流動性息息相關(guān)。

余宏斌認(rèn)為，美聯(lián)儲如果推出QE3,那么將從兩方面影響大宗商品期貨價格，短期匯率波動給商品帶來的影響更加劇烈，QE3推出將使美元加速貶值，將推動大宗商品期貨大幅上漲。

羅杰斯則指出，英鎊喪失全球儲備貨幣地位之后，價值跌去90%，美元將重蹈覆轍。羅杰斯聲稱，如果白銀、黃金價格下跌，他就會指示交易人員增倉。

不過，余宏斌指出，從長期來看，QE3的推出并非好事，這證明美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇艱難，市場信心將大受打擊，而且一旦QE3推出，通脹預(yù)期將上升，則新興市場國家將繼續(xù)承擔(dān)吸收流動性、抵抗通脹的重任，推出更多緊縮貨幣政策進(jìn)行收縮性對沖，但可以看到，新興市場國家動用貨幣工具收緊流動性的余地并不多，而且收縮性對沖已經(jīng)沖擊了新興市場國家的經(jīng)濟(jì)，QE3的推出很可能引起全球經(jīng)濟(jì)的增速下降，進(jìn)而打擊商品需求。