盡管來(lái)自歐美的負(fù)面消息不斷，但國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)中國(guó)前景仍相當(dāng)樂(lè)觀。
“中國(guó)正在平穩(wěn)軟著陸。目前中國(guó)正在采取的退出貨幣刺激政策和削減公共支出的措施是適度的，也使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)健康的減緩。”IMF駐華代表司馬 (Murtaza Syed)9月26日表示。
他預(yù)測(cè)通脹在年底會(huì)降至4.5%，好于目前市場(chǎng)普遍預(yù)期的5%以上。盡管通脹壓力有所緩解，但他表示中國(guó)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)讓貨幣政策和財(cái)政政策回歸至更為中性的狀態(tài)，現(xiàn)階段不應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)提供額外的支持。
“原因有三：另一輪的食品沖擊可能再次推升通脹，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向并未消除，中國(guó)仍在消除為應(yīng)對(duì)2008年危機(jī)所采取措施帶來(lái)的副作用。”司馬說(shuō)。
他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管外部環(huán)境不利，但中國(guó)仍應(yīng)加快人民幣升值的速度。此外，中國(guó)銀行業(yè)面臨房地產(chǎn)泡沫、大規(guī)模放貸“后遺癥”和影子銀行體系三重風(fēng)險(xiǎn)，需要持續(xù)加以關(guān)注。
不需對(duì)經(jīng)濟(jì)額外刺激
“財(cái)政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，但其應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過(guò)銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”
在上周發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，IMF將2011及2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)分別降低至9.5%和9%。不過(guò)與歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下調(diào)幅度較小。
“對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)的下調(diào)主要是由于全球復(fù)蘇緩慢可能令中國(guó)出口受到負(fù)面影響，但鑒于中國(guó)GDP對(duì)凈出口的依賴(lài)已經(jīng)降低，這一影響已經(jīng)減小很多。”司馬表示。
蘇格蘭皇家銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔力9月26日亦表示，目前貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)其他部分的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前。她預(yù)計(jì)2011年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將不足其3%，即便2012年出口增速比目前預(yù)計(jì)的降低三分之一，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率也僅放緩0.5-0.8個(gè)百分點(diǎn)，而2007-2008年期間相似幅度的出口減弱會(huì)導(dǎo)致實(shí)際GDP增長(zhǎng)率降低2-2.5個(gè)百分點(diǎn)。
與其它新興市場(chǎng)國(guó)家一樣，通脹仍然是中國(guó)目前面臨的更大挑戰(zhàn)。“早些時(shí)候來(lái)自水果、蔬菜和糧食等的食品價(jià)格上漲壓力正在緩解，但出現(xiàn)了新的通脹推升因素，主要體現(xiàn)在豬肉價(jià)格高漲。不過(guò)，除非出現(xiàn)進(jìn)一步的食品沖擊，通脹應(yīng)在年底降至4.5%。”司馬稱(chēng)。
盡管歐美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不斷，但I(xiàn)MF認(rèn)為中國(guó)貨幣與財(cái)政狀況應(yīng)繼續(xù)回歸中性，現(xiàn)階段不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)提供額外支持，除了通脹壓力仍然較高以外，更重要的是受實(shí)際利率較低、金融投資渠道匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，房地產(chǎn)泡沫化的潛在傾向并未消除，而且在2008年的刺激措施后，銀行、政府與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表要恢復(fù)到健康狀態(tài)仍需時(shí)日。
與此同時(shí)，司馬也指出，面臨外部經(jīng)濟(jì)放緩的嚴(yán)峻形勢(shì)下，中國(guó)的調(diào)控政策需要更快做出反應(yīng)，而這種政策反應(yīng)與2009至2010年相比也應(yīng)該有所不同。“財(cái)政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，因?yàn)橹袊?guó)仍有相當(dāng)大的財(cái)政政策空間，但它的作用應(yīng)當(dāng)主要集中于刺激消費(fèi)、提高家庭收入，而且應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過(guò)銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”他表示。
銀行業(yè)面臨三重風(fēng)險(xiǎn)
“貨幣政策也應(yīng)更多地運(yùn)用價(jià)格手段，因?yàn)橹挥刑岣哔Y金成本，才能減少套利和投機(jī)。”
人民幣匯率仍受到IMF的關(guān)注。盡管外部環(huán)境不利，但I(xiàn)MF認(rèn)為，中國(guó)仍應(yīng)加快人民幣升值，這有利于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“出口和投資導(dǎo)向型”向“消費(fèi)導(dǎo)向型”增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。
“盡管最近有跡象顯示資金從新興市場(chǎng)流出，造成一些匯率自由浮動(dòng)的國(guó)家貨幣出現(xiàn)貶值，但我認(rèn)為中國(guó)的情況有所不同，因?yàn)槿嗣駧艆R率不是完全自由浮動(dòng)的，所以資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響并沒(méi)有那么直接。人民幣不應(yīng)在這個(gè)時(shí)候貶值，因?yàn)檫@會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，我相信中國(guó)的貨幣當(dāng)局會(huì)繼續(xù)讓人民幣升值。”司馬表示。
9月26日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3735元，較前一個(gè)交易日上漲105個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2005年匯改以來(lái)新高。在避險(xiǎn)資金推動(dòng)美元持續(xù)走高、香港離岸市場(chǎng)甚至出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下，人民幣匯率的這一新高更加引人關(guān)注。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉表明盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，但中國(guó)將繼續(xù)堅(jiān)持人民幣升值的策略。
除了國(guó)際市場(chǎng)的壓力，司馬表示，現(xiàn)階段中國(guó)銀行業(yè)還面臨三方面風(fēng)險(xiǎn)。“房地產(chǎn)泡沫是最大的風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)下跌可能引發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果房?jī)r(jià)大幅下降，受到影響的不僅僅是開(kāi)發(fā)商貸款和按揭貸款，與房地產(chǎn)相關(guān)的眾多行業(yè)都將受到很大沖擊。”
此外，他表示，前兩年銀行大規(guī)模放貸帶來(lái)的“后遺癥”也不容忽視。“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這樣大規(guī)模的放貸后，伴隨著的將是未來(lái)三到五年內(nèi)銀行業(yè)壞賬率的上升。”
而在監(jiān)管層收緊銀行信貸后，中國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)表外資產(chǎn)迅速膨脹的新問(wèn)題。“銀行貸款已經(jīng)放慢，但諸如信托貸款之類(lèi)的其它信貸來(lái)源依然活躍，這實(shí)際上也是一種影子銀行，中期內(nèi)這也是銀行業(yè)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)監(jiān)管。從貨幣政策方面來(lái)說(shuō)，更多地運(yùn)用價(jià)格手段也有利于控制這一風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥刑岣哔Y金成本，才能減少套利和投機(jī)。”司馬說(shuō)。
“中國(guó)正在平穩(wěn)軟著陸。目前中國(guó)正在采取的退出貨幣刺激政策和削減公共支出的措施是適度的，也使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)健康的減緩。”IMF駐華代表司馬 (Murtaza Syed)9月26日表示。
他預(yù)測(cè)通脹在年底會(huì)降至4.5%，好于目前市場(chǎng)普遍預(yù)期的5%以上。盡管通脹壓力有所緩解，但他表示中國(guó)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)讓貨幣政策和財(cái)政政策回歸至更為中性的狀態(tài)，現(xiàn)階段不應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)提供額外的支持。
“原因有三：另一輪的食品沖擊可能再次推升通脹，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向并未消除，中國(guó)仍在消除為應(yīng)對(duì)2008年危機(jī)所采取措施帶來(lái)的副作用。”司馬說(shuō)。
他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管外部環(huán)境不利，但中國(guó)仍應(yīng)加快人民幣升值的速度。此外，中國(guó)銀行業(yè)面臨房地產(chǎn)泡沫、大規(guī)模放貸“后遺癥”和影子銀行體系三重風(fēng)險(xiǎn)，需要持續(xù)加以關(guān)注。
不需對(duì)經(jīng)濟(jì)額外刺激
“財(cái)政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，但其應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過(guò)銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”
在上周發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，IMF將2011及2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)分別降低至9.5%和9%。不過(guò)與歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下調(diào)幅度較小。
“對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)的下調(diào)主要是由于全球復(fù)蘇緩慢可能令中國(guó)出口受到負(fù)面影響，但鑒于中國(guó)GDP對(duì)凈出口的依賴(lài)已經(jīng)降低，這一影響已經(jīng)減小很多。”司馬表示。
蘇格蘭皇家銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔力9月26日亦表示，目前貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)其他部分的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于危機(jī)前。她預(yù)計(jì)2011年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將不足其3%，即便2012年出口增速比目前預(yù)計(jì)的降低三分之一，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率也僅放緩0.5-0.8個(gè)百分點(diǎn)，而2007-2008年期間相似幅度的出口減弱會(huì)導(dǎo)致實(shí)際GDP增長(zhǎng)率降低2-2.5個(gè)百分點(diǎn)。
與其它新興市場(chǎng)國(guó)家一樣，通脹仍然是中國(guó)目前面臨的更大挑戰(zhàn)。“早些時(shí)候來(lái)自水果、蔬菜和糧食等的食品價(jià)格上漲壓力正在緩解，但出現(xiàn)了新的通脹推升因素，主要體現(xiàn)在豬肉價(jià)格高漲。不過(guò)，除非出現(xiàn)進(jìn)一步的食品沖擊，通脹應(yīng)在年底降至4.5%。”司馬稱(chēng)。
盡管歐美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不斷，但I(xiàn)MF認(rèn)為中國(guó)貨幣與財(cái)政狀況應(yīng)繼續(xù)回歸中性，現(xiàn)階段不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)提供額外支持，除了通脹壓力仍然較高以外，更重要的是受實(shí)際利率較低、金融投資渠道匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，房地產(chǎn)泡沫化的潛在傾向并未消除，而且在2008年的刺激措施后，銀行、政府與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表要恢復(fù)到健康狀態(tài)仍需時(shí)日。
與此同時(shí)，司馬也指出，面臨外部經(jīng)濟(jì)放緩的嚴(yán)峻形勢(shì)下，中國(guó)的調(diào)控政策需要更快做出反應(yīng)，而這種政策反應(yīng)與2009至2010年相比也應(yīng)該有所不同。“財(cái)政政策可以作為防御沖擊的第一道防線，因?yàn)橹袊?guó)仍有相當(dāng)大的財(cái)政政策空間，但它的作用應(yīng)當(dāng)主要集中于刺激消費(fèi)、提高家庭收入，而且應(yīng)當(dāng)基于預(yù)算執(zhí)行，而非通過(guò)銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)。”他表示。
銀行業(yè)面臨三重風(fēng)險(xiǎn)
“貨幣政策也應(yīng)更多地運(yùn)用價(jià)格手段，因?yàn)橹挥刑岣哔Y金成本，才能減少套利和投機(jī)。”
人民幣匯率仍受到IMF的關(guān)注。盡管外部環(huán)境不利，但I(xiàn)MF認(rèn)為，中國(guó)仍應(yīng)加快人民幣升值，這有利于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“出口和投資導(dǎo)向型”向“消費(fèi)導(dǎo)向型”增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。
“盡管最近有跡象顯示資金從新興市場(chǎng)流出，造成一些匯率自由浮動(dòng)的國(guó)家貨幣出現(xiàn)貶值，但我認(rèn)為中國(guó)的情況有所不同，因?yàn)槿嗣駧艆R率不是完全自由浮動(dòng)的，所以資本流動(dòng)對(duì)人民幣匯率的影響并沒(méi)有那么直接。人民幣不應(yīng)在這個(gè)時(shí)候貶值，因?yàn)檫@會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，我相信中國(guó)的貨幣當(dāng)局會(huì)繼續(xù)讓人民幣升值。”司馬表示。
9月26日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3735元，較前一個(gè)交易日上漲105個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2005年匯改以來(lái)新高。在避險(xiǎn)資金推動(dòng)美元持續(xù)走高、香港離岸市場(chǎng)甚至出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下，人民幣匯率的這一新高更加引人關(guān)注。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉表明盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，但中國(guó)將繼續(xù)堅(jiān)持人民幣升值的策略。
除了國(guó)際市場(chǎng)的壓力，司馬表示，現(xiàn)階段中國(guó)銀行業(yè)還面臨三方面風(fēng)險(xiǎn)。“房地產(chǎn)泡沫是最大的風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)下跌可能引發(fā)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果房?jī)r(jià)大幅下降，受到影響的不僅僅是開(kāi)發(fā)商貸款和按揭貸款，與房地產(chǎn)相關(guān)的眾多行業(yè)都將受到很大沖擊。”
此外，他表示，前兩年銀行大規(guī)模放貸帶來(lái)的“后遺癥”也不容忽視。“歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這樣大規(guī)模的放貸后，伴隨著的將是未來(lái)三到五年內(nèi)銀行業(yè)壞賬率的上升。”
而在監(jiān)管層收緊銀行信貸后，中國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)表外資產(chǎn)迅速膨脹的新問(wèn)題。“銀行貸款已經(jīng)放慢，但諸如信托貸款之類(lèi)的其它信貸來(lái)源依然活躍，這實(shí)際上也是一種影子銀行，中期內(nèi)這也是銀行業(yè)面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)監(jiān)管。從貨幣政策方面來(lái)說(shuō)，更多地運(yùn)用價(jià)格手段也有利于控制這一風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥刑岣哔Y金成本，才能減少套利和投機(jī)。”司馬說(shuō)。
