高盛前CEO喬恩·科贊（Jon Corzine）加入全球曼氏金融（MF Global）時，絕對不曾想過他將為曼氏金融破產(chǎn)清算而奔波。他更不曾想到，曾經(jīng)被他視為迷你版高盛的曼氏金融，如今不得不眼睜睜看著數(shù)以萬計曼氏金融客戶舍他而去。
10月31日，隨著全球最大期貨及金融衍生品經(jīng)紀商之一的曼氏金融旗下全球曼氏金融美國公司（下稱“曼氏金融”）正式遞交基于美國破產(chǎn)法第十一章的破產(chǎn)保護申請，以及隨后被歐美絕大多數(shù)大型證券交易所暫停金融交易與結(jié)算資格，一場“步步驚心”的曼氏金融客戶“出走潮”激情上演。
中國公司“在劫”能逃否
“大多數(shù)期貨交易員都說不能建立新的期貨或期權(quán)頭寸，萬一原先頭寸出現(xiàn)虧損，誰來賠償。”
曼氏金融提交破產(chǎn)保護申請的“多米諾效應(yīng)”迅速波及參與境外期貨套利投資的中國企業(yè)們。
“一早就接到很多投訴，大多數(shù)企業(yè)期貨交易員都說不能建立新的期貨或期權(quán)頭寸，萬一原先頭寸出現(xiàn)虧損，誰來賠償。”對于突如其來的變故，張偉只能竭力安撫中國投資者的情緒。
張偉所在的投資公司主營業(yè)務(wù)是給中國企業(yè)在倫敦金屬交易所（LME）的銅鋁等金屬期貨投資提供必要的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而曼氏金融則是其在LME的交易清算與經(jīng)紀機構(gòu)。所幸的是，在投訴電話里，還夾雜著幾個來自其他LME清算會員機構(gòu)的邀請電話，后者愿按原先的傭金提成與杠桿融資倍數(shù)向中國企業(yè)提供金屬期貨交易平臺，只要他們愿將交易賬戶與交易保證金轉(zhuǎn)移過去。
“目前前十大客戶里已有幾家同意重新選擇交易清算與經(jīng)紀商。”張偉透露，因為他得到的最新信息是歐美期貨或證券交易所已開始對曼氏金融經(jīng)紀業(yè)務(wù)的部分客戶暫停平倉清算交易。
知情人士透露，部分平倉清算交易被暫停是其中某些客戶交易頭寸，涉及到與曼氏金融自營部門的對手盤交易，如果客戶急需平倉撤資，需要與曼氏金融進行交易盈虧清算與資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，但按目前曼氏金融處于破產(chǎn)清算階段，其公司資金劃轉(zhuǎn)則需要相當復(fù)雜的審批流程。
盡管曼氏金融在三季度被迫取消自營交易部門，但留存下來的對手盤交易金額仍然超過十億美元，且處于巨額浮虧。其中一方面來自曼氏金融持有約60億美元西班牙、意大利等國債風(fēng)險敞口；另一方面則是曼氏金融二季度一度看漲倫敦期銅在年底重回1萬美元/噸，同樣令其資產(chǎn)受損。
“對潛在重組方而言，一旦所有客戶平倉清算，曼氏金融還可能面臨更高經(jīng)營虧損。”上述知情人士透露，目前曼氏金融客戶若將交易保證金存放在第三方托管機構(gòu)，平倉清算流程會相對便捷，若客戶將交易保證金放在曼氏金融旗下子公司賬戶，平倉清算則需要復(fù)雜審批核實流程，主要是投資銀行得確認提供給客戶的杠桿融資額度是否出現(xiàn)虧損風(fēng)險，畢竟在申請破產(chǎn)前，曼氏金融及其業(yè)務(wù)部門通常作為歐美交易所場內(nèi)交易優(yōu)先權(quán)擔(dān)保人，能給其部分客戶的杠桿投資提供“擔(dān)保”。
記者了解到，紐約聯(lián)邦儲備銀行宣布停止與全球曼氏金融的全部業(yè)務(wù)合作，直到曼氏金融達到紐約聯(lián)儲的相關(guān)要求，并被認為能夠完全履行紐約聯(lián)儲政策中所要求的責(zé)任為止，某種程度令曼氏金融為客戶杠桿投資所提供的“擔(dān)保”，失去了后續(xù)資金支持。
“現(xiàn)在只能等待其他清算會員機構(gòu)的賬戶轉(zhuǎn)移及交易清算申請答復(fù)，有些客戶可能不用等很長時間，有些則可能會遇到操作困難。”張偉透露，目前最著急轉(zhuǎn)賬的，是此前一批押注看
漲銅價套保或投機的中國企業(yè)，由于倫敦期銅近期有所下跌，他們急需建立空頭頭寸降低單邊買漲風(fēng)險。
“目前能了解到的最新情況是英國結(jié)算所開始接管曼氏金融的英國和法國業(yè)務(wù)，并以對手盤身份為曼氏金融交易提供擔(dān)保，但這是否能令中國企業(yè)順利盡快平倉清算，仍是未知數(shù)。”張偉透露。
“生機”與“殺機”
現(xiàn)在所有曼氏金融的客戶都在比速度，誰早一刻把保證金撤出來，誰就有機會狙擊遲到者。
作為全球最大的期貨及衍生品經(jīng)紀商之一，曼氏金融申請破產(chǎn)令全球金融市場成交量一度陷入低迷。
10月31日當天，紐約原油期貨交易所（NYMEX）的原油期貨交易共計成交不足30萬張合約，甚至比30天成交均值降低近70%，倫敦布倫特原油當天交易量則較30天成交均值降低近50%。
“由于曼氏金融是全球最大的原油、銅、鋁、鎳、黃金與期貨衍生品經(jīng)紀商之一，全球投資客需要確認其破產(chǎn)清算對金融市場能造成多大的沖擊，再決定下一步的投資決策。”一位美國對沖基金經(jīng)理向記者表示。
低迷的成交量，一度令市場缺乏明確前進方向——截至10月31日收盤時，紐約商品交易所12月輕質(zhì)低硫原油期貨合約結(jié)算價跌13美分，至每桶93.19美元，跌幅0.1%。倫敦洲際石油交易所（ICE）布倫特原油期貨合約結(jié)算價跌35美分，至每桶109.56美元，跌幅0.3%。
但平淡走勢背后，卻有著另一番暗潮洶涌。上述對沖基金經(jīng)理向記者透露，上周全球期權(quán)市場曾出現(xiàn)一輪期權(quán)平倉潮，可能是部分投資銀行預(yù)見到曼氏金融所面臨的破產(chǎn)清算狀況，提前迫使通過曼氏金融經(jīng)紀業(yè)務(wù)投資期權(quán)的對沖基金要么提高交易保證金，要么被迫平倉期權(quán)投資組合。
對沖基金被迫平倉的大量期權(quán)投資組合，也是曼氏金融最主要的幾款期權(quán)交易品種，其中包括同時買進一個月期限，相同行使價的原油、銅、鋁、外匯等單一投資品種買漲與沽空期權(quán)，如果上述投資品種價格下跌，對沖基金可以行使沽空期權(quán)套取收益；另一款期權(quán)投資組合則是買進一個月期限、較高行使價的商品指數(shù)認沽期權(quán)同時，再買進同樣期限的偏低行使價的商品指數(shù)買漲期權(quán)，通過一個月期指數(shù)波幅進行套利。
“尤其是上周五正值10月份期權(quán)到期日，在歐美場內(nèi)交易結(jié)束后，黑池交易平臺仍然出現(xiàn)大量原油、銅、鋁及股指期貨認購及認沽期權(quán)平倉成交狀況。”在他看來，曼氏金融申請破產(chǎn)對全球金融市場的后續(xù)沖擊還有多高，仍是未知數(shù)。
曼氏金融是全球近70家交易所的清算會員，而且按交易執(zhí)行量或結(jié)算量排名，位列全球大型交易平臺前五強，一旦所有交易所都將曼氏金融剔除場內(nèi)交易清算及經(jīng)紀業(yè)務(wù)，全球絕大多數(shù)機構(gòu)的各類套保投資策略，均可能面臨短期難以平倉的交易型風(fēng)險，“現(xiàn)在所有曼氏金融的客戶都在比速度，誰早一刻把資金（交易保證金）撤出來，誰就有機會狙擊遲到者。”他強調(diào)說。
