當(dāng)前中國(guó)不需要新增信貸井噴現(xiàn)象再一次發(fā)生，相反，是需要控制因預(yù)調(diào)微調(diào)而來(lái)的大規(guī)模放貸的沖動(dòng)。

一種襲面而來(lái)的預(yù)期需要引起當(dāng)局的高度警惕。

那就是穩(wěn)健的貨幣政策不要在年末的預(yù)調(diào)微調(diào)中演化成一次年末信貸的集中爆發(fā)。

盡管還沒有足夠的數(shù)據(jù)支持，但市場(chǎng)上年末信貸集中爆發(fā)的預(yù)期正越來(lái)越強(qiáng)，10月末及11月初的一些跡象性數(shù)據(jù)已經(jīng)嶄露頭角。

中國(guó)證券報(bào)日前的報(bào)道已經(jīng)表明，截至10月27日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行10月新增貸款規(guī)模約為1400多億元。從10月下旬四大行信貸投放情況看，10月21日至27日5個(gè)工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門似乎有了一夜之間突現(xiàn)松動(dòng)的跡象。

正是在此期間，溫家寶在天津調(diào)研后提出了適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的概念。隨后的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議更是強(qiáng)調(diào)了這一概念。提出“要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。”

當(dāng)前問(wèn)題的關(guān)鍵就在于如何做到適時(shí)適度，在哪些方面適時(shí)適度地預(yù)調(diào)微調(diào)，如果不強(qiáng)調(diào)和明確這一點(diǎn)，則預(yù)調(diào)微調(diào)更成為全方位各行業(yè)的預(yù)調(diào)微調(diào)，適時(shí)適度會(huì)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一遇到困難就被拿來(lái)的“擋箭牌”。

這種預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)才過(guò)兩個(gè)星期，市場(chǎng)就已經(jīng)預(yù)期全年新增貸款將在7.5萬(wàn)億元左右。而前三季度新增信貸為5.69萬(wàn)億元，意味著第四季度月均新增信貸會(huì)達(dá)到6000億元，這一月均數(shù)據(jù)將比三季度的月均新增信貸高出1000億元。如果僅僅是這樣，倒還算不上是年末信貸集中爆發(fā)，而只是政策預(yù)調(diào)微調(diào)后的可預(yù)期變化。

筆者擔(dān)憂的是僅兩個(gè)星期，就已經(jīng)發(fā)生如此大的預(yù)期變化，等本月末的實(shí)際數(shù)據(jù)出來(lái)后，是否會(huì)是另外一種超出預(yù)期的信貸井噴的局面。

事實(shí)上，另一個(gè)現(xiàn)象也在提醒我們，11月初，在國(guó)有大行最后一次補(bǔ)交存款準(zhǔn)備金后，存準(zhǔn)基數(shù)擴(kuò)容對(duì)資金面的影響將趨弱。如果年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要出現(xiàn)一次下調(diào)的話，各銀行的信貸額度又將重回較為寬松的局面。筆者較為贊同興業(yè)銀行首席分析師魯政委日前接受媒體采訪時(shí)的一些觀點(diǎn)，一是中國(guó)需要淡定，根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)決定政策調(diào)節(jié)的合適時(shí)點(diǎn)和選用恰當(dāng)工具，不盲從；二是國(guó)內(nèi)貨幣政策不能一下子放松，也不是放松得越早越好。

此外，還有一種預(yù)期也在加強(qiáng)，那就是財(cái)政存款集中釋放將支持銀行體系流動(dòng)性繼續(xù)改善。據(jù)中金公司估計(jì)，11—12月財(cái)政存款投放量將超過(guò)1萬(wàn)億元。

歐洲央行3日意外的降息雖然與歐洲央行新任行長(zhǎng)有關(guān)聯(lián)，但其本意是以呵護(hù)和提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目的，中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速雖有回落，但仍保持在9%的高增速以上，在中國(guó)宏觀調(diào)控方向不變(包括房地產(chǎn)調(diào)控)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐依舊的背景下，只要經(jīng)濟(jì)增速保持在8%以上，信貸投放暫時(shí)不需要金融危機(jī)時(shí)期類似四萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激拉動(dòng)的政策支持。相反，以適當(dāng)?shù)男刨J規(guī)模保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展就可以了。

因此，當(dāng)前中國(guó)不需要再一次的新增信貸井噴現(xiàn)象的發(fā)生，相反，是需要控制因預(yù)調(diào)微調(diào)而來(lái)的大規(guī)模放貸的沖動(dòng)。