當(dāng)前中國不需要新增信貸井噴現(xiàn)象再一次發(fā)生，相反，是需要控制因預(yù)調(diào)微調(diào)而來的大規(guī)模放貸的沖動。

一種襲面而來的預(yù)期需要引起當(dāng)局的高度警惕。

那就是穩(wěn)健的貨幣政策不要在年末的預(yù)調(diào)微調(diào)中演化成一次年末信貸的集中爆發(fā)。

盡管還沒有足夠的數(shù)據(jù)支持，但市場上年末信貸集中爆發(fā)的預(yù)期正越來越強，10月末及11月初的一些跡象性數(shù)據(jù)已經(jīng)嶄露頭角。

中國證券報日前的報道已經(jīng)表明，截至10月27日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行10月新增貸款規(guī)模約為1400多億元。從10月下旬四大行信貸投放情況看，10月21日至27日5個工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門似乎有了一夜之間突現(xiàn)松動的跡象。

正是在此期間，溫家寶在天津調(diào)研后提出了適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的概念。隨后的國務(wù)院常務(wù)會議更是強調(diào)了這一概念。提出“要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。”

當(dāng)前問題的關(guān)鍵就在于如何做到適時適度，在哪些方面適時適度地預(yù)調(diào)微調(diào)，如果不強調(diào)和明確這一點，則預(yù)調(diào)微調(diào)更成為全方位各行業(yè)的預(yù)調(diào)微調(diào)，適時適度會成為經(jīng)濟(jì)運行中一遇到困難就被拿來的“擋箭牌”。

這種預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)才過兩個星期，市場就已經(jīng)預(yù)期全年新增貸款將在7.5萬億元左右。而前三季度新增信貸為5.69萬億元，意味著第四季度月均新增信貸會達(dá)到6000億元，這一月均數(shù)據(jù)將比三季度的月均新增信貸高出1000億元。如果僅僅是這樣，倒還算不上是年末信貸集中爆發(fā)，而只是政策預(yù)調(diào)微調(diào)后的可預(yù)期變化。

筆者擔(dān)憂的是僅兩個星期，就已經(jīng)發(fā)生如此大的預(yù)期變化，等本月末的實際數(shù)據(jù)出來后，是否會是另外一種超出預(yù)期的信貸井噴的局面。

事實上，另一個現(xiàn)象也在提醒我們，11月初，在國有大行最后一次補交存款準(zhǔn)備金后，存準(zhǔn)基數(shù)擴容對資金面的影響將趨弱。如果年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率因國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢需要出現(xiàn)一次下調(diào)的話，各銀行的信貸額度又將重回較為寬松的局面。筆者較為贊同興業(yè)銀行首席分析師魯政委日前接受媒體采訪時的一些觀點，一是中國需要淡定，根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)情況來決定政策調(diào)節(jié)的合適時點和選用恰當(dāng)工具，不盲從；二是國內(nèi)貨幣政策不能一下子放松，也不是放松得越早越好。

此外，還有一種預(yù)期也在加強，那就是財政存款集中釋放將支持銀行體系流動性繼續(xù)改善。據(jù)中金公司估計，11—12月財政存款投放量將超過1萬億元。

歐洲央行3日意外的降息雖然與歐洲央行新任行長有關(guān)聯(lián)，但其本意是以呵護(hù)和提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長為目的，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速雖有回落，但仍保持在9%的高增速以上，在中國宏觀調(diào)控方向不變(包括房地產(chǎn)調(diào)控)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐依舊的背景下，只要經(jīng)濟(jì)增速保持在8%以上，信貸投放暫時不需要金融危機時期類似四萬億元經(jīng)濟(jì)刺激拉動的政策支持。相反，以適當(dāng)?shù)男刨J規(guī)模保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展就可以了。

因此，當(dāng)前中國不需要再一次的新增信貸井噴現(xiàn)象的發(fā)生，相反，是需要控制因預(yù)調(diào)微調(diào)而來的大規(guī)模放貸的沖動。