動(dòng)蕩的新興市場(chǎng)貨幣

 

　　以印度盧比為例，從2012年1月以來(lái)這種貨幣就表現(xiàn)為持續(xù)升值，美元/印度盧比從53一路降到現(xiàn)在的48.60，印度盧比兩個(gè)月內(nèi)升值接近10%。不過(guò)，在2011年，印度盧比可是經(jīng)歷過(guò)冰火兩重天的大幅度貶值，盧比的動(dòng)蕩幅度從最高點(diǎn)的44到最低時(shí)的53，貶值近17%。即便在2008年至2009年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，盧比價(jià)格也沒(méi)跌破52.

 

　　目前印度盧比又走入了升值的快車(chē)道，這與一年前的現(xiàn)在有些相似。2011年的上半年，印度盧比對(duì)美元就一直升值，引外資大量流入印度，通貨膨脹嚴(yán)重困擾著印度；但在下半年，印度盧比卻出現(xiàn)大幅度貶值，資本大量流出印度。伴隨著資本的大量進(jìn)出，印度的通脹卻一直處在紅線之上。在通脹憂慮還未解除之際，進(jìn)入2012年以來(lái)，又一輪的外資流入在印度又拉開(kāi)了序幕。變動(dòng)最明顯的符號(hào)，盧比開(kāi)始了快速升值。

 

　　其實(shí)，不僅是盧比，南非的蘭特、巴西的雷亞爾從今年以來(lái)都是一路升值，而究其原因，無(wú)非是這些國(guó)家從去年下半年呈資本流出狀態(tài)現(xiàn)在得到了180度的改變——外來(lái)資本又重新卷土而來(lái)。

 

　　雖然新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣目前處于升值狀態(tài)，但美元卻在一些長(zhǎng)線投資者的眼里依然被看好，2012年買(mǎi)入美元或美元資產(chǎn)，依然是一些市場(chǎng)投資者發(fā)出的聲音。

 

　　警惕“剪羊毛”

 

　　看好印度、巴西經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)？新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)資金更有吸引力？這些似乎都能夠部分解釋目前新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的升值，同時(shí)，對(duì)于像印度這樣的一些新興市場(chǎng)國(guó)家而言，“熱錢(qián)”的流入對(duì)其國(guó)際收支起到一定的作用。

 

　　但是，值得注意的問(wèn)題是，觀察近年來(lái)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣幣值及資本流動(dòng)時(shí)間表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，外來(lái)資本每當(dāng)大量流入的時(shí)候，這些國(guó)家的貨幣就會(huì)大幅升值；而相隔時(shí)間不久，往往不超過(guò)一年，伴隨著資本的大量流出，這些國(guó)家的貨幣又會(huì)出現(xiàn)大幅度的貶值。

 

　　在看上去經(jīng)濟(jì)相對(duì)高速增長(zhǎng)的背后，新興市場(chǎng)國(guó)家正遭受著基于貨幣急劇升貶，資金流冰火兩重天的急劇轉(zhuǎn)變之痛。伴隨著資金在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)之間的急劇游走，有人提出，“新興市場(chǎng)國(guó)家正在被‘剪羊毛’”。也正因如此，印度的盧比就被認(rèn)為是一種最不穩(wěn)定的貨幣之一。中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)就表示，那些處于貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字并存狀態(tài)的“雙赤字”新興市場(chǎng)國(guó)家，如印度、越南等，一旦國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，不排除這些國(guó)家出現(xiàn)類(lèi)似亞洲金融危機(jī)式的國(guó)際收支危機(jī)。

 

　　所以，當(dāng)下，當(dāng)印度等新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣又現(xiàn)大幅升值的時(shí)候，這些國(guó)家的貨幣當(dāng)局卻難言興奮，巴西央行就在近日對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)。據(jù)報(bào)道，哥倫比亞、秘魯?shù)葒?guó)家的央行近日也不得不對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)操作，讓本幣升值別那么快！

 

　　其實(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家受資本席卷的原因之一目前被指最多的就是歐美的寬松貨幣政策。資本受逐利驅(qū)使，新興市場(chǎng)國(guó)家遭受外來(lái)資本的沖擊，帶給這些國(guó)家的是貨幣升值。國(guó)際清算銀行(BIS)在2011年年中發(fā)布的報(bào)告中就曾警告，為遏制通脹壓力和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，全球央行需加快貨幣政策緊縮步伐。對(duì)于這樣的警告，歐美經(jīng)濟(jì)體置若罔聞。