年前在歐債危機(jī)逐漸得到解決的以及泰國(guó)聲稱(chēng)要收儲(chǔ)三號(hào)煙片膠的支撐下，天膠從底部23450元/噸拔地而起，但從2月6日開(kāi)始，天膠就陷入強(qiáng)勢(shì)震蕩之中，上下兩難。

 一、利好因素分析

（一）除印尼外，全球主要天膠生產(chǎn)國(guó)2月中旬全部進(jìn)入割膠淡季

3月份和4月份是全年產(chǎn)膠量最低的兩個(gè)月份，每年11月底中國(guó)的廣東和云南天膠產(chǎn)區(qū)停割，12月底海南產(chǎn)膠區(qū)也停止割膠；而1月底越南和印度將進(jìn)入停割期；而馬來(lái)西亞和泰國(guó)也在2月底和3月初也逐漸進(jìn)入停割期。來(lái)年4月底5月初泰國(guó)、印尼和越南等主要天膠生產(chǎn)國(guó)才重新進(jìn)入天膠的生產(chǎn)旺季。受到季節(jié)性因素支撐，天膠價(jià)格獲得一定支撐。

（二）宏觀預(yù)期向好，全球流動(dòng)性將增加

歐債危機(jī)從去年下半年以來(lái)一直繃緊市場(chǎng)神經(jīng)，但2011年12月份，12月歐洲央行向500多家銀行業(yè)提供了近5,000億歐元3年期貸款，且一直在購(gòu)買(mǎi)成員國(guó)國(guó)債和銀行的抵押債券，這一舉動(dòng)無(wú)疑將歐洲央行變成最后的貸款人。他們邊購(gòu)買(mǎi)債務(wù)國(guó)的國(guó)債，邊接受商業(yè)銀行的抵押品，表明歐洲央行最終背棄歐元區(qū)建行之處的共同約束，走向量化寬松的道路。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑成為歐元區(qū)繼續(xù)量化寬松的理由。歐元區(qū)12月零售銷(xiāo)售年率下降1.6%，超過(guò)值，預(yù)期上漲1.3%；年率下降2.5%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了預(yù)期值-1.3%。另外，12月零售銷(xiāo)售月率下降0.4%，與11月下降幅度相同，且完全悖于增長(zhǎng)0.3%的預(yù)期。具體國(guó)家方面，德國(guó)12月零售銷(xiāo)售月率下降1.4%，而11月該數(shù)據(jù)為下降1.0%。其他零售銷(xiāo)售下降的國(guó)家分別為西班牙、法國(guó)、奧地利、斯洛文尼亞、斯洛伐克、芬蘭、盧森堡和馬耳他。后期歐元區(qū)成員國(guó)為完成財(cái)政目標(biāo)將被迫進(jìn)一步緊縮財(cái)政，這將繼續(xù)打擊該地區(qū)消費(fèi)支出。另外歐元區(qū)12月份失業(yè)率維持在10.4%的水平，近乎14年來(lái)最高水平，這意味著隨著該地區(qū)債務(wù)危機(jī)惡化，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)冷使得就業(yè)形式更加惡化。在進(jìn)行了兩年的拉鋸戰(zhàn)后歐債危機(jī)仍未解決的情況下，作為最后一招，歐洲央行不得不通過(guò)量化寬松的方法稀釋債務(wù)，最后將以通脹、債務(wù)重組等方式，解決債務(wù)危機(jī)。

歐洲央行的舉動(dòng)使得市場(chǎng)不再關(guān)注國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的言論。1月13日標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)9個(gè)國(guó)家信用評(píng)級(jí)之后，1月27日惠譽(yù)宣布下調(diào)意大利、西班牙、比利時(shí)、塞浦路斯、斯洛文尼亞五個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。但市場(chǎng)毫無(wú)反映，從一月中旬以來(lái)，歐元兌美元穩(wěn)步上升的通道之中。從近期意大利，葡萄牙和西班牙發(fā)行的國(guó)債看，拍賣(mài)情況良好，收益率都下降至5%以下，歐債危機(jī)岌岌可危的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。雖然希臘問(wèn)題一拖再拖，但從市場(chǎng)各方面的反應(yīng)看，較為樂(lè)觀。過(guò)去兩年市場(chǎng)一直在為歐債問(wèn)題擔(dān)憂，投資者免疫力上升，加之歐洲央行走向量化寬松的道路，歐債危機(jī)不再是影響市場(chǎng)的主要因素。

歐洲走向量化寬松，美國(guó)也將難以避免繼續(xù)QE3。只不過(guò)時(shí)間上或?qū)⒗^續(xù)推遲，因從近兩個(gè)月數(shù)據(jù)看，美國(guó)的就業(yè)形勢(shì)比較樂(lè)觀，去年12月美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)環(huán)比增長(zhǎng)20萬(wàn)，而今年1月份數(shù)據(jù)更為樂(lè)觀，為24.3萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的15萬(wàn)和12月份的20萬(wàn)，將美國(guó)的失業(yè)率降至8.3%。這一數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)給“箭在弦上”的QE3的推出“潑了冷水”。但不能就此肯定QE3將徹底退出。深入數(shù)據(jù)背后可以看到失業(yè)率的下降并不能表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)高枕無(wú)憂。首先，美國(guó)1月份不計(jì)入勞動(dòng)力的統(tǒng)計(jì)人數(shù)環(huán)比增加了120萬(wàn)人，自2008年以來(lái)，未計(jì)入勞動(dòng)力的總?cè)藬?shù)高達(dá)8790萬(wàn)人。再次基礎(chǔ)上勞動(dòng)參與率下降至63.7%，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)造了近30年的新低。勞動(dòng)參與率的下降是失業(yè)率下降的重要因素，若后期失業(yè)人口重回勞動(dòng)力市場(chǎng)后，失業(yè)率將出現(xiàn)反復(fù)；其次元旦因素引發(fā)的臨時(shí)性就業(yè)推高了就業(yè)率，勞動(dòng)技能不匹配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失業(yè)依然存在。另外從美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)的證詞中，我們也可以看到，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)并非如數(shù)據(jù)反映的那樣華麗。伯南克在證詞里提到“8.3%的失業(yè)率低估了就業(yè)市場(chǎng)的疲軟”，表明美國(guó)勞工市場(chǎng)的實(shí)際情況仍然糟糕，因此QE3的大門(mén)仍未關(guān)閉，它的推出或只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

另外國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)也并不短缺，85萬(wàn)億的國(guó)內(nèi)存款證明了國(guó)內(nèi)的貨幣充足，但目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難，國(guó)內(nèi)缺乏資金的高效配置渠道。加之國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)出臺(tái)的限制炒作的政策，因此在找不到合適的實(shí)體投資渠道的情況下，國(guó)內(nèi)資金四處流竄，大宗商品也成為資金的一個(gè)去向。
   
二、利空因素分析

（一）全球經(jīng)濟(jì)仍未爬出泥潭

波羅的海指數(shù)可視為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)表現(xiàn)，其表現(xiàn)糟糕。

2008年受到金融危機(jī)的影響，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI指數(shù)）跳水，最低為885點(diǎn)，隨后隨著各國(guó)救市政策的出臺(tái)，2009-2010年5月份，BDI指數(shù)反彈，2011年5月份后又開(kāi)始挑頭向下，今年一月份創(chuàng)出近20年的新低648點(diǎn)，而2月15日也不過(guò)是731點(diǎn)，比2008年金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)885點(diǎn)仍要低154點(diǎn)。BDI指數(shù)的下滑，反映了全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)的放緩，經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。

（二）實(shí)體產(chǎn)業(yè)—汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)悲觀

與輪胎行業(yè)息息相關(guān)的實(shí)體企業(yè)當(dāng)屬汽車(chē)行業(yè)，具體到汽車(chē)行業(yè)上看，中國(guó)以及我們國(guó)家輪胎出口的主要對(duì)象國(guó)歐洲和美國(guó)的汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)萎靡。

中國(guó)1月汽車(chē)銷(xiāo)售量為銷(xiāo)售138.98萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.75%，同比下降26.39%。  在汽車(chē)主要品種中，乘用車(chē)銷(xiāo)售116.06萬(wàn)輛，環(huán)比下降15.22%，同比下降23.81%。商用車(chē)環(huán)比下降28.54%，同比下降37.16%。

2009 -2010年，中國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量進(jìn)入井噴式增長(zhǎng)，2009年的乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)52.88%，2010年的乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)33.29%。2011年隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)振興主要政策的退市，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)車(chē)市經(jīng)過(guò)兩年的快速發(fā)展，基數(shù)較大。2011年中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度開(kāi)始放慢，2011年全年的乘用車(chē)銷(xiāo)量同比僅增長(zhǎng)5.45%，2012年1月份乘用車(chē)銷(xiāo)量甚至下滑了24.09%。目前我國(guó)千人保有量不足70 輛，部分中西部地區(qū)甚至僅為30輛，增長(zhǎng)空間較大，但由于這部分地區(qū)的人均收入短期內(nèi)難以達(dá)到北京、天津以及東部沿海地區(qū)的收入水平，因此短期內(nèi)難以取代東部地區(qū)成為汽車(chē)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊。而東部地區(qū)千人保有量達(dá)到50 輛以后，增速逐漸放緩，難以在保持之前對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)總銷(xiāo)量的貢獻(xiàn)率，因此2012年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售量或?qū)⒈３重?fù)增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)初步預(yù)估大約在1800萬(wàn)輛左右。而商用車(chē)的下滑速度更快，接近金融危機(jī)時(shí)刻的下滑速度，反映了目前經(jīng)濟(jì)仍在谷底。

歐洲地區(qū)受到債務(wù)危機(jī)的影響，主要汽車(chē)銷(xiāo)售國(guó)：德國(guó)、意大利、英國(guó)、法國(guó)和西班牙的汽車(chē)銷(xiāo)量都不出現(xiàn)了不同程度的下滑，從而導(dǎo)致整個(gè)歐洲的汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)重挫。

1月份美國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量為91.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11%，但從量上看，美國(guó)遠(yuǎn)沒(méi)有回到金融危機(jī)前的月均銷(xiāo)售量130-140萬(wàn)輛的水準(zhǔn)。

2012年1月份，全球車(chē)市多數(shù)發(fā)展中國(guó)家銷(xiāo)售量仍在上漲，但中國(guó)、歐洲的表現(xiàn)太過(guò)疲弱。中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下滑了50萬(wàn)輛左右，歐洲地區(qū)受到歐債危機(jī)的影響，銷(xiāo)量也下滑了近36萬(wàn)輛，兩大主銷(xiāo)區(qū)的銷(xiāo)量同比下滑了近86萬(wàn)輛，拖累了全球車(chē)市的表現(xiàn)，2012年1月份，全球車(chē)市銷(xiāo)量共下滑了11.29%，是金融危機(jī)以來(lái)下滑最嚴(yán)重的月份。

中國(guó)輪胎主要消費(fèi)地：中國(guó)、美國(guó)和歐洲地區(qū)的汽車(chē)銷(xiāo)量的萎靡必將影響到我國(guó)輪胎行業(yè)的發(fā)展前景。

總結(jié)

此波天膠價(jià)格的反彈實(shí)屬對(duì)流動(dòng)性松動(dòng)的預(yù)期。2008年金融危機(jī)后，美國(guó)基于美元的霸權(quán)地位，貶值美元，以達(dá)到減少債務(wù)并促進(jìn)本國(guó)出口的目的。美國(guó)這一做法推高了全球大宗商品的價(jià)格，特別是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迅速的中國(guó)，在美元貶值和中國(guó)國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億資金的雙重政策推動(dòng)下，大宗商品價(jià)格飛漲，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也頻創(chuàng)新高，截止到2011年7月份，CPI上漲6.5%，PPI上漲7.5%，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲飛速，給居民和企業(yè)的生活，生產(chǎn)活動(dòng)造成巨大影響，國(guó)內(nèi)的輪胎企業(yè)同樣未能幸免，2010年下半年至2011年上半年，天膠價(jià)格在3萬(wàn)上方高位運(yùn)行，致使國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)舉步維艱。

2011年下半年開(kāi)始，受到國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策的影響，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平增長(zhǎng)速度開(kāi)始下滑。慘痛的事例剛剛過(guò)去，在取得控通脹初步成果后，在預(yù)期美國(guó)將會(huì)繼續(xù)依靠美元的霸主地位進(jìn)行貨幣寬松后，國(guó)內(nèi)將不再實(shí)行2008年時(shí)期簡(jiǎn)單粗放的貨幣寬松政策。因?yàn)槲覀儚?008年的刺激政策后果中看到，雖然事實(shí)證明那樣做雖然使中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了全球金融危機(jī)背景下的經(jīng)濟(jì)衰退，但帶來(lái)了房地產(chǎn)、汽車(chē)等基礎(chǔ)行業(yè)出現(xiàn)更多的問(wèn)題，有的甚至成為社會(huì)問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)2012年的宏觀調(diào)控政策將更加靈活，而國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)家對(duì)投機(jī)市場(chǎng)的控制，使得國(guó)外投機(jī)資金心有忌憚，難啟動(dòng)像2009年年初開(kāi)始的漲勢(shì)，今年將配合大宗商品自身基本面上下劇烈波動(dòng)的走勢(shì)，底部會(huì)穩(wěn)步提高，但建議輪胎廠家不要在高點(diǎn)囤貨，按需采購(gòu)，到基本面弱勢(shì)時(shí)刻再進(jìn)行大量采購(gòu)補(bǔ)充庫(kù)存。