盡管美聯(lián)儲主席伯南克在上周末的講話中肯定了量化寬松政策的有效性，但畢竟也沒有明示更多的資產(chǎn)購買計劃和寬松政策，除了繼續(xù)觀望經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或許還有另一個可能性：經(jīng)濟并不真正缺乏獲得流動性的渠道。
根據(jù)美聯(lián)儲近期數(shù)據(jù)，美國商業(yè)銀行當(dāng)前流動性充沛，存款獲得歷史新高9萬億美元，具備充足的借貸動能。“在儲蓄增長率超過新增貸款需求和信貸審批速度的情況下，從二級市場的投資角度看，當(dāng)前是可以對美國小型商業(yè)銀行股票產(chǎn)生期待的時候了。”一位美國基金業(yè)人士對記者表示。
小銀行股的春天
“過去兩年中，很多美國的小型商業(yè)銀行都經(jīng)歷了剝離壞賬的階段，現(xiàn)在從一級資本比率等核心財務(wù)數(shù)據(jù)看，多數(shù)小銀行都渡過了剝離壞賬的還債難關(guān)。”上述基金業(yè)人士認(rèn)為，只不過目前很多資產(chǎn)規(guī)模在10億美元以下的美國小型商業(yè)銀行，還沒有回到以前良好的盈利水平，所以市盈率偏高，但反過來說，市盈率高的銀行通常也展現(xiàn)出較好的成長勢頭。
分析人士表示，一般來說，評估美股板塊中比較普遍的小型商業(yè)銀行估值，主要看其股價對應(yīng)每股有形賬面資產(chǎn)的倍數(shù)，后者即報表中剔除無形資產(chǎn)的凈資產(chǎn)概念，“歷史上這些小銀行的股價都在1至3倍凈資產(chǎn)左右的水平交易，通常在盈利狀況好的情況下，倍數(shù)會增大，而在兩三年前危機發(fā)生時，很多小銀行的股價甚至在1倍凈資產(chǎn)以下。”
“如今很多美國銀行股價都能回升到1.5至1.8倍凈資產(chǎn)，表明已經(jīng)熬過了壞賬難關(guān)，或已經(jīng)償還了政府救助基金，熬過酷寒后的小銀行，如今的任務(wù)就是提升盈利。”
匹配區(qū)域經(jīng)濟
然而，美國金融體系中，資產(chǎn)規(guī)模小于10億美元的小銀行和資產(chǎn)規(guī)模100億美元以上的大銀行比例是9∶1，機構(gòu)數(shù)量更是多達(dá)上千家。
“對普通投資者來說，挑選美國小型銀行股最直接主要的方法就是考慮當(dāng)?shù)氐膮^(qū)域經(jīng)濟狀況。”這和美國金融體系星羅棋布的“區(qū)域化經(jīng)營”特點有著直接的邏輯關(guān)系。
分析人士舉例，在納斯達(dá)克上市的Pinnacle Financial Partners， Inc.(PNFP)——一家銀行控股、市值在6.6億美元的小型金融公司，該銀行是在美國田納西州經(jīng)營的全國性商業(yè)銀行，根據(jù)截至2012年6月底的最新季報，其每股有形賬面資產(chǎn)為11.79美元，按上周五收盤價19.14美元計算，股價對應(yīng)每股有形賬面資產(chǎn)的倍數(shù)約合1.6倍，當(dāng)前市盈率在14倍左右。
田納西州是位于美國東南部的第16大州，靠近美國人口分布的中心，是全美經(jīng)濟發(fā)展最好的州之一，世界500強企業(yè)中有200家企業(yè)在田納西州設(shè)有經(jīng)營機構(gòu)，即便在美國經(jīng)濟總體蕭條的背景下，美國經(jīng)濟分析局?jǐn)?shù)據(jù)分析顯示，2010年田納西州生產(chǎn)總值增長排名全美第六位，比上一年增長3.52%，2011年也被美國權(quán)威商業(yè)雜志評為美國經(jīng)濟發(fā)展最好的州之一。
目前，PNFP的市盈率在14倍左右，今年年初至今，股價已經(jīng)實現(xiàn)累計漲幅超過18%。
美國銀行業(yè)“起死回生”
放眼看去，美股金融板塊的機遇并不是現(xiàn)在才凸顯，在最近4年中，股神巴菲特增持富國銀行、閃電投資美國銀行，以及長期持倉美國運通、M&T銀行等舉動，都明確地顯示出他對美國銀行業(yè)的投資信心，誠如其在2012年致股東信中表示：“美國銀行業(yè)正在起死回生”。
不難發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)在明星級基金配置列表中的都是受華爾街“大而不倒”庇佑的大銀行股票，一位資深專業(yè)投資人士認(rèn)為，擁有多種、交叉業(yè)務(wù)的大銀行，對普通股票投資者來說，具有較大投資難度。
相比之下，小型商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)較為單一，市場簡單易懂，面臨的監(jiān)管和限制也較少，投資者能夠比較直接充分地了解小銀行的質(zhì)量和盈利能力，“但是如果是經(jīng)濟低迷落后的地區(qū)銀行，即便銀行本身質(zhì)地再好，受制于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟、信貸需求低迷的影響，成長性也注定會很差，小銀行的資本金是否充裕也是要重點考量的因素。”分析師表示。
