日本央行(Bank of Japan)周四以驚人的力度放松貨幣政策，為結(jié)束日本持續(xù)了15年的通貨緊縮加大賭注，但日本基金經(jīng)理稱，在情況好轉(zhuǎn)之前，央行的政策將加大他們的投資難度。

在新行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)首次主持的政策會(huì)議上，日本央行宣布該行在2014年之前將把日本國債持有量增加一倍。在得知日本央行將擴(kuò)大購債規(guī)模后，市場人士紛紛搶購國債，將10年期日本國債的收益率推低至歷史低位0.425%。

對(duì)于許多基金經(jīng)理來說，收益率下降意味著債券組合回報(bào)率的降低。除此之外，市場人士表示，由于兩年后日本央行對(duì)長期日本國債的占有量將由目前的略高于12%升至20%，他們還將面臨國債供應(yīng)減少的局面。

Sony Life Insurance Co.的高級(jí)副總裁Katsuhiko Oka稱，資產(chǎn)管理將變得非常困難，自然也很難提供有吸引力的投資產(chǎn)品。截至2012年3月底，該基金旗下管理的總資產(chǎn)規(guī)模為4.8萬億日?qǐng)A（517億美元），其中83.2%投資于國內(nèi)公司債和國債。

Oka稱，未來藉助收益率曲?投資就是玩“打地鼠”的游戲。他稱，甚至連交易商手中也不會(huì)有多少存貨。

日本央行周四還宣布，央行將購買所有期限的日本國債，而不是之前僅購買剩余期限最高為三年的國債，這意味著所有期限國債的收益率均可能下滑。BNP Paribas Securities駐東京的首席日?qǐng)A債券策略師Atsushi Ito稱，10年期日本國債收益率可能跌至0.4%以下，20年期國債收益率可能從一年前的1.8%跌至1.0%。

像Oka這樣的大型機(jī)構(gòu)投資者（他們通常買入部分最長期限的日本國債）擔(dān)憂的一個(gè)問題是，銀行等通常買入中短期日本國債的其他市場參與者可能也開始買入期限更長的國債。

據(jù)日本銀行家協(xié)會(huì)(Japanese Bankers Association)的數(shù)據(jù)，由于投資收入下滑，截至去年9月底全國銀行業(yè)總利潤率從兩年前的0.21%降至0.15%。

策略師稱，由于債券投資競爭加劇，養(yǎng)老金和壽險(xiǎn)公司等投資者可能會(huì)尋求其他投資品種，其中美國國債和高評(píng)級(jí)的歐洲債券最可能成為投資對(duì)象。

Prudential Investment Management Japan Co. 的首席投資長Kenji Sakaguchi稱，說到對(duì)日本國債的投資，尋求高收益率的投資者將最終買入期限更長的日本國債，而那些不想或者不能這么做的投資者將買入外國債券或信貸等其他品種，有些時(shí)候可能會(huì)買入股票。

但如果日本央行成功實(shí)現(xiàn)了2%的通貨膨脹目標(biāo)，那么日本國債收益率將不可避免地上升，原因是投資者將要求獲得更高的回報(bào)率來彌補(bǔ)物價(jià)上漲對(duì)債券價(jià)值的侵蝕。

Western Asset Management Co.駐東京投資管理主管Kazuto Doi稱，考慮到日本央行截至目前所采取的步驟，收益率將很難在短期內(nèi)上升；但如果通貨膨脹預(yù)期上升，經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，就表明日本央行采取了適當(dāng)?shù)呢泿耪呤拱脖督?jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)揮作用，收益率也將開始上升，收益率曲?也會(huì)變陡。他稱，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)很有可能會(huì)奏效，但還需要很長一段時(shí)間。