投資者對于黃金、原油和銅的拋售在4月份達(dá)到紀(jì)錄高位，但得益于美歐央行的寬松刺激政策和美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，與商品市場4月份的整體低迷不同，外盤商品市場在5月份的第一周整體實(shí)現(xiàn)了上漲或持平，然而在制造業(yè)活動仍不景氣的情況下，商品市場的強(qiáng)勢反彈是否會延續(xù)下去仍有待觀察。

商品市場改變4月跌勢

美國勞工部上周數(shù)據(jù)顯示，美國4月非農(nóng)就業(yè)崗位增加16.5萬個，預(yù)估為增加14.5萬個，美國4月失業(yè)率為7.5%，為2008年12月以來最低。

此外，由于不斷上升的失業(yè)率和通脹水平出現(xiàn)下降，歐洲央行上周將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)，降至0.5%的紀(jì)錄低點(diǎn)，以挽救不斷陷入衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲也承諾繼續(xù)每月購債850億美元的計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)。

受利好消息影響，與工業(yè)需求緊密聯(lián)系的基本金屬首先反彈。上周五，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅收報(bào)7265美元，漲6.09%，創(chuàng)下18個月以來最大單日漲幅，當(dāng)周漲3.2%。

不僅如此，其他基本金屬不僅在上周五出現(xiàn)較大漲幅而且在上周實(shí)現(xiàn)了累計(jì)上漲或持平，一改4月份連續(xù)數(shù)周的跌勢，LME三個月期鋅報(bào)每噸1885美元，上漲3.6%，當(dāng)周持平；三個月期鉛報(bào)每噸2038美元，上漲5%，周漲0.3%；三個月期鎳報(bào)每噸15200美元，上漲3.6%，當(dāng)周漲0.05%；三個月期鋁報(bào)每噸1882美元，上漲3.9%，周漲0.4%。

基本金屬庫存也在下降，截至上周五，LME金屬銅庫存總計(jì)60.87萬噸，周減少10900噸，降幅1.76%。其他基本金屬鉛、鋅、錫、鎳、鋁庫存也出現(xiàn)小幅下降。

在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的提振下，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)6月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上周五上漲1.62美元，報(bào)收于每桶95.61美元，漲幅為1.7%，紐約原油期貨價(jià)格上周累計(jì)上漲了近3%。

雖然國內(nèi)期市在上周五幾乎全線上漲，但是與外盤市場幾乎全部上漲不同，上周國內(nèi)期市走勢分化，農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上揚(yáng)，普麥、強(qiáng)麥漲幅靠前；能源、化工多數(shù)下挫，僅橡膠上揚(yáng)2.28%；金屬產(chǎn)品也多數(shù)下跌。

制造業(yè)仍是關(guān)鍵

回顧4月份，全球4月制造業(yè)放緩，美國4月制造業(yè)PMI為52.1，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI降至46.7，中國4月制造業(yè)PMI為50.6，4月中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，也比上月回落1.1個百分點(diǎn)。

制造業(yè)放緩很明顯地反映在了商品市場，湯森路透CRB商品指數(shù)在4月下跌了近6%，自今年初以來下跌約4%，其中重要的工業(yè)品如基本金屬和原油下跌明顯。

進(jìn)入5月之后，僅靠好于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和央行的寬松政策似乎難以支撐全球主要商品繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，制造業(yè)活動仍是拉動商品價(jià)格上漲的關(guān)鍵。

對于中國4月制造業(yè)PMI從上個月的50.9降至50.6，巴克萊研究認(rèn)為，從歷史情況看，4月份PMI從上月通常會開始上升（2006~2012年每年如此，2011年例外），今年的下降（環(huán)比下降1%）可能表明月度經(jīng)濟(jì)活動與往年同期相比較為疲軟。

此外，雖然美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是推動上周外盤商品市場大漲的主要原因，但是高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius卻表示，就業(yè)數(shù)據(jù)很有可能在下一季度惡化，如果不僅僅是看上周的報(bào)告，而是看過去幾個月以來的整體數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長相當(dāng)乏力。

以原油為例，美國石油協(xié)會(API)數(shù)據(jù)顯示，在4月份最后一周，美國原油庫存增幅超出了預(yù)期，增加了520萬桶。同時(shí)據(jù)路透4月油價(jià)調(diào)查，布蘭特原油今年平均價(jià)格預(yù)計(jì)為每桶107.60美元，低于3月調(diào)查預(yù)估的110.80美元，也低于去年的均價(jià)111.70美元。

與基本金屬和原油不同，黃金與制造業(yè)聯(lián)系并不緊密，雖然市場看空力量依然強(qiáng)大，黃金ETF持倉量也在不斷下滑，紐約黃金期貨價(jià)格在上周仍然反彈了0.7%。世界黃金協(xié)會（WGC）總經(jīng)理Marcus Grubb上周表示，推動黃金價(jià)格連續(xù)12年走高的多個基本面因素目前仍然存在。

中國和印度的黃金需求占據(jù)全球需求總量的一半還多，Marcus Grubb分析認(rèn)為，中國和印度的實(shí)物黃金需求依然強(qiáng)勁，如果不考慮塞浦路斯拋售黃金的潛在可能性，全球各大央行尤其是新興市場央行近幾年來一直是黃金的凈買家，而目前條件下各國央行繼續(xù)購買的理由依然存在。

以土耳其為例，4月土耳其黃金進(jìn)口量跳升至45.49噸，是3月進(jìn)口量18.26噸的兩倍多，也是2008年12月以來的最高月進(jìn)口量。