日本債臺高筑引起的違約之憂似乎在近年來時(shí)常被提起。當(dāng)日本祭出量化寬松政策振興經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)都不約而同地表達(dá)了對日本債務(wù)違約的隱憂。根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，截至2012年日本主權(quán)總債務(wù)占GDP的比率已經(jīng)接近230%。有分析稱，日本債務(wù)增長迅速主要是由于人口老齡化，政府稅收下降導(dǎo)致。

星展銀行（香港）零售投資及保險(xiǎn)產(chǎn)品副總裁兼投資策略顧問李振豪日前撰文指出，日本央行正在做著比歐美更進(jìn)取的量化寬松，無條件不停為市場“泵水”。究竟量化寬松是靈丹妙藥或是飲鴆止渴？

其實(shí)，對日本的量化寬松政策持懷疑態(tài)度的人不在少數(shù)。李振豪稱，根據(jù)貨幣數(shù)量學(xué)說，市場平衡在于貨幣供應(yīng)和資金流速的積數(shù)，應(yīng)相等于生產(chǎn)力和總物價(jià)的積數(shù)。簡單比喻，就算把一輛跑車加滿油，如不開啟引擎，性能再好都不會(huì)向前跑；當(dāng)經(jīng)濟(jì)注滿資金，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)呆滯，資金只會(huì)回流金融市場而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為日本的例子已很典型，多次印鈔后日元貶值，利息幾近乎零，人們只好把資金兌換成其他高息貨幣(即套息交易)，形成多年來通縮問題持續(xù)。

最新的數(shù)據(jù)雖然顯示，去年秋季以來日元貶值已讓該國出口企業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，同時(shí)日本一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也好于預(yù)期。但是，長江商學(xué)院副院長劉勁對本報(bào)記者稱，日本的量化寬松應(yīng)打一下很大的問號，它能持續(xù)多久？他說，日本的債務(wù)是GDP的兩倍多，而目前的國債利率又非常低，那么，如果日本將通脹刺激在未來的2%目標(biāo)水平，那么將會(huì)造成日本名義利率上漲，這就會(huì)提高日本政府的債務(wù)利息支出。目前日本政府的利息是低的，那么到時(shí)候日本政府如何還它的債務(wù)呢？“如果在印錢的政策刺激下，出現(xiàn)惡性通脹，這將把日本推入一個(gè)懸崖，可能出現(xiàn)嚴(yán)重的債務(wù)違約。”劉勁稱，“這是潛在的債務(wù)危機(jī)，如果出現(xiàn)，作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，它帶來的后果將是嚴(yán)重的。”

中金公司在最近發(fā)布的報(bào)告中也表達(dá)了同樣的擔(dān)憂。中金分析師指出，“日本新一輪寬松政策的真正不確定性在于日元債務(wù)的長期安全性問題，即這會(huì)對日本政府債務(wù)的可持續(xù)性造成什么影響”。

而日本的問題根源究竟何在？劉勁認(rèn)為，日本的量化寬松與美元的量化寬松有所不同，日本的經(jīng)濟(jì)問題主要是人口的問題——不僅是老齡化，同時(shí)還在減少，日本人口的減少，讓經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)大的增長。他進(jìn)一步補(bǔ)充道，應(yīng)該看到日本是一個(gè)很富有的國家，人均GDP的數(shù)字非常高，再往上增長的空間非常小。如果想讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)體增長，人口不增長的話，這會(huì)非常困難。

對于日本債務(wù)違約的擔(dān)憂，有人認(rèn)為日本不能與歐美國家同日而語，雖然其債臺高筑，但是主要債權(quán)人是在日本國內(nèi)。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)于近日宣布的評級報(bào)告認(rèn)為，日本長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級為“A+”，只是展望為“負(fù)面”。