行情回顧：本周滬膠繼續(xù)維持反彈格局，周五一度在光大證劵烏龍時間的情況下突破20000關口。滬膠主力1401合約周一開盤19400，最高上探至20210，最低回落至19320，周五收盤19880，全周上漲550點或+2.85%。成交4087246手，持倉回落至175300手。

供需狀況：截至到8月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存持續(xù)下降趨勢，并已破30萬噸一線，較7月31日減少14,800噸至29.83萬噸，降幅減少2,400噸。天膠降幅近8,000噸，其中煙片小幅減少；合成橡膠增加300噸；復合橡膠下降7,000多噸。目前來看，青島保稅區(qū)橡膠繼續(xù)呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。需求層面臨近金九銀十，下游工廠開工持穩(wěn)，成品積壓輪胎下調(diào)空間仍存，降價促銷持續(xù)。到港貨物少+旺季備貨需求有助于改善八九月份的供需小周期，滬膠迎來年內(nèi)難得的反彈契機。

現(xiàn)貨價格：上海地區(qū)天然橡膠市場，云南國營全乳報價在19000元/噸左右,海南國營全乳報價在17800-18500元/噸，云南標二市場報價在16700元/噸左右，越南3L含17%稅國營膠報價在17800元/噸左右，泰國3#煙片含17%稅在18500-18600元/噸左右。市場報盤小幅調(diào)整，下游買興一般，實單商談，總體現(xiàn)貨價格趨于平穩(wěn)上漲。

內(nèi)外盤對比：本周滬膠主力1401合約上漲+2.85%，日本膠上漲+1.8%，新加波+0.56%。上海繼續(xù)領漲反映出主要需求國的變化。青島保稅區(qū)STR20 報價2450/2500，外盤STR20報價2470/2520；青島保稅區(qū)SIR20 報價2410/2440，外盤SIR20 報價2430/2460。現(xiàn)貨市場基本趨于同步。

后市展望：歐美市場不斷復蘇，國內(nèi)下半年政策面趨于穩(wěn)定。大宗商品持續(xù)去庫存，終端備貨需求釋放迎接金九銀十，供需小周期繼續(xù)轉暖。基本面上，全球天膠供過于求狀態(tài)難改，但國內(nèi)進口放緩+備貨需求有助于8-9月份的持續(xù)去庫存化，從而為短周期的膠價反彈創(chuàng)造良好氛圍。從技術上來看，滬膠依舊處于反彈通道之中，短期有望繼續(xù)沖擊并站穩(wěn)20000上方，終極目標可能位于23000一帶，后期可能面臨美聯(lián)儲削減購債壓力。操作上，依舊維持多頭思路，19500上方低買高平，前期多單繼續(xù)持有。