一、行情回顧

今日（2013-8-27）滬膠主力1401開于20615元/噸，盤中震蕩，今日最高漲至20730元/噸，最低跌至20350元/噸，最終收于20685元/噸，較上一交易日上漲0.17%，成交量減少至63.28萬手，持倉減少至18.32萬手。

二、行業(yè)情況

根據(jù)新華信對109個汽車品牌的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查，今年第一季度，退網(wǎng)經(jīng)銷商總數(shù)量為764家，遠高于上一季度的386家，整體波動率由前一季度的6.17%，變?yōu)?.75%。數(shù)據(jù)顯示，2009年，國內(nèi)平均新車毛利潤可達3000元，而2012年降至1500元，新車銷售毛利率還不到1%。這也意味著新建店面的投資回收年限普遍被推高到5-7年以上。來自新華信的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，奇瑞、長城、比亞迪三家自主品牌企業(yè)的入網(wǎng)數(shù)分別為11家、12家、11家，退網(wǎng)數(shù)分別為27家、3家、17家。相比之下，三家企業(yè)的同期入網(wǎng)數(shù)相當(dāng)，但由于奇瑞退網(wǎng)經(jīng)銷商的數(shù)量較多，所以其波動率較大，達4.12%。甚至于，在被絕大多數(shù)投資者視為“金礦”的豪車領(lǐng)域，退網(wǎng)也時有發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，奔馳入網(wǎng)經(jīng)銷商34家，寶馬入網(wǎng)經(jīng)銷商28家，遠大于奧迪的4家。同期，寶馬和奧迪未出現(xiàn)退網(wǎng)情況，但奔馳仍有2家經(jīng)銷商宣布退出。“但凡有一點活路，經(jīng)銷商都不會輕易退網(wǎng)”，中國汽車流通協(xié)會羅磊稱，“經(jīng)銷商一旦選擇退網(wǎng)，將承擔(dān)高昂的退出成本，庫存車要低價傾銷，剩余零部件要想方設(shè)法轉(zhuǎn)賣給其它經(jīng)銷商或者低價流入汽修市場，而前期建店的裝修裝飾、設(shè)備投入等都等于打了水漂。”

在中國汽車流通協(xié)會秘書長沈進軍看來，市場迅速趨緩，也是部分經(jīng)銷商難以為繼的重要原因。盡管退網(wǎng)的經(jīng)銷商有自身經(jīng)營管理不善的責(zé)任，但其毛利率的走低與主機廠的商務(wù)政策和區(qū)域布局也有較大關(guān)系。“很多經(jīng)銷商都處于亞健康狀態(tài)”，沈進軍稱，目前經(jīng)銷商贏利很大一部分是依靠整車廠的返利，即完成銷量任務(wù)才能在年終拿到返利。為了完成目標(biāo)，經(jīng)銷商不得不靠打折來虧本賣車，有時甚至賣一輛賠一輛。

據(jù)報道，固鉑成山工廠約5,000名員工近日已停止罷工，但該工廠目前僅投產(chǎn)成山品牌輪胎，仍未恢復(fù)生產(chǎn)固鉑旗下品牌輪胎。固鉑輪胎美國總部發(fā)言人日前向媒體確認了成山工廠復(fù)工的消息，該發(fā)言人表示，成山工廠大約5,000名員工們?yōu)樵摴具^去7年中獲得的成功作出了重要貢獻，該公司將繼續(xù)同這些員工及代表們進行磋商，努力促使工廠盡快恢復(fù)全面運轉(zhuǎn)。此外，固鉑輪胎發(fā)言人再次確認，阿波羅輪胎與固鉑輪胎之間的并購交易仍在推進中，這一交易預(yù)計不會因成山工廠員工們的反對而受到影響。固鉑成山工廠每年可生產(chǎn)1,500萬條輪胎，包括500萬條卡、客車輪胎、800萬條乘用車子午線輪胎以及200萬條斜交輪胎。除了成山品牌外，該工廠投產(chǎn)了多個固鉑旗下品牌輪胎，包括斯達飛(Starfire)、澳通 (Austone)、路霸(Roadmaster)、迪恩（Dean）和富神（Fortune）。

進口膠市場今日報價出現(xiàn)上漲。8月26日：

泰國原料市場：泰國USS3橡膠現(xiàn)貨價格周二上漲，報價為75.35-76.45泰銖/公斤，周一報價為74.85-75.75泰銖/公斤。

上海地區(qū)天然橡膠市場，云南國營全乳膠市場報價在19500-19900元/噸左右，海南國營全乳膠市場報價在18900-19200元/噸左右，云南標(biāo)二市場報價在17200元/噸左右，越南3L含17%稅市場報價在18300-18500元/噸左右，泰三煙片含17%稅報價在19600-19700元/噸左右，貿(mào)易商報價小跌，下游買入謹慎，市場成交需商談。上海地區(qū)順丁市場報價小幅反彈，少量大慶、獨山子順丁參考報價11700-11800元/噸附近，零星高橋、齊魯順丁參考價格走高至11900-12000元/噸附近，福橡順丁報價11200元/噸附近；報價僅供參考，部分貨源偏緊，商家暫無低價出貨意愿，實單成交確定。

后市走勢判斷及交易策略：

今日商品仍顯得偏強，滬膠震蕩。基本面來看，天氣轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量開始恢復(fù)，合成膠價格疲軟，國營全乳膠多數(shù)用來交割，下游工廠沒有進場采購。國產(chǎn)膠目前仍高于進口膠，標(biāo)二跟復(fù)合膠價格差不多，短期來看滬膠1401期現(xiàn)價差過大，現(xiàn)貨不跟，后市關(guān)注下游工廠采購及泰國原料價格變化，滬膠壓力重重，我們建議現(xiàn)貨商可開始逢高賣出保值。

組合對沖策略：從近期關(guān)注的對沖策略來看，近期尚無操作新建議。