央行行為早已成為驅(qū)動(dòng)市場的最主要力量之一，下周美聯(lián)儲(chǔ)又將舉行議息會(huì)議，投資者急忙調(diào)整關(guān)于美國升息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期。

眾多投資者押注美國和歐元區(qū)之間的利率差異將繼續(xù)擴(kuò)大，后者不但已經(jīng)實(shí)行了負(fù)存款利率而且距離大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃（QE）越來越近。

事實(shí)上，自2007年以來短期德國債券收益率從未像如今一樣跌的這么快，尤其是對(duì)比美國同類國債。這導(dǎo)致美元/歐元也快速升值。

美元自今年6月以來進(jìn)入升值通道，而美國股市也絲毫未受到加息預(yù)期影響，匯價(jià)、股指雙雙享受著牛市的喜悅。

在這些不同市場之間的動(dòng)態(tài)變化中，一條清晰的線索將它們串聯(lián)在了一起，這便是美國和歐元區(qū)的貨幣政策預(yù)期的差異。美聯(lián)儲(chǔ)將在明年內(nèi)加息，而歐洲央行還在想辦法如何對(duì)抗經(jīng)濟(jì)和通脹失速。

一些分析師認(rèn)為，歐美國債收益率差的擴(kuò)大將催生新的交易機(jī)會(huì)，即因美聯(lián)儲(chǔ)10月將結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，這將使得美國國債收益率升高，提高美國國債吸引力，加速美元流向該類資產(chǎn)，同時(shí)使美元匯率進(jìn)一步走高。

美國兩年期國債收益率今年翻了超過一倍至0.56%附近，創(chuàng)下2011年5月以來最高值，而相比之下，德國兩年期國債的收益率已經(jīng)跌至負(fù)0.07%，創(chuàng)2012年1月以來最低值。

交易員們長期以來低估美國升息前景，相關(guān)債券信息顯示市場預(yù)期至2015年末或2016年才會(huì)加息，這還不及美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)期。但不管怎么說，至少美國短期國債的收益率在過去幾個(gè)月出現(xiàn)了明顯上漲，即使上周美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)大幅下滑依然沒能撼動(dòng)其升勢。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE，最近美國短期國債收益率和美元共同上漲顯示投資者開始將央行升息一事納入考量，但美聯(lián)儲(chǔ)也不愿意見到市場的加息預(yù)期過于提前，因?yàn)榭赡軅吧星掖嗳醯慕?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，意味著美聯(lián)儲(chǔ)接下來幾個(gè)月的對(duì)外聲明中可能要在措辭上使用一些技巧。

芝加哥期貨經(jīng)紀(jì)公司R.J. O'Brien董事總經(jīng)理John Brady表示，之前市場都預(yù)期在9月的FOMC會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)的措辭將發(fā)生一些鷹派的改變，但在上周極差的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)字公布之后，這樣的改變可能要推遲了。

現(xiàn)在就押注美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)釋放鷹派言論確實(shí)存在不小的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能選擇“還需觀察更多數(shù)據(jù)”這樣的含糊措辭，并推遲向市場釋放政策轉(zhuǎn)向信息。這將會(huì)使那些基于利率差異做交易的投資者暫時(shí)離場，以等待12月份的FOMC會(huì)議（一般在季度末的會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)最有可能做出重大政策轉(zhuǎn)變）。

但是預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度就加息的投資者們看法就有所不同了。

Columbia Management基金經(jīng)理Zach Pandl表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月就開始釋放加息言論而不是12月，因?yàn)槿绻缆?lián)儲(chǔ)想在明年3月加息的話，必須給市場留足準(zhǔn)備時(shí)間。Pandl認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上就改變措辭的可能性非常高。

縱觀美國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，不管是汽車銷售，還是服務(wù)業(yè)或是制造業(yè)指數(shù)都顯示出積極的復(fù)蘇態(tài)勢，8月令人意外的非農(nóng)數(shù)據(jù)讓人難以信服，有不少分析師認(rèn)為這個(gè)數(shù)字之后會(huì)被向上修正。

Wells Capital Management高級(jí)基金經(jīng)理Jay Mueller表示，美聯(lián)儲(chǔ)有可能推遲收緊貨幣政策，但前提是非農(nóng)就業(yè)的平均值下降。比如連續(xù)3個(gè)月低于20萬人，這才能說明基本面的變化。