上周在人民幣貶值事件的影響消退后，滬膠重回基本面，弱勢(shì)震蕩為主，上周?chē)?guó)內(nèi)及國(guó)外原料及現(xiàn)貨價(jià)格均維持跌勢(shì)，主要是割膠旺季，供應(yīng)充裕，現(xiàn)貨的弱勢(shì)拖累滬膠小幅下行，但期間因市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)9月加息的概率降低，對(duì)商品起到支撐的作用，整體滬膠在12000一線(xiàn)徘徊整理。

國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末190084噸（+923），庫(kù)存連續(xù)幾周增加；期貨倉(cāng)單量152220噸（+6740），倉(cāng)單量也是連續(xù)幾周增加，對(duì)期貨價(jià)格形成持續(xù)的壓力。青島保稅區(qū)的庫(kù)存截至8月14號(hào)為13.01萬(wàn)噸(+1.93)，較上月底增長(zhǎng)17.4%，庫(kù)存繼續(xù)回升，整體庫(kù)存低跟今年進(jìn)口量少，港口美金膠價(jià)格堅(jiān)挺有關(guān)，下游工廠(chǎng)維持正常營(yíng)運(yùn)需要采購(gòu)。庫(kù)存的低位對(duì)膠價(jià)有支撐，但同時(shí)需要關(guān)注到的是庫(kù)存后期的變化情況，后期因?yàn)榈礁哿康脑黾?，?huì)見(jiàn)到一個(gè)緩慢攀升的過(guò)程。日本港口的橡膠庫(kù)存截止8月10日的庫(kù)存較上月底有所下降，主要是天氣的因素，使得產(chǎn)量有所減少。

上周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持小幅下跌格局，體現(xiàn)出下游需求依然疲弱，整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)觀(guān)望情緒為主，因此價(jià)格隨行就市持續(xù)下滑。泰國(guó)原料上周呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢(shì)，繼之前的價(jià)格穩(wěn)定之后，連續(xù)兩者下滑，主要還是反應(yīng)產(chǎn)區(qū)的原料供應(yīng)充裕，天氣暫時(shí)并沒(méi)有看到明顯影響。鑒于但目前國(guó)外主要產(chǎn)區(qū)都進(jìn)入了高產(chǎn)季節(jié)，后期原料價(jià)格依然會(huì)持續(xù)走低。替代品方面：本周天膠與合成膠的價(jià)差開(kāi)始縮小，主要是本周天膠重新回落，跌幅相對(duì)更明顯。但原油供應(yīng)依然充裕，而夏季消費(fèi)旺季即將過(guò)去，原油短期難企穩(wěn)。原油的弱勢(shì)還將對(duì)滬膠有拖累。

下游輪胎開(kāi)工率方面，截止8月21日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率68.06%（-0.08%），半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率66.68%（0），本周全鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)小幅下降，而半鋼態(tài)開(kāi)工率較上周基本持平，整體開(kāi)工率維持下行的態(tài)勢(shì)；從同比的情況來(lái)看，目前的開(kāi)工率水平已經(jīng)低于去年同期水平，且還在惡化的趨勢(shì)過(guò)程中。8月7號(hào)公布的重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比下降19%，環(huán)比下降18%，降幅有所縮窄，但很不明顯，且看累計(jì)同比就發(fā)現(xiàn)比去年的形勢(shì)要差。6月12日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了美對(duì)華乘用車(chē)及輕卡車(chē)輪胎反傾銷(xiāo)及反補(bǔ)貼終裁結(jié)果，認(rèn)定中國(guó)輸美輪胎存在傾銷(xiāo)及補(bǔ)貼行為。7月15日確定該事件開(kāi)始征收關(guān)稅，雙反終裁結(jié)果的出臺(tái)，是下游工廠(chǎng)繼續(xù)承壓的一個(gè)標(biāo)志性事件，后期或?qū)⑹窍掠屋喬S(chǎng)對(duì)美出口受到影響的新階段。人民幣貶值之后看是否能對(duì)輪胎企業(yè)的出口起到一定的提振作用。

綜合以上來(lái)看，天膠暫時(shí)還沒(méi)看到明顯的利多因素出現(xiàn)，而倉(cāng)單還在持續(xù)的增加，9月交割壓力依然在，且7月之后增加的倉(cāng)單將對(duì)1601合約繼續(xù)施壓。上周下游輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率重新下滑，依然沒(méi)看到改善，7月重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)繼續(xù)示弱，整體下游依然沒(méi)看到亮點(diǎn)。滬膠將維持弱勢(shì)震蕩，但目前價(jià)格已經(jīng)跌倒了近幾年的低位，成本的因素會(huì)使得滬膠的下跌成為一種抵抗式的下跌，容易反復(fù)。但確認(rèn)跌破12000后恐還得繼續(xù)向下尋底。后期依然需要關(guān)注的是產(chǎn)區(qū)天氣的情況，以及國(guó)內(nèi)是否有更多的宏觀(guān)刺激政策出臺(tái)。