除加大逆回購(gòu)力度之外，近期央行持續(xù)通過(guò)降息降準(zhǔn)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）等系列工具增加市場(chǎng)流動(dòng)性。昨日央行繼續(xù)實(shí)施1500億元逆回購(gòu)，且中標(biāo)利率再度下降至2.35%。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本仍然保持較高水平，未來(lái)貨幣政策仍存寬松空間。

昨日央行進(jìn)行1500億元逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，且中標(biāo)利率從之前的2.50%下降至2.35%。當(dāng)天公開(kāi)市場(chǎng)有1200億元逆回購(gòu)到期，央行通過(guò)逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金凈投放300億元。在本周二（25日），央行同樣進(jìn)行了1500億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.50%，資金凈投放300億元。本周，央行逆回購(gòu)合計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈投放600億元。

近期央行還通過(guò)降息降準(zhǔn)、實(shí)施中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)等增加市場(chǎng)流動(dòng)性。26日，央行開(kāi)展了短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具操作（SLO），向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，交易量1400億元，中標(biāo)利率2.30%。自26日起，央行還降息25個(gè)基點(diǎn)、降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)估算此輪降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性或達(dá)7000億元。

25日財(cái)政部、央行還通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行2015年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(七期)招投標(biāo)。操作量600億，期限3個(gè)月(91天）。

有券商分析師表示，上述舉措并發(fā)，意在將資金利率維持在低位，自26日起，中標(biāo)利率降至2.30%附近，也體現(xiàn)央行降低資金成本的意圖，并以此對(duì)沖外匯占款流出的影響。

某股份行上海分行一位人士向記者表示，由于臨近8月末，市場(chǎng)面臨巨量逆回購(gòu)到期、存準(zhǔn)金凈上繳、財(cái)政上繳，銀行月末時(shí)點(diǎn)，以及匯率貶值預(yù)期形成的資本外流壓力等因素，這使得市場(chǎng)流動(dòng)性壓力加大。而央行舉措，有意對(duì)沖上述壓力，將市場(chǎng)資金利率維持在低位。

上述多項(xiàng)組合措施刺激下，資金面情況趨于寬松。隔夜資金利率有所下行，成交量小幅增加。昨日下午，同業(yè)拆借方面，隔夜利率下行33個(gè)基點(diǎn)至1.77%，7天利率下行2個(gè)基點(diǎn)至2.48%。長(zhǎng)端21天利率上行10個(gè)基點(diǎn)至3.00%。質(zhì)押式回購(gòu)，隔夜利率下行17個(gè)基點(diǎn)，至1.73%，21天利率下行18個(gè)基點(diǎn)，至2.85%，7天和14天利率分別上行2.31和14個(gè)基點(diǎn)，至2.32%和2.96%。

“量?jī)r(jià)配合引導(dǎo)資金利率下行。”民生銀行(600016,股吧)固定收益分析師李奇霖表示，利率穩(wěn)則信用鏈條穩(wěn)，資金面穩(wěn)則信用鏈條穩(wěn)，在實(shí)體產(chǎn)能過(guò)剩主體自身造血能力不足的背景下，維系一個(gè)低資金利率環(huán)境非常必要。

事實(shí)上，自8月11日人民幣貶值以來(lái)，7天期回購(gòu)利率上升了16個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)因此對(duì)于貨幣政策的立場(chǎng)產(chǎn)生了困惑，而近期央行加大逆回購(gòu)力度、降息降準(zhǔn)等措施，將緩解上述擔(dān)憂。

瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，現(xiàn)階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系較為脆弱的背景下，央行有必要保持適度寬松的貨幣條件，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、抵御通縮壓力、穩(wěn)定債務(wù)周期和金融市場(chǎng)預(yù)期。

“朝前看，在貶值預(yù)期驅(qū)動(dòng)外匯持續(xù)流出的背景下，央行仍可能進(jìn)一步降準(zhǔn)，并輔以MLF等工具加強(qiáng)流動(dòng)性支持力度。我們預(yù)計(jì)決策層將加大PSL使用力度，從而在支撐基礎(chǔ)貨幣的同時(shí)改善對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。此外，年內(nèi)央行還可能再次降息以進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”汪濤說(shuō)。

值得注意的是，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本仍然保持較高水平，今年第二季度企業(yè)一般貸款的平均加權(quán)利率仍維持在6.46%的高位。考慮到7月份的PPI為-5.4%，這意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨真實(shí)融資成本其實(shí)在10%以上。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，央行未來(lái)仍存在繼續(xù)放松貨幣政策的空間。由于PPI連續(xù)41個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這意味著中國(guó)的通縮風(fēng)險(xiǎn)依然存在。為了應(yīng)對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)今年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%的目標(biāo)，中國(guó)可能進(jìn)一步放松貨幣政策，包括第四季度再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)并推出一系列的定向?qū)捤烧摺?