步入8月底，伴隨著全球新一輪股市暴跌，國(guó)內(nèi)商品期市也深受“迫害”，出現(xiàn)多品種大面積跌停景象。雖然本周二開(kāi)始滬膠主力1601合約跌勢(shì)有所趨緩，但期價(jià)依然再創(chuàng)09年以來(lái)新低，最低下探至11150元/噸。筆者認(rèn)為，導(dǎo)致膠價(jià)接連重挫的背后原因固然受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差以及下游需求疲軟的影響，但成本因素出現(xiàn)弱化則起到“壓垮駱駝最后一根稻草”的作用。

圖1、滬膠1601合約震蕩下行，創(chuàng)09年以來(lái)新低

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大

原本盼望能在“金九”旺季打個(gè)“翻身戰(zhàn)”的滬膠卻被昨日官方公布的8月制造業(yè)PMI指數(shù)來(lái)了個(gè)“當(dāng)頭棒喝”。據(jù)顯示，8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，不但降至臨界點(diǎn)下方，而且還創(chuàng)3年新低。從分類指數(shù)看，新訂單指數(shù)為49.7%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)下方，凸顯市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱的現(xiàn)狀。而原材料庫(kù)存指數(shù)為48.3%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，也表明企業(yè)生產(chǎn)用原材料補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)節(jié)奏放緩。盡管近日央媽再度采取降準(zhǔn)+降息的雙降舉措，但貨幣政策利多效應(yīng)的難以在短期內(nèi)惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生需求拉動(dòng)作用，因此受宏觀經(jīng)濟(jì)層面弱勢(shì)影響，未來(lái)滬膠等大宗商品依然面臨較大的下行壓力。

圖2、8月官方制造業(yè)PMI為49.7，創(chuàng)三年新低 



 

全自動(dòng)割膠機(jī)有望替代人工割膠

由于目前國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)當(dāng)?shù)馗钅z行業(yè)完全靠人工，不但作業(yè)效率偏低，而且質(zhì)量難以保障。而最新研制生產(chǎn)的全自動(dòng)割膠機(jī)不僅具有橡膠采割的功能，還有一套大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，能高效率割膠，并對(duì)橡膠產(chǎn)量、質(zhì)量、土壤檢測(cè)、濕度等進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，實(shí)現(xiàn)天然橡膠采割的自動(dòng)化、信息化。據(jù)了解，在不斷調(diào)整方案，改良技術(shù)降低成本以后，全自動(dòng)割膠機(jī)的成本僅1200-1500元左右。對(duì)比人工割膠來(lái)講，未來(lái)中大型膠園主更愿意用全自動(dòng)割膠機(jī)來(lái)降低來(lái)取代前者。以普通800棵橡膠樹(shù)為單位，一個(gè)膠工平均割一棵樹(shù)需要1分鐘左右，而用全自動(dòng)割膠機(jī)則可以實(shí)現(xiàn)800多棵樹(shù)同時(shí)割膠，時(shí)間僅需30秒。同時(shí)，由于機(jī)器的精準(zhǔn)度不會(huì)對(duì)橡膠樹(shù)造成傷害，也使橡膠樹(shù)割膠壽命由以往的8年延長(zhǎng)至10-11年，產(chǎn)量增加30%-40%。筆者估算，全自動(dòng)割膠機(jī)的產(chǎn)膠率是人工割膠產(chǎn)膠率的2.6-2.8倍。如果以六四分成模式以及12元/公斤的膠水折干膠價(jià)格來(lái)計(jì)算，每噸干膠中分給割膠工人的成本在7200元。如果用全自動(dòng)割膠機(jī)，在相同干膠產(chǎn)量之下，每噸分給割膠機(jī)的估算成本僅在2571-2770元，況且真實(shí)的割膠機(jī)采購(gòu)成本加上維護(hù)成本還遠(yuǎn)不及上述的估算成本。未來(lái)如果完全替代，那么對(duì)于天膠成本來(lái)講，光人工費(fèi)用方面就有望下降4430-4629元/噸。據(jù)相關(guān)人士調(diào)研結(jié)果顯示，以300元/畝種植成本換算的棄割轉(zhuǎn)業(yè)臨界點(diǎn)為海南12448元/噸、云南9942元/噸。假設(shè)未來(lái)人工割膠逐漸被全自動(dòng)割膠機(jī)所取代的話，那么目前的割膠成本會(huì)大幅下降，而膠價(jià)重心也會(huì)隨著成本下移而走低。筆者估計(jì)未來(lái)割膠成本可能會(huì)降低至海南7950元/噸、云南5442元/噸。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，滬膠期價(jià)不排除會(huì)跌落至6000-8000元/噸區(qū)間內(nèi)。

國(guó)內(nèi)重卡銷售依然低迷

今年以來(lái)國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)陷入持續(xù)萎縮狀態(tài)，延續(xù)至7月依然在低谷中徘徊不前。雖說(shuō)月度同比萎縮程度較上半年大幅縮窄，但主要是因?yàn)榛鶖?shù)較低原因，終端需求依然未見(jiàn)改善跡象。據(jù)第一商用車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，第一商用車網(wǎng)最新獲悉，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)7月份共約銷售各類車輛4.1萬(wàn)輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。從今年1月至7月，重卡市場(chǎng)有四個(gè)月的月度銷量降幅超過(guò)30%（2月、3月、4月和5月）；只有三個(gè)月的月度降幅在20%左右——1月份的 同比降幅是22%，6月份降幅是21%，7月份的同比降幅約19%。筆者認(rèn)為，其實(shí)重卡市場(chǎng)5-7月的降幅縮窄只是表象，其主要原因并非市場(chǎng)回暖，而是因?yàn)槿ツ晖诘幕鶖?shù)變小所致。反觀2015年，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速，制造業(yè)進(jìn)入不景氣的“新常態(tài)”，物流運(yùn)輸市場(chǎng)低迷不前，運(yùn)價(jià)跌無(wú)可跌，重卡旺季市場(chǎng)一直不旺，在“多座大山”壓迫之下，各家企業(yè)別說(shuō)積極排產(chǎn)，不少企業(yè)連去年年底提前上牌的國(guó)三庫(kù)存車都沒(méi)有消化完，這也就造成了最近幾個(gè)月來(lái)重 卡市場(chǎng)每月的降幅都十分驚人。到了6、7月份，由于去年同期的銷量逐月走低，因此，今年6、7月份的同比降幅，表面上來(lái)看有不小的縮窄，7月份更是降到了19%；月度降幅縮窄只是同期數(shù)據(jù)基數(shù)問(wèn)題，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)的根本因素并沒(méi)有得到改善?；蛟S重卡市場(chǎng)的真正回暖，至少要等到四季度也不一定。

圖3、國(guó)內(nèi)7月重卡銷量跌至4.1萬(wàn)輛

總結(jié)：

綜上來(lái)看，隨著價(jià)格低廉的全自動(dòng)割膠機(jī)研制成功并推廣以后，未來(lái)人工割膠模式有望被替代并大幅度割膠成本，從而削減膠價(jià)抗跌力量。而處在宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱以及下游終端消費(fèi)低迷的環(huán)境下，加之供應(yīng)端壓力有增無(wú)減，伴隨成本因素的弱化，膠價(jià)失守萬(wàn)元關(guān)口已然沒(méi)有太大懸念。筆者建議投資者在滬膠1601合約仍以偏空思路對(duì)待，操作上逢高拋空或者空單持有，中短期目標(biāo)位則在10000元/噸附近。長(zhǎng)期目標(biāo)位在8000元/噸一線。