上周滬膠震蕩上揚，周一受清明假期公布的3月重卡銷售同比繼續(xù)好轉(zhuǎn)的消息走高，而后步入震蕩，周五尾盤企穩(wěn)，周五夜盤開始走高，主要是受周五收盤后公布的anrpc3月報告的利好影響，報告中指出，3月份泰國庫存較2月減少8萬多噸，中國2016年前三個月產(chǎn)量同比下降38%，停割期間泰國更多的是因為出口同比增加造成的庫存降低，而國內(nèi)的產(chǎn)量同比下降如此明顯或跟割膠積極性有較大關(guān)系，因此國內(nèi)開割初期，產(chǎn)量增加或十分有限，而下游開工的旺季還在維持，這將使得天膠短期依然是供應(yīng)偏緊的格局。

國內(nèi)交易所總庫存截止上周末287947噸（+453），庫存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來的高位；期貨倉單量253720噸（+12970），倉單依舊維持增長態(tài)勢，且最近兩周倉單增幅較為明顯，或跟國內(nèi)開割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會顯示更為緊張。倉單的持續(xù)上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。目前5月合約與9月合約價差基本維持在400左右震蕩，當(dāng)9月高出5月450元/噸左右時，將會出現(xiàn)無風(fēng)險套利機會，因此當(dāng)價差漲到這個位置時，多單也需謹慎。青島保稅區(qū)庫存截至3月底庫存較月中繼續(xù)減少，庫存下降為25.70萬噸，保稅區(qū)庫存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國內(nèi)消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。而總體庫存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價格的因素。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格受外盤價格走高的影響，普遍迎來上漲的勢頭，各膠種均出現(xiàn)不同程度的上漲，唯獨全乳膠價格表現(xiàn)平平，主要是受期價的影響。上周期現(xiàn)價差有所擴大，顯示全乳膠消費依然平淡。外盤美金膠價格表現(xiàn)相對堅挺，上周價格繼續(xù)上漲，且漲幅較為明顯，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)停割的支撐。泰國原料受停割以及收儲的支撐，表現(xiàn)更為堅挺，上漲趨勢還在延續(xù)中。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差繼續(xù)縮窄，上周末的價差又縮小到350元/噸，主要是合成膠漲幅較為明顯，國內(nèi)因長期虧損的影響，有部分廠家減產(chǎn)以及檢修的裝置較多，支撐了合成膠原料的價格堅挺。價差的縮窄將對天膠起到支撐作用，且從長一點的時間來看，后期丁二烯的裝置檢修還比較多，對丁二烯價格依然有支撐；合成膠價格的堅挺也將對天膠存在支撐。另外，后期依然要重點關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。

下游輪胎開工率方面，截止4月8日，全鋼胎企業(yè)開工率70.12%（+1.43%），半鋼胎企業(yè)開工率75.67%（+1.18%），上周開工率繼續(xù)上升，這是短期下游消費好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)，利好膠價，從歷年的季節(jié)性因素來看，后期開工率還會維持持續(xù)上升的態(tài)勢，趨勢一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢頭。

綜合供需來看，停割期的供應(yīng)縮減以及下游開工持續(xù)好轉(zhuǎn)的局面暫時還沒改變，這將使得短期膠價依然有支撐。且國內(nèi)目前處于開割初期，產(chǎn)量供應(yīng)并不明顯，加上下游開工率還不錯，供應(yīng)偏緊的格局還可以維持。另外合成膠以及復(fù)合膠等替代品的價格一直維持上揚，價差處在偏低位置，對天膠價格也起到了支撐作用。后面需要關(guān)注接下來4月份國內(nèi)的開割情況，新膠的上市進度如何；而接下來需要關(guān)注的是國內(nèi)的宏觀數(shù)據(jù)，假如繼續(xù)向好，也將會支撐滬膠繼續(xù)往上沖。建議投資者多頭思路去對待，但因為高庫存的問題，限制了滬膠的上方空間，依然不建議盲目追高。