按美元計價，4月中國出口同比下降1.8%，3月為大增11.5%，4月進口下滑10.9%，低于前值與預(yù)期，貿(mào)易順差為455.6億美元，遠超預(yù)期。

 

對于進出口增速的下滑，民生宏觀點評認為，一是上月超預(yù)期高增速的基數(shù)效應(yīng)有所消退，二是因發(fā)達國家制造業(yè)回暖有所停步。

 

具體數(shù)據(jù)如下：

 

中國4月貿(mào)易賬(按美元計)455.6億美元，預(yù)期400億美元，前值298.6億美元。

 

中國4月進口同比(按美元計)-10.9%，預(yù)期-4%，前值-7.6%。

 

中國4月出口同比(按美元計)-1.8%，預(yù)期0.0%，前值11.5%。

 

民生認為，從國內(nèi)來看，高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)房產(chǎn)銷售降溫、耗煤量回落、商品價格見頂，前期回暖先天動能不足。從國外來看，全球主要發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇仍然羸弱。在中國減速后，全球經(jīng)濟接力棒短期真空。

 

貿(mào)易順差的擴張依然逃不開衰退性順差的魔咒，民生：

 

過去順差擴張是進口萎縮快于出口造成，本質(zhì)是衰退性順差，2、3月的順差縮窄本質(zhì)是內(nèi)部弱企穩(wěn)造成，即進口回暖快于出口，本月順差擴張再次回到老路，出口環(huán)比增長放緩+進口環(huán)比加速萎縮造成。

 

人民幣計價

 

按人民幣計價，中國4月進出口總值1.95萬億元，微降0.3%。其中，出口1.13萬億元，增長4.1%，略低于預(yù)期；進口8275億元，下降5.7%，遠不及預(yù)期；貿(mào)易順差2980億元，擴大45.8%。

 

具體數(shù)據(jù)如下：

 

中國4月貿(mào)易賬(按人民幣計)2980億，預(yù)期2549.5億，前值1946億。

 

中國4月出口同比(按人民幣計)4.1%，預(yù)期4.3%，前值18.7%。

 

中國4月進口同比(按人民幣計)-5.7%，預(yù)期0.3%，前值-1.7%。

 

對于人民幣計價的數(shù)據(jù)，九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清點評認為，進出口同比雙雙回落，且均低于市場預(yù)期，主要原因在于3月數(shù)據(jù)太好，以至于市場預(yù)期過高。市場對于進出口同比的預(yù)期往往是趨勢外延，3月進出口數(shù)據(jù)的跳升，導致市場對4月的預(yù)期過高。如果我們不與3月相比，而是從更長的時間序列來看，可以看到進出口的回暖趨勢：剔除3月數(shù)據(jù)，4月出口同比為13個月以來最高值，4月進口同比為15個月以來第三高。

 

?他認為，由于進出口數(shù)據(jù)的高波動性，判斷進出口形勢應(yīng)當關(guān)注數(shù)個月的趨勢性，如果季調(diào)前和季調(diào)后的同比數(shù)據(jù)均確認了趨勢，才可做出較為確定的判斷。4月進出口季調(diào)前較3月下滑，季調(diào)后較3月上行，但從更長的時間序列來看兩者均存在上行趨勢，因此維持進出口回升趨勢不變的判斷。

 

各國拉動全面回落

 

海關(guān)總署總結(jié)稱，今年前四個月，中國對歐盟進出口增長，對美國、東盟和日本等貿(mào)易伙伴進出口下降。歐盟為中國第一大貿(mào)易伙伴，美國次之。這段時間中美貿(mào)易總值下降4.8%，我對美國出口7218.9億元，下降3.5%；自美國進口2764.1億元，下降8.2%。

 

單從4月來看，美國（-9.2%，前值9%）、日本（-11.82%，前值9.3%）、韓國（-1.78%，前值1%）、臺灣地區(qū)（-7.2%，前值11.8%）同比回落明顯，東盟（6.35%，前值14.8%）和俄羅斯（17.33%，前值27.54%）保持高增速，民生認為，可能與前期一帶一路項目落地有關(guān)。

 

另外，從國別拉動貢獻來看，各國拉動全面回落，主要正向貢獻來自于東盟、歐盟、俄羅斯，美日港拉后腿嚴重。

 

今年以來商品進口量增加

 

前四個月，中國對鐵礦砂、原油和銅等主要大宗商品進口量增加，煤、成品油和鋼材等進口量減少，主要進口商品價格普遍下跌。

 

原油進口1.24億噸，同比增加11.8%。

 

鐵礦石進口3.25億噸，同比增加6.1%

 

煤炭進口6725萬噸，同比減少2.5%。

 

未加工銅、銅制品進口188萬噸，同比增加23.1%。

 

鋼鐵制品出口3690萬噸，同比增長7.6%。