上周滬膠弱勢(shì)下行，周三破位后繼續(xù)向下尋求支撐。周二在保稅區(qū)庫(kù)存四月底繼續(xù)下降以及市場(chǎng)預(yù)期4月份重卡銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)向好的預(yù)期下強(qiáng)勢(shì)拉漲，但周三下午公布4月份重卡銷售數(shù)據(jù)同比增加14%的利好消息下，夜盤小幅走高后開始下行，增倉(cāng)明顯，明顯有空頭資金入場(chǎng)。整體商品市場(chǎng)的悲觀氛圍將滬膠繼續(xù)往下推，使得滬膠破位下行而后繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。上周行情的影響因素主要是倉(cāng)單壓力的問題，59價(jià)差的拉大也使得9月合約的拋壓也隨之增加。
國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止上周末305178噸（+7815），庫(kù)存繼續(xù)增加，且創(chuàng)了近幾年來(lái)的高位；期貨倉(cāng)單量274550噸（+10020），倉(cāng)單依舊維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且最近兩周倉(cāng)單增幅較為明顯，或跟國(guó)內(nèi)開割有一定關(guān)系，而隨著新膠不斷流入交易所，或會(huì)使得膠品種結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，全乳膠以外的膠種供應(yīng)會(huì)顯示更為緊張。倉(cāng)單的持續(xù)上揚(yáng)也使得5月合約的盤面拋壓更大。當(dāng)9月高出5月450元/噸左右時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，因此當(dāng)價(jià)差漲到這個(gè)位置時(shí)，盤面的拋壓會(huì)比較大。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至4月地庫(kù)存較上月底繼續(xù)減少3.4%，庫(kù)存下降為24.47萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)出現(xiàn)下降，顯示短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)有所增加，后期將看該降幅是否可以持續(xù)。但同比的情況來(lái)看，今年庫(kù)存依然高于去年同期水平，且總體庫(kù)存的高位依然是壓制當(dāng)前天膠價(jià)格的因素。
上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期價(jià)下滑，前一周現(xiàn)貨已經(jīng)表現(xiàn)出一定的止?jié)q現(xiàn)象，使得期現(xiàn)價(jià)差在上周初有所拉大，對(duì)盤面的拖累也比較大，之后期貨價(jià)格的大幅下挫繼續(xù)拖累國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。截至到周末，期現(xiàn)價(jià)差有所縮窄。港口美金膠價(jià)格也開始出現(xiàn)一定的回調(diào)，主要是受東南亞產(chǎn)區(qū)即將開割的消息影響，且上周已經(jīng)有少數(shù)地區(qū)在開割，但受保稅區(qū)庫(kù)存的持續(xù)下滑以及短期開割產(chǎn)量依舊有限，美金膠的價(jià)格依然有支撐，跌幅并不明顯。泰國(guó)因上周有雨水，原料價(jià)格沒能維持前期的持續(xù)上漲勢(shì)頭，個(gè)別原料及成品價(jià)格開始滑落，但泰國(guó)的晴熱高溫天氣依然沒有結(jié)束，因此即使進(jìn)入開割季，預(yù)計(jì)初期產(chǎn)量也不夠，價(jià)格依然有支撐。替代品方面：上周天膠與合成膠的價(jià)差又重新縮小，，主要上周天膠價(jià)格下跌過快，合成膠價(jià)格的堅(jiān)挺依然對(duì)天膠價(jià)格有支撐。且后期到6月份丁二烯的檢修較多，價(jià)格依然可以維持強(qiáng)勢(shì)。另外，后期依然要重點(diǎn)關(guān)注原油反彈的持續(xù)性和力度。
下游輪胎開工率方面，截止5月6日，全鋼胎企業(yè)開工率70.64%（-2.49%），半鋼胎企業(yè)開工率74.12%（-1.54%），上周開工率繼節(jié)前一周繼續(xù)回落，但是短期開工率同比依然是增加的，下游消費(fèi)表現(xiàn)依然膠好，利好膠價(jià)，從歷年的季節(jié)性因素來(lái)看，后期開工率還會(huì)維持持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)一直可以維持到4月份。關(guān)注后期開工率是否可以維持這種上升的勢(shì)頭。
綜合供需來(lái)看，因國(guó)內(nèi)外開割初期，產(chǎn)量跟不上，下游開工尚處旺季，天膠依然有支撐。眼下更多是因?yàn)閭}(cāng)單的壓力造成盤面價(jià)格承壓。就短期來(lái)看，下游消費(fèi)并沒有惡化，合成膠與天膠的價(jià)差縮窄也對(duì)天膠價(jià)格有支撐，限制了天膠短期繼續(xù)下行空間，但因今年下游開工率同比表現(xiàn)較好原因是：今年美國(guó)對(duì)于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業(yè)會(huì)提前生產(chǎn)提前出口，這將造成消費(fèi)提前透支，因此后期輪胎廠開工率的提升空間或受限。維持天膠5月份將是12000-13500元/噸區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。
