美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日在采訪中再次提到其對(duì)中國(guó)“操縱匯率”的認(rèn)定沒有退縮，并語出驚人地稱中國(guó)為“匯率操縱總冠軍”。不過美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽卻和特胖普唱起了反調(diào)，他表示美財(cái)政部將遵循正常程序?qū)γ绹?guó)貿(mào)易伙伴進(jìn)行分析，有關(guān)報(bào)告將在4月出爐。中金公司梁紅團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，努欽對(duì)技術(shù)評(píng)估的強(qiáng)調(diào)顯示，中國(guó)被正式列為“匯率操縱國(guó)”的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

盡管特朗普從競(jìng)選以來就不斷指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率，但此番言論卻并無十足依據(jù)。梁紅團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，從美國(guó)財(cái)政部采用的量化指標(biāo)來看，其判斷貿(mào)易伙伴操縱匯率的標(biāo)準(zhǔn)包括：巨額對(duì)美貿(mào)易順差（超過200億美元）、大規(guī)模經(jīng)常賬戶盈余（超過GDP的3%）、持續(xù)單向的外匯干預(yù)（凈買入外匯超過GDP的2%）。

2016年中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差小幅收縮至3470億美元（2015年為3,672億美元），遠(yuǎn)超第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余占GDP比重下降至1.9%（2015年為3.0%），外匯市場(chǎng)干預(yù)為凈賣出外匯以防止人民幣快速貶值，均不滿足第二和第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

“簡(jiǎn)單地說，中國(guó)滿足一條匯率操縱標(biāo)準(zhǔn)，而日本、韓國(guó)、德國(guó)、瑞士等在上輪評(píng)估都滿足兩條標(biāo)準(zhǔn)。”中金公司報(bào)告稱。

目前“匯率操縱國(guó)”評(píng)估的法律依據(jù)是《2015年貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進(jìn)法》，但值得注意的是，在執(zhí)行層面上，財(cái)政部對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、界定閥值等擁有裁量權(quán)，總統(tǒng)也可以指示財(cái)政部進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

梁紅團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，特朗普就任后未正式宣布中國(guó)為“匯率操縱國(guó)”，其實(shí)是展現(xiàn)了與中國(guó)溝通協(xié)調(diào)的姿態(tài)。畢竟，將中國(guó)單列為“匯率操縱國(guó)”等于推翻既定的評(píng)估框架以及通過雙邊互動(dòng)解決匯率爭(zhēng)端的長(zhǎng)期傳統(tǒng)，可能還會(huì)招致中國(guó)的貿(mào)易報(bào)復(fù)。現(xiàn)在財(cái)長(zhǎng)努欽對(duì)技術(shù)評(píng)估的強(qiáng)調(diào)顯示，中國(guó)被正式列為“匯率操縱國(guó)”的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

蘇格蘭皇家銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬亦表示，努欽的表述極大緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)這一黑天鵝事件的擔(dān)憂。“特朗普不大可能對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，從而引發(fā)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，不過美國(guó)依然會(huì)出臺(tái)針對(duì)中國(guó)的保護(hù)主義政策，比如提高某些中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅等。”

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，歷史上被列為“匯率操縱國(guó)”的國(guó)家和地區(qū)通常會(huì)采取行動(dòng)讓本幣升值或縮減對(duì)美順差來應(yīng)對(duì)。雖然美國(guó)自1994年加入世界貿(mào)易組織（WTO），同意通過WTO機(jī)制解決貿(mào)易爭(zhēng)端后就沒再認(rèn)定一個(gè)“匯率操縱國(guó)”，但其從未停止對(duì)中國(guó)匯率政策發(fā)表意見。

“無論如何，中美貿(mào)易不平衡是美國(guó)新政府的重要關(guān)注點(diǎn)，中美有必要進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)，沒有太大空間放任人民幣貶值，而且中國(guó)政府也樂見人民幣保持相對(duì)穩(wěn)定。”梁紅團(tuán)隊(duì)表示，隨著中美互動(dòng)加強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)朝這個(gè)方向調(diào)整，這些因素有助于緩解人民幣貶值壓力，而外部壓力的增加更加突顯了中國(guó)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和注重改善內(nèi)需的重要性。