四月份之初，泰國洪水給天膠市場帶來了利多的炒作題材，日本橡膠(34510,-40.00,-0.12%)期貨價格強勢攀升，9月交割合約以481.9日圓/千克再創(chuàng)高點，而滬膠也跟隨反彈，步步逼近38000元/噸一線。然而，隨著泰國洪澇題材的褪去，在后期需求減緩的憂慮下，國內外期價高位回落。四月中旬，全球主要產膠國逐步進入割膠期，季節(jié)性供應給市場帶來的壓力以及汽車工業(yè)的低迷都給橡膠的需求帶來了不利的影響，后市滬膠期價料呈弱勢震蕩格局。

首先，從國內宏觀形勢看，當前整體通脹形勢依然復雜，成本推動型的通脹將愈演愈烈。本月15日國家統(tǒng)計局發(fā)布的經濟數(shù)據(jù)顯示，3月份居民消費價格同比上漲5.4%，創(chuàng)出32個月以來新高，數(shù)據(jù)高于此前市場預期的5.2%。另外，一季度居民消費價格同比上漲5.0%，其中食品上漲11.0%。顯示當前國內通脹的壓力依然明顯。

為了遏制國內通脹，近期國務院常務會議中要求消除通脹的貨幣因素，切實實施好穩(wěn)健的貨幣政策。此舉表明政府在未見到通脹得到有效治理的信號之前，宏觀調控政策將會繼續(xù)執(zhí)行下去。去年以來，央行已經四次使用加息工具，九次使用存款準備金率工具，而4月份仍然是調準備金的敏感時期，即便公開市場央票未來發(fā)行放量，但上調準備金率的可能性并未降低。隨著流動性收緊的預期增強，大宗商品面臨的壓力也越來越大。

而國際方面，隨著利比亞沖突愈演愈烈，市場對近期原油供應將會出現(xiàn)短缺的擔憂空前增強。后期來看，中東局勢決定了國際原油動向，倘若局勢進一步惡化，原油價格將繼續(xù)抬升，對工業(yè)品價格的推升作用將顯現(xiàn)，不過偏高的油價反過來也抑制了其需求，后市能否進一步上行依然存在較大的變數(shù)。同時，歐債危機的發(fā)展加劇了市場的恐慌，而歐元區(qū)通脹形勢同樣令人擔憂，本月7日歐洲央行如市場預期將基準利率上調25個百分點至1.25%。隨著加息效果的逐步呈現(xiàn)，葡萄牙、西班牙債務負擔也會因此加重。另外，標普認為希臘整體債務重組的幾率約為三分之一和國際貨幣基金組織下調全球經濟預期也給宏觀市場添上不確定性因素，且歐洲本輪加息潮可能剛開始，后期政策繼續(xù)收緊的預期將會令市場承壓。

其次，天膠市場即將迎來季節(jié)性供應壓力。去年以來，面對天然橡膠價格的飆漲以及國際主要產膠國出臺的相應的橡膠增產計劃，膠農的割膠和種膠積極性大大增加。根據(jù)天然橡膠生產國協(xié)會預估，2011年天然橡膠產量預期將達到1006萬噸，高于之前預估的970萬噸，主要因播種面積增加及單產提高推動。其中，泰國2011年橡膠產量有望達到343萬噸，同比增加5.5%。而第二大產膠國印尼橡協(xié)日前也預計2011年產量將大幅提高6%—8%，達到300萬噸的歷史新高。目前全球主要產膠國已逐步進入割膠期，印尼、老撾、越南、我國海南南部等均已經開始割膠，隨著新膠的上市，滬膠后市面臨較大壓力。

第三，汽車工業(yè)的低迷，將使得橡膠需求減緩。日本地震雖已過去一個月，但對橡膠需求的后續(xù)影響還在持續(xù)。地震與海嘯對日本電力供應帶來巨大的沖擊，導致日本電力供應嚴重不足，汽車行業(yè)面臨電力短缺的挑戰(zhàn)。據(jù)了解，日本八大汽車廠商3月份總產量僅為45萬輛，與去年同期(91萬輛)相比，產量驟降一半。豐田汽車14日證實，其菲律賓分公司下周將停產三天，該公司歐洲五家工廠汽車生產4月末和五月初將暫停幾天，因日本地震導致零部件供應緊缺。全球市場調查機構IHS Automotive Insight稱，由于汽車廠商保持不同的存貨水平，到4月中旬，零部件短缺現(xiàn)象會更突出，在最壞的情況下，全球汽車產量可能驟減30%，汽車生產的困難逐漸在顯現(xiàn)，貿易商的橡膠采購活動將會隨之放緩。在這種情況下，即使日本向市場緊急注入大量的流動性，但日本汽車行業(yè)欲重新恢復到地震前的生產至少是三個月后的事，對橡膠需求減緩已成必然。

從國內車市來看，由于失去優(yōu)惠政策的推動，中國車市正在步入降溫通道，產銷壓力加大。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2011年3月汽車產銷分別完成182.73萬輛和182.85萬輛，雖同比分別增長5.34%和5.36%，但出現(xiàn)了自2009年4月首度連續(xù)兩個月(2月增長4.57%)同比增速低于6%的情形，整體狀況低于市場預期，汽車行業(yè)的低迷也將限制下游輪胎進而是橡膠的需求。

從目前的情況來看，泰國南部地區(qū)的洪澇災害正逐步緩解，新膠開割量逐步增加，而當前在天膠供需預期壓力、車市低迷影響橡膠需求以及國內外均面臨流動性緊縮壓力，預計后市膠價易跌難漲，中期或呈弱勢震蕩格局。從歷史數(shù)據(jù)來看，1998-2010年，滬膠指數(shù)在4月的下跌概率為7成；1999-2010年，日膠指數(shù)在4月的下跌概率為67%。從技術盤面來看，滬膠1109合約在37000-38000區(qū)間面臨較大的壓力，投資者可適時采取逢高拋空策略，第一目標看到35000，第二目標33500。