在經(jīng)歷了又一輪準(zhǔn)備金率沖擊波后，銀行間市場(chǎng)資金利率再度從高位回落，為5月的資金面畫(huà)上了完整的句號(hào)。歷經(jīng)這一輪輪沖擊后，市場(chǎng)對(duì)于6月資金面的預(yù)期并不樂(lè)觀。

其中不樂(lè)觀因素之一便是銀行貸存比日均考核監(jiān)測(cè)。中金公司近日發(fā)布的報(bào)告指出，影響6月資金面最大的不確定因素來(lái)自于銀監(jiān)會(huì)是否要求銀行從6月份開(kāi)始實(shí)行貸存比日均考核。如果要嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)資金面的沖擊會(huì)比較大。

報(bào)告稱(chēng)，如果6月份要開(kāi)始執(zhí)行貸存比日均考核，那么中小銀行尤其是股份制銀行通過(guò)將理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)到月末到期變?yōu)榇婵畹姆绞娇赡懿辉俟苡茫€是得通過(guò)吸收存款的方式才能保證貸存比達(dá)標(biāo)，因此對(duì)存款的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈。大行可能將面臨存款流失，導(dǎo)致大行融出資金減少，從而推升回購(gòu)利率。

自上周五開(kāi)始，銀行間市場(chǎng)資金利率開(kāi)始大幅滑落，顯示此輪存款準(zhǔn)備金率上調(diào)所造成的沖擊開(kāi)始減退。昨天，隔夜和7天回購(gòu)加權(quán)利率已經(jīng)回落至2.56%和3.46%左右，資金面再度趨于寬松。不過(guò)，與前幾個(gè)月相比， 這一輪沖擊所持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)近兩周，影響的時(shí)間有所拉長(zhǎng)。

除存款準(zhǔn)備金率上調(diào)等因素外，一些季節(jié)性因素對(duì)于近期資金面的影響較大。每年五六月，是國(guó)有企業(yè)集中上繳所得稅時(shí)期，這些稅金將上繳至銀行的財(cái)政存款賬戶(hù)，財(cái)政部再將其上繳至國(guó)庫(kù)，這實(shí)際上相當(dāng)于資金的凍結(jié)。因此，每年這一時(shí)期資金面會(huì)比前幾個(gè)月緊張。

這一因素也會(huì)延續(xù)至6月份，但財(cái)政存款的增加較5月份有所減少。而從其他各方面影響因素來(lái)看，6月份利好資金面的因素也較為有限。6月包括央票和正回購(gòu)在內(nèi)的到期資金為6010億元，僅比5月多出600億元。此外，由于美元的反彈，外匯占款出現(xiàn)回落的可能性會(huì)比較大。

3月我國(guó)外匯占款新增3107億元，較4月下降了23%。

“估計(jì)會(huì)中性偏緊吧，利率會(huì)高于5月份的水平。”一股份制銀行債券交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》如是說(shuō)。

他指出，前期存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的疊加效應(yīng)以及半年末效應(yīng)可能會(huì)對(duì)6月份資金面影響較大，促使資金面處于偏緊態(tài)勢(shì)。另外，也不排除6月再有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性，如果上調(diào)可能會(huì)給資金面帶來(lái)更大沖擊。

一城商行債券人士也認(rèn)為，6月資金利率的中樞將上移，其中7天回購(gòu)加權(quán)利率可能會(huì)維持在3.0%左右。不過(guò)，他認(rèn)為，如果沒(méi)有其他因素的沖擊，6月份資金面可能會(huì)延續(xù)目前的態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)得較為寬松。

不過(guò)，考慮到6月銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)對(duì)銀行按日實(shí)行貸存比考核的要求，6月份的資金面將變得更加不樂(lè)觀。

中金認(rèn)為，6月份資金面不會(huì)明顯轉(zhuǎn)為寬松，回購(gòu)利率仍將保持在3%以上。但是如果外匯占款增量降至2000億元以下或回購(gòu)利率一直保持在3%以上，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)有可能會(huì)暫停。