近日，海外市場(chǎng)做空人民幣期權(quán)的價(jià)格小幅上升，顯示做空人民幣的交易在增加。盡管市場(chǎng)主流意見(jiàn)還是看多人民幣，還沒(méi)有出現(xiàn)多空轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但少數(shù)做空交易的出現(xiàn)，意味著人民幣兌美元升值的壓倒性一致預(yù)期，已出現(xiàn)分歧。這一方面是因?yàn)閰R改以來(lái)人民幣升幅已然不小，另一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮在增加。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、結(jié)構(gòu)調(diào)整成敗、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)常項(xiàng)目平衡狀況、資本項(xiàng)目開(kāi)放前景、通脹風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)基本面的多個(gè)因素，都將影響人民幣兌美元匯率走勢(shì)。

押注“可預(yù)見(jiàn)的意外”

紐約投資公司Bienville Capital Management LLC 的首席投資官卡倫·湯普森告訴財(cái)新記者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走向“軟著陸”或“硬著陸”，盡管下滑程度和時(shí)點(diǎn)尚不確定。早在今年4月，湯普森在一次對(duì)投資者的會(huì)議上稱，“已經(jīng)試圖審慎地減少任何依賴中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增速的重大杠桿風(fēng)險(xiǎn)。”

湯普森特地強(qiáng)調(diào)，“不一定將人民幣貶值視為基準(zhǔn)情形”。但他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確有一些問(wèn)題，考慮潛在風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，任何事情都可能發(fā)生。

美國(guó)北卡羅來(lái)納州的財(cái)富管理公司Broyhill Family Office也在做空人民幣。該公司首席投資官克里斯多夫·帕維澤6月30日在公司網(wǎng)站發(fā)文稱，不能確信人民幣會(huì)貶值，但敢說(shuō)其可能性比“市場(chǎng)先生”認(rèn)為的要大得多。

做空隊(duì)伍中，更具影響力的是來(lái)自得克薩斯州的對(duì)沖基金Cor-riente Advisors LLC。這家公司赫赫有名，其首席投資官馬克·哈特在2006年成立了美國(guó)次債危機(jī)基金，2007年推出歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)基金，都成功做空，收益頗豐。

“市場(chǎng)參與者對(duì)中國(guó)的得意自滿，與美國(guó)次債危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之前的情景可怕地相似。”哈特去年11月就這樣告訴投資者。他專門(mén)設(shè)立了中國(guó)機(jī)會(huì)基金，試圖從中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢中獲利。

帕維澤認(rèn)為，中國(guó)債務(wù)驅(qū)動(dòng)的投機(jī)泡沫，可能導(dǎo)致人民幣貶值成為“可預(yù)見(jiàn)的意外”。他所稱的“可預(yù)見(jiàn)的意外”有三個(gè)特征：至少有一些人意識(shí)到有問(wèn)題；隨著時(shí)間推移愈發(fā)嚴(yán)重；最終會(huì)形成沖擊力巨大的危機(jī)。