報(bào)告要點(diǎn)

受到宏觀面及自身供應(yīng)壓力減輕推動(dòng)以及合成膠價(jià)格支撐下，橡膠近期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。在上周四小幅調(diào)整后，周五一舉收復(fù)跌幅，本周一盤中觸及漲停，走勢(shì)強(qiáng)勁。從持倉(cāng)來看，持倉(cāng)量逼近30萬手，為近三個(gè)月來的最大水平，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本分歧不斷擴(kuò)大。

我們認(rèn)為橡膠走出箱體震蕩區(qū)間后在基本面沒有明顯改善的情況下走出一波犀利的上漲行情，除了宏觀方面即資金面的寬松外主要是因?yàn)橐韵乱蛩兀?/p>

一、國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)名漲價(jià)，中止向貿(mào)易商銷售貨物，決定未來只對(duì)終端用戶銷售橡膠，以支持橡膠價(jià)格；

二、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈顯性庫(kù)存壓力不大，期價(jià)走高后現(xiàn)貨跟漲，引發(fā)一輪自上而下從貿(mào)易商到下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求；

三、印度自6月起上調(diào)天膠進(jìn)口關(guān)稅，國(guó)外保價(jià)政策持續(xù)發(fā)酵；俄羅斯決定2016年從泰國(guó)購(gòu)置至少8萬噸橡膠，數(shù)量超過15年計(jì)劃購(gòu)買量的4倍；印尼政府?dāng)M通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來拉動(dòng)天然橡膠需求，預(yù)計(jì)2015年將消耗10萬噸天然橡膠。這些舉措將使得未來天膠的供需矛盾有所改善。

原油的反彈為大宗商品特別是化工品的反彈提供了基礎(chǔ)，前期商品的過剩產(chǎn)能通過鐵路、基建等國(guó)家政策落地正逐步轉(zhuǎn)移。滬膠技術(shù)面已經(jīng)形成良好突破，未來進(jìn)一步反彈可期。

我們認(rèn)為滬膠在7月前將保持強(qiáng)勢(shì)格局，隨著東南亞開割，新膠入市節(jié)奏加快以及復(fù)合膠新政7月正式實(shí)施，可能會(huì)對(duì)盤面有所打壓，謹(jǐn)防短期上漲過快導(dǎo)致的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

（國(guó)泰君安期貨 高琳琳）

   20150506-國(guó)泰君安期貨-專題報(bào)告-天膠牛市啟動(dòng)，謹(jǐn)防技術(shù)調(diào)整.pdf