前期漲勢(shì)過(guò)猛的橡膠價(jià)格加速回調(diào)。本周三，滬膠主力1509合約盤中現(xiàn)“三級(jí)跳水”，截至收盤，該合約日內(nèi)大跌5.48%報(bào)收13615元/噸，跌幅為自3月3日以來(lái)最大。與此同時(shí)，日本TOCOM期膠錄得四個(gè)月來(lái)最大降幅，基準(zhǔn)10月橡膠合約收跌3.2%，至每公斤215.6日元。

“受東南亞政府和生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)的影響，滬膠期貨前段時(shí)間價(jià)格漲勢(shì)過(guò)猛，而現(xiàn)貨價(jià)格并未盲目緊密跟隨，導(dǎo)致基差急劇擴(kuò)大，套保單重新入場(chǎng)，期價(jià)承壓持續(xù)下滑。”接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示。

分析人士認(rèn)為，二季度全球橡膠供大于求的基本面將令橡膠價(jià)格繼續(xù)承壓，短期來(lái)看，在需求依舊萎靡、基差持續(xù)高位的情況下，回吐過(guò)多漲幅無(wú)疑將是膠價(jià)運(yùn)行的節(jié)奏。

迅速回吐前期漲幅

4月中旬開(kāi)始，滬膠1509合約從12320元/噸快速攀升至5月初的15270元/噸，創(chuàng)一年多新高，區(qū)間累計(jì)漲幅約22%。然漲勢(shì)難持續(xù)，最近10個(gè)交易日以來(lái)，滬膠1509合約從15035元/噸跌至13615元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)9.2%。

在寶城期貨研究員陳棟看來(lái)，經(jīng)歷前期上漲之后，近期滬膠1509合約持續(xù)走低，導(dǎo)致行情走弱的背后原因有三點(diǎn)：其一，前期推漲利多因素被市場(chǎng)消化，獲利多頭紛紛逃離或反向做空；其二，隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼公布，滬膠市場(chǎng)重新被空頭力量所占據(jù)；其三，1509合約自底部區(qū)間12000-13000元/噸回升以來(lái)，漲幅超過(guò)20%，而根據(jù)泰國(guó)膠加工企業(yè)削減10%產(chǎn)能的規(guī)模，加之終端消費(fèi)萎縮，膠價(jià)超漲嫌疑較重。

值得注意的是,在前期滬膠期價(jià)一路扶搖直上的同時(shí)，其基差由-800元/噸左右一度擴(kuò)大至-1800元/噸左右。安信期貨研究員胡華釬指出，橡膠期貨存在基差修復(fù)的動(dòng)力，套保單重新入場(chǎng)也使得期貨價(jià)格承壓下滑。截至昨日，橡膠1509基差收窄至800元左右。

后市將繼續(xù)尋底

一般來(lái)說(shuō)，二季度全球主要天然橡膠生產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入割膠期，整體上處于“供應(yīng)增加、需求下滑”的階段。展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天然橡膠供需的季節(jié)性特征可能令天然橡膠價(jià)格承壓。

不過(guò)短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存快速下滑，對(duì)膠價(jià)有所支撐。截至5月18日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存跌破19.5萬(wàn)噸水平，較上月底整體下滑8.4%。

“滬膠可能進(jìn)入階段性探底的過(guò)程。”胡華釬告訴記者，傳聞復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)有可能暫緩執(zhí)行，復(fù)合膠存有惜售的情結(jié)，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)堅(jiān)挺，加上美國(guó)國(guó)家氣象局預(yù)計(jì)今年下季末出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的概率高于預(yù)期，市場(chǎng)上濃厚的炒作情緒未散。

陳棟則表示，根據(jù)目前萎縮的供應(yīng)端和同步疲弱的需求端發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，未來(lái)滬膠存在回吐前期漲幅的需要，他認(rèn)為1509合約期價(jià)重心在13700-14300元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行較為合理，新箱體震蕩模式有望在短期內(nèi)持續(xù)。（期貨日?qǐng)?bào)）