前世

復(fù)合膠是指天然膠含量在95%-99.5%，并添加少量硬脂酸、丁苯橡膠、順丁橡膠、異戊橡膠、氧化鋅、炭黑或塑解劑，經(jīng)混煉復(fù)合而成的橡膠。中國(guó)天然橡膠的進(jìn)口關(guān)稅高達(dá)20%(最高時(shí)達(dá)25%)，09年東盟6+1的關(guān)稅政策把復(fù)合膠從5%調(diào)整到0%，復(fù)合膠暴增時(shí)代來臨。因其生膠含量高，無關(guān)稅，且具備融資屬性，市場(chǎng)認(rèn)可度得到不斷提高，成為天膠市場(chǎng)份額中不可或缺的一部分。市場(chǎng)上流通的復(fù)合膠主要有三種，一種是泰國(guó)20#復(fù)合，一種是馬標(biāo)20#復(fù)合，另一種是越南3L復(fù)合。其中泰國(guó)20#復(fù)合膠占復(fù)合膠總份額的一半，其次是馬標(biāo)20#復(fù)合，越南3L復(fù)合膠僅占10%左右。

近20年來，復(fù)合膠進(jìn)口量呈現(xiàn)震蕩攀升態(tài)勢(shì)。2002年之前，進(jìn)口量一直保持個(gè)位數(shù)。2003年開始，隨著橡膠行業(yè)的蘇醒，進(jìn)口量有了明顯突破，在2008年前，進(jìn)口量已達(dá)50-60萬噸/年。2009年開始，隨著金融危機(jī)后各種刺激經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)，進(jìn)口量首次突破百萬噸/年，之后幾年繼續(xù)震蕩走高。2014年以160萬噸/年的進(jìn)口量創(chuàng)下歷史之最。“樹大招風(fēng)”，快速崛起的復(fù)合膠，因零關(guān)稅，可融資及性價(jià)比高等優(yōu)勢(shì)，打壓著國(guó)產(chǎn)膠，同時(shí)被賦予膠市低迷不振結(jié)果的“最罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，成為后期政策絞殺的對(duì)象。

今生

近期天然橡膠討論最炙手可熱的話題無非是復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施問題。2014年8月份，市場(chǎng)就曾有傳復(fù)合膠面臨政策調(diào)整的預(yù)期，直至10月份，?？陂_會(huì)將確定復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)原膠比例不得超過88%，引發(fā)市場(chǎng)熱議。2014年12月31日，國(guó)家質(zhì)檢總局和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委在其網(wǎng)站上公布了《復(fù)合橡膠通用技術(shù)規(guī)范》等一批國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)批準(zhǔn)發(fā)布的公告，熱議已久的復(fù)合膠配方新政策終于浮出水面。從市場(chǎng)傳聞的2015年1月1日?qǐng)?zhí)行，最終確定2015年7月1日起正式實(shí)施。規(guī)范中規(guī)定了復(fù)合橡膠中生橡膠含量不應(yīng)大于88%（質(zhì)量分?jǐn)?shù)），也就意味著進(jìn)口復(fù)合膠將同煙片膠、標(biāo)膠一樣繳納1500元/噸的關(guān)稅。

從新標(biāo)準(zhǔn)政策傳出的去年8月份開始，一直到政策敲定的12月份，中國(guó)進(jìn)口復(fù)合膠呈現(xiàn)穩(wěn)步走高趨勢(shì)，特別是11月和12月在賭政策驅(qū)使下，進(jìn)口量大幅增加，其中12月創(chuàng)下近20萬噸的進(jìn)口量，居歷年月度進(jìn)口量之最。隨著新年新政策執(zhí)行的推遲及春節(jié)因素影響，2015年1-2月份進(jìn)口量迅速萎縮，創(chuàng)出近年來月度進(jìn)口量最低。3、4月開始又出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

雖然5月份市場(chǎng)就曾傳出復(fù)合膠進(jìn)口新標(biāo)準(zhǔn)有可能暫緩執(zhí)行或重新審議的消息，但均未得到確定。就在7月1日新標(biāo)實(shí)施大限臨近之時(shí)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)表示于2015年6月4日召開《復(fù)合膠通用技術(shù)規(guī)范》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)座談會(huì)，邀請(qǐng)一批相關(guān)單位在國(guó)家質(zhì)檢總局座談，聽取關(guān)于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施日期的意見，曾掀起一陣騷動(dòng)。雖然最終的結(jié)果仍然模棱兩可，不過新標(biāo)實(shí)施只是時(shí)間早晚的問題，基本可以如期執(zhí)行的可能較大。

未來

復(fù)合膠本就是一個(gè)被賦予了戲劇性色彩的產(chǎn)品，在多年的發(fā)展過程中，產(chǎn)銷雙方已經(jīng)達(dá)成了默契，特別是2012年以來橡膠行業(yè)景氣度從高峰滑落，復(fù)合膠起的作用不言而喻。而目前復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，勢(shì)必給復(fù)合膠行業(yè)帶來顛覆性的影響，從原頭的產(chǎn)區(qū)，到加工廠，到貿(mào)易商，到下游用戶，環(huán)環(huán)相扣，產(chǎn)業(yè)鏈連株，雪上加霜。如果新標(biāo)實(shí)施，基本就宣布了復(fù)合膠“死刑”。雖然目前新政尚未完全靴子落地，不過如期執(zhí)行已經(jīng)八九不離十，且部分大型下游企業(yè)也已做好了新政如期實(shí)施的準(zhǔn)備。下面我們就重點(diǎn)分析下復(fù)合膠新政實(shí)施后對(duì)天膠產(chǎn)業(yè)鏈的影響及前瞻性的分析。

1.對(duì)復(fù)合膠加工環(huán)節(jié)的影響

1）產(chǎn)量降低

如果新標(biāo)實(shí)施，就目前年度進(jìn)口150-160萬噸的復(fù)合膠來看，要按新標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，在所有加工廠都無加工能力的情況下，必須重新投資新設(shè)備，而加工廠在沒有得到中國(guó)買家新配方認(rèn)可的情況下，不敢輕易嘗試生產(chǎn)新配方復(fù)合膠，造成設(shè)備閑置，產(chǎn)量降低。此外，如果國(guó)內(nèi)輪胎廠未與加工廠取得良好溝通，工廠勢(shì)必會(huì)停止生產(chǎn)，一方面產(chǎn)量降低，另一方面造成原料積壓，膠價(jià)承受壓力。

2）定制銷售

新政實(shí)施，加工廠必須主動(dòng)與中國(guó)輪胎廠技術(shù)部門聯(lián)系，找出新配方中12%的非生膠用何種原料最適合輪胎廠需求，且容易加工生產(chǎn)，專門定制定量生產(chǎn)。不過這也不是最佳解決方案。

3）轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠

新膠實(shí)施后，一方面加工廠不再輕易加工復(fù)合膠，另一方面輪胎及制品企業(yè)不能直接應(yīng)用，考慮當(dāng)前下游行業(yè)的整體情況，加1500元/噸的關(guān)稅必將成本抵銷利潤(rùn)甚至虧損，因此可行性較低。從當(dāng)前加工廠情況看，轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠是容易實(shí)施、成本低且風(fēng)險(xiǎn)小的最好選擇，不過轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠后，標(biāo)準(zhǔn)膠供應(yīng)增多，而國(guó)內(nèi)企業(yè)需要繳納1500元/噸的關(guān)稅，生產(chǎn)成本提升，對(duì)加工廠而言影響不大。

從近期調(diào)研情況來看，上游復(fù)合膠加工廠投入新裝置生產(chǎn)新標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠的積極性較低，尤其是中小復(fù)合加工廠，大多將選擇轉(zhuǎn)產(chǎn)20#標(biāo)準(zhǔn)膠；而部分規(guī)模性的大廠盡管和國(guó)內(nèi)下游企業(yè)在實(shí)際接觸關(guān)于產(chǎn)品研發(fā)和實(shí)驗(yàn)的過程，未來有機(jī)會(huì)生產(chǎn)出新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠，但廠家也整體謹(jǐn)慎，部分工廠預(yù)估實(shí)際新標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合量可能要萎縮7成。

2、對(duì)貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響

1）直供比例提升

過去貿(mào)易商利用囤貨投機(jī)吸引財(cái)富，而復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，對(duì)貿(mào)易商打擊沉重，后期對(duì)中間商的依賴度越來越低，直銷或定制模式將啟動(dòng)。因?yàn)樵瓉淼呐浞?，任何工廠都可用，每年中國(guó)有150多萬噸的復(fù)合膠進(jìn)口，中間商在其中發(fā)揮重要作用，而一旦調(diào)整，廠家只能與加工廠合作，生產(chǎn)能用且能加工的標(biāo)準(zhǔn)，貿(mào)易商將失去這個(gè)機(jī)會(huì)。

2）融資將減弱

融資在復(fù)合膠進(jìn)化過程中作用非同一般。正因?yàn)閺?fù)合膠零關(guān)稅、通用性強(qiáng)，融資商可輕而易舉的利用開美元信用證的方式獲利人民幣貸款，從而投資高回報(bào)行業(yè)。因此可以以較低的價(jià)格出售給輪胎廠，也是復(fù)合膠在近兩三年橡膠行業(yè)愈加不景氣的情況下依然保持較高進(jìn)口量的原因。隨著近年行業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)，及新標(biāo)實(shí)施后成本上升，后期融資將大大減弱甚至退出階段性歷史舞臺(tái)。

3）復(fù)合膠貿(mào)易規(guī)模下降

復(fù)合膠新標(biāo)實(shí)施，因新標(biāo)準(zhǔn)不通用且進(jìn)口成本上升，進(jìn)口量必會(huì)大幅萎縮，導(dǎo)致貿(mào)易環(huán)節(jié)弱化，貿(mào)易規(guī)模將大大縮減。

3、對(duì)下游工廠的影響

1）加工成本大幅上升

中國(guó)每年約進(jìn)口復(fù)合膠150萬噸左右，如果新標(biāo)實(shí)施后，進(jìn)口需增加1500元/噸關(guān)稅，這樣無形中每年就會(huì)增加22.5億元的原可避免的成本。以全鋼胎為例，1500元/噸關(guān)稅，相當(dāng)于每公斤全鋼胎增加1.5元成本，而一條全鋼胎重約65公斤左右，其天膠含量約占40%附近，每條全鋼胎成本最高增加39元。對(duì)于利潤(rùn)逐年下降的輪胎及制品行業(yè)而言，無疑是雪上加霜。值得一提的是，正常情況下，標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格高于復(fù)合膠價(jià)格，自2014年新復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)傳出消息以來，兩者價(jià)差逐漸縮窄，特別是2015年3月份后，離新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施僅有3-4個(gè)月時(shí)間，復(fù)合膠價(jià)格大幅升水標(biāo)準(zhǔn)膠。

2）面臨較大的加工困難和加工穩(wěn)定性

輪胎生產(chǎn)過程中，非生膠含量在5%以內(nèi)可以使用，但新標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的非生膠含量在12%，下游將無法正常使用。如果應(yīng)用新標(biāo)準(zhǔn)下復(fù)合膠，必將重新研發(fā)配方，找出適合輪胎廠需求的配方，必竟提高生產(chǎn)費(fèi)用；如果應(yīng)用原標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠，將要支付1500元/噸的高關(guān)稅，生產(chǎn)成本也會(huì)提升；如果改用標(biāo)準(zhǔn)膠一方面增加成本，另一方面部分國(guó)產(chǎn)膠不穩(wěn)定，面臨較在的加工困難和加工穩(wěn)定性。

3）價(jià)格合適考慮適度增加合成膠用量

幾乎整個(gè)2014年在天膠價(jià)格逐漸筑底的進(jìn)程中，泰國(guó)20#復(fù)合膠價(jià)格擺脫長(zhǎng)期高于合成價(jià)格之勢(shì)，長(zhǎng)期低于合成膠價(jià)格運(yùn)行，也導(dǎo)致去年輪胎及制品廠更改配方風(fēng)波傳言四起。經(jīng)過核實(shí)，更改配方一說確實(shí)存在，只是在個(gè)別輪胎企業(yè)或制品廠中存在。隨著復(fù)合膠新政浮出水面，市場(chǎng)對(duì)復(fù)合膠預(yù)期提升，價(jià)格底部反彈，而合成膠在長(zhǎng)期供強(qiáng)需弱的情況下，反彈力度不足。兩者又回歸正常水平。目前復(fù)合膠價(jià)格高于合成價(jià)格運(yùn)行，且后期政策實(shí)施，復(fù)合膠進(jìn)口受限，貨緊勢(shì)必價(jià)挺。不過考慮較高的進(jìn)口成本，部分企業(yè)可能會(huì)考慮適度增加合成用量。

從下游輪胎情況來看，他們整體對(duì)于新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠興趣平淡。一方面部分輪胎企業(yè)本身產(chǎn)品以出口為主，基本不用或者少量使用美金復(fù)合膠，復(fù)合膠政策的變動(dòng)對(duì)他們并無太大影響；另一方面，部分內(nèi)銷為主且用復(fù)合膠量比例較大的輪胎企業(yè)也多表示對(duì)新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠興趣不大。不過據(jù)了解未來不排除新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠會(huì)在部分中小輪胎以及中低端下游制品企業(yè)有一定應(yīng)用，但不管怎樣整體需求量一定會(huì)大幅萎縮。