天然橡膠具備較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品屬性，季節(jié)性規(guī)律比較明顯。我國兩大主產(chǎn)區(qū)云南和海南因所處緯度不同，開停割時間也略有差異。云南產(chǎn)區(qū)開割時間一般是每年的4月底到5月初，停割時間多是11月底至12月初；而海南產(chǎn)區(qū)開割時間在每年的4月中旬，而停割時間一般推遲至12月中旬。正常情況看，進(jìn)入停割期后，市場對未來供應(yīng)減少預(yù)期強(qiáng)烈，價格也會受到支撐，目前云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面進(jìn)入停割期，近期產(chǎn)區(qū)市場整體表現(xiàn)及未來走勢如何，簡析如下。

隨著云南全面進(jìn)入停割期，全乳膠原料膠水也變得極為稀缺，目前市場上充斥的多是標(biāo)二膠原料膠塊。據(jù)了解，二級膠原料庫存較為充足，各加工廠也是加大開工負(fù)荷，預(yù)計此種趨勢將延續(xù)至12月中旬前后，短期來看SWF5#和10#膠供應(yīng)仍有壓力。海南產(chǎn)區(qū)也面臨停割，部分加工廠加大原料收購力度，預(yù)計加工廠開工至1月中旬前后。從上表可以看出，雖然國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期，但東南亞主產(chǎn)國泰國、馬來等繼續(xù)處于高產(chǎn)季，因此就算國內(nèi)停割，整體供應(yīng)壓力仍然不小。

產(chǎn)區(qū)膠水價格雖具有一定規(guī)律性，但也與當(dāng)年行情走勢息息相關(guān)。一般情況下，開割初期，受供應(yīng)稀少影響，價格往往處于上行趨勢。之后隨著旺產(chǎn)季到來，供應(yīng)預(yù)期增加，價格也相應(yīng)開始回落。此外，7-9月份國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)理論上多處于供應(yīng)旺季，但也因多地正處雨季，產(chǎn)量多少會受到影響，對價格略有支撐。10月之后，雨季結(jié)束，產(chǎn)量增加明顯。今年天膠整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，且上半年強(qiáng)于下半年，原料膠水價格也保持了雷同走勢。

雖然國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入停割期，且近日期貨強(qiáng)勢反彈，但現(xiàn)貨市場受疲弱的基本面制約，跟進(jìn)吃力，明顯弱于期貨盤面。據(jù)了解，云南產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商多反映買氣不足，出貨困難。當(dāng)?shù)夭糠种写笮唾Q(mào)易公司普遍反應(yīng)當(dāng)前各倉庫現(xiàn)貨庫存壓力較大，行情不好，消化速度緩慢，特別是老膠走貨更加遲緩。停割期會相應(yīng)消化一部分，但去庫存壓力較大，需要過程也比較漫長。此外，復(fù)合膠問題對老膠沖擊較大，部分生產(chǎn)商比較關(guān)注復(fù)合膠政策消息。

從上海市場全乳膠價格走勢來看，下半年行情持續(xù)震蕩下跌，最低下破9000元/噸關(guān)口，創(chuàng)下09年以來價格新低。價格跌至目前價位，多數(shù)業(yè)者表示繼續(xù)下探空間不大。從期貨層面分析，主力1601在1月中旬前后面臨交割，庫存向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，因此在01合約交割前價格仍存繼續(xù)下跌空間。之后隨著移倉換月進(jìn)行，1605有走強(qiáng)預(yù)期，對遠(yuǎn)月1609合約一定打壓，行情有先跌后小漲的可能。不過從現(xiàn)貨層面看，考慮國內(nèi)外停割及春節(jié)前備貨預(yù)期，行情有企穩(wěn)小漲預(yù)期。春節(jié)前后，考慮下游開工率尚未明顯提升，需求低迷，行情有下行壓力，進(jìn)入4-5月，隨著國內(nèi)外開割，行情下行壓力較大。整體來看，受經(jīng)濟(jì)低迷及去庫存化較為漫長拖累，上行下探空間均有限，短期低位震蕩延續(xù)。