天然橡膠具備較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品屬性，季節(jié)性規(guī)律比較明顯。我國(guó)兩大主產(chǎn)區(qū)云南和海南因所處緯度不同，開(kāi)停割時(shí)間也略有差異。云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間一般是每年的4月底到5月初，停割時(shí)間多是11月底至12月初；而海南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間在每年的4月中旬，而停割時(shí)間一般推遲至12月中旬。正常情況看，進(jìn)入停割期后，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)減少預(yù)期強(qiáng)烈，價(jià)格也會(huì)受到支撐，目前云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面進(jìn)入停割期，近期產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)整體表現(xiàn)及未來(lái)走勢(shì)如何，簡(jiǎn)析如下。

隨著云南全面進(jìn)入停割期，全乳膠原料膠水也變得極為稀缺，目前市場(chǎng)上充斥的多是標(biāo)二膠原料膠塊。據(jù)了解，二級(jí)膠原料庫(kù)存較為充足，各加工廠也是加大開(kāi)工負(fù)荷，預(yù)計(jì)此種趨勢(shì)將延續(xù)至12月中旬前后，短期來(lái)看SWF5#和10#膠供應(yīng)仍有壓力。海南產(chǎn)區(qū)也面臨停割，部分加工廠加大原料收購(gòu)力度，預(yù)計(jì)加工廠開(kāi)工至1月中旬前后。從上表可以看出，雖然國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期，但東南亞主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)、馬來(lái)等繼續(xù)處于高產(chǎn)季，因此就算國(guó)內(nèi)停割，整體供應(yīng)壓力仍然不小。

產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格雖具有一定規(guī)律性，但也與當(dāng)年行情走勢(shì)息息相關(guān)。一般情況下，開(kāi)割初期，受供應(yīng)稀少影響，價(jià)格往往處于上行趨勢(shì)。之后隨著旺產(chǎn)季到來(lái)，供應(yīng)預(yù)期增加，價(jià)格也相應(yīng)開(kāi)始回落。此外，7-9月份國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)理論上多處于供應(yīng)旺季，但也因多地正處雨季，產(chǎn)量多少會(huì)受到影響，對(duì)價(jià)格略有支撐。10月之后，雨季結(jié)束，產(chǎn)量增加明顯。今年天膠整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，且上半年強(qiáng)于下半年，原料膠水價(jià)格也保持了雷同走勢(shì)。

雖然國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入停割期，且近日期貨強(qiáng)勢(shì)反彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)受疲弱的基本面制約，跟進(jìn)吃力，明顯弱于期貨盤面。據(jù)了解，云南產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商多反映買氣不足，出貨困難。當(dāng)?shù)夭糠种写笮唾Q(mào)易公司普遍反應(yīng)當(dāng)前各倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)貨庫(kù)存壓力較大，行情不好，消化速度緩慢，特別是老膠走貨更加遲緩。停割期會(huì)相應(yīng)消化一部分，但去庫(kù)存壓力較大，需要過(guò)程也比較漫長(zhǎng)。此外，復(fù)合膠問(wèn)題對(duì)老膠沖擊較大，部分生產(chǎn)商比較關(guān)注復(fù)合膠政策消息。

從上海市場(chǎng)全乳膠價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，下半年行情持續(xù)震蕩下跌，最低下破9000元/噸關(guān)口，創(chuàng)下09年以來(lái)價(jià)格新低。價(jià)格跌至目前價(jià)位，多數(shù)業(yè)者表示繼續(xù)下探空間不大。從期貨層面分析，主力1601在1月中旬前后面臨交割，庫(kù)存向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，因此在01合約交割前價(jià)格仍存繼續(xù)下跌空間。之后隨著移倉(cāng)換月進(jìn)行，1605有走強(qiáng)預(yù)期，對(duì)遠(yuǎn)月1609合約一定打壓，行情有先跌后小漲的可能。不過(guò)從現(xiàn)貨層面看，考慮國(guó)內(nèi)外停割及春節(jié)前備貨預(yù)期，行情有企穩(wěn)小漲預(yù)期。春節(jié)前后，考慮下游開(kāi)工率尚未明顯提升，需求低迷，行情有下行壓力，進(jìn)入4-5月，隨著國(guó)內(nèi)外開(kāi)割，行情下行壓力較大。整體來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)低迷及去庫(kù)存化較為漫長(zhǎng)拖累，上行下探空間均有限，短期低位震蕩延續(xù)。