一、本周市場(chǎng)概述：
在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)、海外美元走軟背景下，近期大宗商品等周期品漲勢(shì)凌厲。兩會(huì)開(kāi)幕，供給側(cè)改革概念延續(xù)火熱狀態(tài)，穩(wěn)增長(zhǎng)有望加碼，火爆房市由一線向二線城市蔓延，黑色系領(lǐng)先反彈，其他工業(yè)品紛紛跟進(jìn)；海外因美國(guó)非農(nóng)超預(yù)期，美元階段性見(jiàn)頂，周期品價(jià)格反彈，資源國(guó)股指大漲。
橡膠自周初起持續(xù)上攻，并有力打破前期高點(diǎn)壓制，遠(yuǎn)月走勢(shì)尤為強(qiáng)勁，市場(chǎng)看漲氛圍趨濃。買(mǎi)家?guī)齑嫫陀幸饣匮a(bǔ)庫(kù)存，貿(mào)易商開(kāi)始集中回補(bǔ)空單，但因面臨停割、產(chǎn)膠國(guó)出口消減、現(xiàn)貨持貨集中，國(guó)內(nèi)外惜售現(xiàn)象明顯。
二、一周市場(chǎng)梳理：
1、上游供應(yīng)
1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：期貨暴力做多、三國(guó)限制出口政策導(dǎo)致國(guó)外生產(chǎn)商惜售情緒嚴(yán)重，原料也持續(xù)上漲。膠水漲3銖至41銖，白片漲3.06銖至43.66銖，煙片漲3.74銖至46.25銖，杯膠漲3.5銖至36.5銖。因東南亞原料高峰期已過(guò)，漲勢(shì)之下加工廠難以補(bǔ)充到充足原料，泰國(guó)南部杯膠實(shí)際采購(gòu)價(jià)已到40銖（合出口成本在1370左右）。據(jù)悉有泰國(guó)大工廠有意取消部分前期合同，印尼加工廠也普遍擔(dān)心原料儲(chǔ)備不足。
1.2 出口縮減計(jì)劃：泰國(guó)政府已對(duì)各大企業(yè)下達(dá)限制出口的配額，各企業(yè)分配的具體噸數(shù)尚不確定。有傳聞稱(chēng)泰國(guó)政府可能限制出口價(jià)格，1500美金以下不許出口，警惕泰國(guó)可能出現(xiàn)的推遲船期。印尼Gapkindo與本周末就出口噸位消減會(huì)與各加工廠確認(rèn)最終幅度（此前計(jì)劃3-8月減少幅度分別在13%、13%、14%、20%、20%和20%）。據(jù)悉越南同意與國(guó)際橡膠三方委員會(huì)（ITRC）共同消減橡膠出口，但消減出口噸位尚未確定。
1.3 泰國(guó)收儲(chǔ)：泰國(guó)收儲(chǔ)從1月25日之后一直在進(jìn)行并未停止，但是進(jìn)展緩慢，實(shí)際收儲(chǔ)噸數(shù)與預(yù)定收儲(chǔ)噸數(shù)還存在相當(dāng)大的差距。因泰國(guó)國(guó)內(nèi)原料收購(gòu)價(jià)格上漲，和收儲(chǔ)的價(jià)格的差距在不斷縮小，膠農(nóng)不愿將膠水賣(mài)給政府。目前泰國(guó)國(guó)內(nèi)原料有限且價(jià)格上揚(yáng)，據(jù)悉本月政府基本收不到原料，預(yù)計(jì)在4、5月份開(kāi)割之后，收儲(chǔ)還將持續(xù)一段時(shí)間，但是想要達(dá)到預(yù)定噸數(shù)有很大難度。
1.4 中國(guó)產(chǎn)區(qū)：目前產(chǎn)區(qū)現(xiàn)在仍處于停割階段。由于去冬今春低溫陰雨海南膠樹(shù)落葉不徹底，今年開(kāi)割將略晚于往年，預(yù)計(jì)云南在3月底開(kāi)割，海南預(yù)計(jì)要到清明之后。目前橡膠樹(shù)生長(zhǎng)正常，但因低溫白粉病可能重于往年。
1.5 產(chǎn)膠國(guó)貨幣：美元階段性見(jiàn)頂，本周產(chǎn)膠國(guó)貨幣繼續(xù)反彈，泰銖漲1.01%，馬幣漲2.67%，離岸人民幣漲0.66%，印尼盾漲1.76%。
2、下游消費(fèi)：
2.1 工廠生產(chǎn)：經(jīng)過(guò)春節(jié)假期的停產(chǎn)調(diào)整，進(jìn)入三月份后，隨著市場(chǎng)出貨量的增多，廠家開(kāi)工積極性也有所提振，普遍從年后呈現(xiàn)逐日上漲態(tài)勢(shì)，目前多提高至正常運(yùn)轉(zhuǎn)最佳狀態(tài)。目前全鋼開(kāi)工率普遍提升至8成左右。
2.2 輪胎銷(xiāo)售：隨著陽(yáng)春三月各行業(yè)重現(xiàn)活力，輪胎市場(chǎng)亦出現(xiàn)了交投小高峰。具體來(lái)看，替換市場(chǎng)給予較大增長(zhǎng)支撐，出口及配套市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定。近日替換市場(chǎng)氣氛改善，一是廠商普遍實(shí)行促銷(xiāo)政策，幅度多在4%以上，二是商家對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信心開(kāi)始企穩(wěn)，敢于補(bǔ)充庫(kù)存儲(chǔ)備，三是終端市場(chǎng)需求預(yù)定增多。
2.3 下游采購(gòu)：目前國(guó)內(nèi)輪胎廠庫(kù)存普遍極低，由于資金問(wèn)題目前較多企業(yè)補(bǔ)貨依然不足，情緒略顯觀望，少量買(mǎi)入現(xiàn)貨和近期到港貨物。但隨著低價(jià)貨物的減少以及庫(kù)存的進(jìn)一步消耗，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2周內(nèi)輪胎廠將普遍集中補(bǔ)貨。海外方面，近期市場(chǎng)日趨活躍，開(kāi)始高位補(bǔ)貨。此外受固特異事件的余震影響，輪胎廠與加工廠直接合作的意愿增強(qiáng)。
2.4 美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車(chē)胎雙反：
- 美國(guó)ITC最晚將于3月14日作出是否對(duì)輪胎產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生損害的初裁決定，商務(wù)部的反補(bǔ)貼初裁最晚4月23日作出，反傾銷(xiāo)初裁最晚7月7日作出。
2.5 環(huán)球車(chē)市：開(kāi)年各國(guó)車(chē)市普遍表現(xiàn)良好，國(guó)內(nèi)商用市場(chǎng)也開(kāi)始回升。
- 美國(guó)新型車(chē)2月份銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.8%，1-2月累積增長(zhǎng)3.4%
- 中國(guó)2月份重卡銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)16%，市場(chǎng)在18個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)之后首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)
3、銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨：
3.1 外盤(pán)：上一周整體漲幅達(dá)到150-200美金。市場(chǎng)報(bào)價(jià)稀少，看多情緒濃厚，周五泰標(biāo)報(bào)至1350-1370，煙片報(bào)至1500左右。國(guó)內(nèi)套保商繼續(xù)回補(bǔ)前期空單，下游工廠相對(duì)觀望，少量買(mǎi)入現(xiàn)貨和近期到港貨物。
3.2 保稅區(qū)：保稅庫(kù)存集中度高，賣(mài)家惜售情緒明顯，現(xiàn)貨漲幅突出，上周達(dá)到180美金左右，周末是泰標(biāo)在1300左右，混合在1320左右。
3.3 保稅區(qū)庫(kù)存：保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始下降，截至2月29日青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降至27.14萬(wàn)噸，較2月中旬的27.81萬(wàn)噸減少0.67萬(wàn)噸，跌幅2.3%。具體來(lái)看，天然橡膠為22.97萬(wàn)噸，較2月中旬減少0.45萬(wàn)噸，跌幅1.92%；復(fù)合膠0.8萬(wàn)噸，較2月中旬增加0.03萬(wàn)噸，漲幅3.9%；而合成橡膠為3.37萬(wàn)噸，較2月中旬下降0.25萬(wàn)噸，跌幅6.91%。
3.4 海關(guān)監(jiān)管：
- 目前復(fù)合橡膠列入2016年國(guó)家法檢商品目錄。復(fù)合橡膠4個(gè)海關(guān)商品編號(hào)（4005100000、4005200000、4005910000、4005990000）增設(shè)為進(jìn)境檢驗(yàn)檢疫監(jiān)管，海關(guān)監(jiān)管代碼為“A”。
- 商檢局最新通知，因寨卡病毒，橡膠進(jìn)口時(shí)需提供國(guó)外負(fù)責(zé)疫情機(jī)構(gòu)出具的滅蚊證書(shū)，否則全部需要熏蒸。
3.5 1月進(jìn)口：2016年1月，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量共計(jì)38.18萬(wàn)噸（含乳膠、混合膠），環(huán)比下滑26.73%，同比增加12.49%。
3.6 人民幣干膠：干膠跟隨期貨反彈，目前14年老膠多在10600左右。混合膠漲勢(shì)突出，本周至10000附近。市場(chǎng)看反彈氣氛趨濃。
3.7 乳膠：外盤(pán)散裝貨物已普遍報(bào)至1050美金左右，船期較晚，在4月底以后。近期海外需求活躍，馬來(lái)手套等下游工廠訂單增加。國(guó)內(nèi)前期訂貨近期陸續(xù)到港，但多數(shù)直接運(yùn)往終端，流通環(huán)節(jié)貨源流通稀少，進(jìn)口太空包少數(shù)報(bào)價(jià)在9000元左右。
3.8 合成膠：合成橡膠正處于反彈上行通道，供方控量意向明顯，加之持貨商惜售情緒較強(qiáng)，市場(chǎng)貨源方面仍較為緊張。丁苯目前在9400-9600左右，順丁9300-9500。丁二烯近期反彈幅度較大，受市場(chǎng)貨源緊張推動(dòng)，3月份開(kāi)始部分丁二烯裝置開(kāi)始進(jìn)入檢修狀態(tài)。丁二烯外盤(pán)已從12月初低位反彈約55%至1055美金，國(guó)內(nèi)丁二烯節(jié)后廠家短短三周連續(xù)三次拉漲，累計(jì)幅度達(dá)到1400元至7300元。
4、期貨市場(chǎng)：
4.1 SHFE：本周市場(chǎng)對(duì)前期過(guò)度看空氛圍進(jìn)行修復(fù)，資金繼續(xù)進(jìn)駐滬膠，持倉(cāng)增長(zhǎng)近6萬(wàn)手，主力1605合約上漲9.17%至11310，因庫(kù)存壓力及期現(xiàn)價(jià)差，遠(yuǎn)月表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，1609漲1085至11610，95升水進(jìn)一步拉大。
4.2 TOCOM&SICOM：本周SICOM領(lǐng)漲三大市場(chǎng)，TSR20漲幅高達(dá)20%至132.2，RSS3漲14.8%至148，反映三國(guó)減少出口對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的利多效應(yīng)。日膠跟漲為主，全周漲幅在14.3%左右。
三、下周市場(chǎng)展望：
節(jié)后經(jīng)過(guò)兩周的震蕩，上周橡膠以國(guó)內(nèi)10%海外20%的漲幅打破市場(chǎng)的一致預(yù)期。人們?cè)诖胧植患暗耐瑫r(shí)，也開(kāi)始重新審視：膠市的春天來(lái)了嗎？
從宏觀看氣氛已發(fā)生改變：各國(guó)再度放水，尤其是中國(guó)政府兩會(huì)表明， 2016年國(guó)內(nèi)將實(shí)施更為寬松的貨幣和財(cái)政政策。全球范圍內(nèi)的通脹正在抬頭，由于安全配置的資產(chǎn)稀缺，大宗商品正重新受到市場(chǎng)的追捧。這股趨勢(shì)從基本金屬向化工品、有色蔓延，令大宗商品及與其相關(guān)的股市重返漲途。
而在橡膠自身層面，市場(chǎng)也逐漸持續(xù)數(shù)年的看空氛圍。因?yàn)樵诠┬桢e(cuò)配的市場(chǎng)中，多頭的逼倉(cāng)往往比大家預(yù)期的來(lái)的更早一些。目前停割期、三國(guó)聯(lián)合限制出口、保稅區(qū)和國(guó)產(chǎn)膠庫(kù)存高度集中的利多效應(yīng)開(kāi)始釋放，前期集聚的各種空頭平倉(cāng)力量正集中釋放，后續(xù)庫(kù)存普遍低位的下游工廠還將現(xiàn)身市場(chǎng)集中補(bǔ)庫(kù)，有望令行情進(jìn)一步推漲。
是時(shí)候重新定義此輪行情了。紅三月值得期待。（膠情視界）
